披星戴帽，跌入“仙股”，他们该如何自救？

近期a股光伏板块总市值降至2.16万亿-108家光伏公司，平均市值仅为200亿元。

这与巅峰时期相去甚远。两年前，104家光伏公司(注:微导纳米、艾罗能源、欧晶科技、当时阿特斯尚未上市)的总市值一度达到4.46万亿元，平均价值约430亿元。

而且在股价高光时刻褪去的时候，一些a股光伏公司纷纷表现出疲态。甚至，有的走到了退市的边缘。

5月21日，ST爱康(002610.SZ）股价再次下跌，a股光伏板块第二只股价低于1块的“仙股”出现。此前，老牌光伏概念股ST阳光(600220.SH）股价同样连续下跌，最新股价低至0.82元/股。

根据沪深交易所股票上市规则，连续20个交易日的每日股票收盘价低于1元，公司股票上市交易可能终止。

ST爱康和ST阳光成了“难兄难弟”。

事实上，截至发稿时，a股光伏板块已经出现了七只ST股。据《21世纪经济报道》记者统计，这七家实施风险警示的光伏公司涉及的原因包括财务虚假记录，持续经营存在重大不确定性，资金占用，内部控制缺陷等。

两个“仙股”：ST阳光和ST爱康“连续吃”12个跌停板

爱康科技和江苏阳光在国内光伏行业的声誉并不低。

这两家老牌光伏公司各有历史和故事:前者曾经是光伏框架和支架的龙头企业，后来经过多次转型，涉足光伏电站、能源互联网、碳资产管理，现在大举下注异质结跑道；后者是毛纺发家的，早在十几年前就关注光伏行业的投资。他们先后布局了太多的晶硅、硅棒、电池和零部件业务，曾经想成为一家光伏制造公司，导致整个产业链。

但是，当国内光伏产业经历了几次周期性的变化时，曾经的老牌光伏企业已经走到了被淘汰的边缘。

爱康科技和江苏阳光都在2023年遭受损失。

其中，爱康科技去年亏损8.26亿元，近三个会计年度亏损总额达20.66亿元；江苏阳光亏损1亿元，是上市以来的第一年亏损。

目前江苏阳光的主营业务仍然是纺织。就业绩而言，该公司并未受到光伏产业周期下行的影响。近年来，江苏阳光已明确表示投资光伏产业链项目。公司于2022年4月发布公告，与包头市政府、包头市九原区政府签订了《投资合作协议》，计划投资200亿元在包头市建设光伏新能源产业链项目，总建设用地面积约2000亩，建设“10万吨多晶硅、10GW单晶拉棒(含切片)”、10GW电池片及组件工程，同时建设10GW光伏电站工程。

到年底，上述投资公告将改变地址，缩小规模，即计划由全资子公司宁夏澄安与宁夏石嘴山市人民政府签署《合作协议》，计划建设年产10万吨高纯多晶硅项目和年产10GW拉晶片、10GW电池片、10GW零部件项目，在宁夏石嘴山经济技术开发区进行整体规划。而且该公司将首次投资建设年产50,000吨高纯多晶硅项目，项目投资约50亿元。

然而，到2023年底，上述多晶硅项目并没有取得重大实质性进展。对此，江苏阳光回应称，针对这一项目，“公司已向其投资1亿元，包括购买土地和工厂。报告期内未取得实质性进展，资金筹措不到位。后续公司将关注光伏市场和行业的现状，做出谨慎的决策。项目存在变更、停止等风险。”

之所以被ST，是因为江苏阳光在最近的一个会计年度被发布了一份有负面意见的内部控制报告和“与可持续经营相关的重大不确定性”的保留意见审计报告。它与江苏阳光集团(以下简称阳光集团)的控股股东息息相关。例如，在2023年的审计报告中，会计师事务所认为，江苏阳光为控股股东阳光集团提供的4亿元贷款担保，无法获得足够合适的审计证据，以预测担保事项可能发生的担保责任；阳光集团占用了江苏阳光1.7亿元左右的非营利性资金，而江苏阳光却未能为阳光集团的偿债能力提供足够的信息。

值得一提的是，阳光集团本身就陷入了困境。该集团近期涉嫌内线交易海润光伏股票，将被证监会罚款约2.32亿元。

截至5月21日收盘，ST阳光股价已连续12个交易日跌至0.82元/股，并已连续4个交易日跌至1元/股。

另一方面，爱康科技在5月21日进入“仙股”队伍，同样在遇到12个跌停后，该股最新收盘价为0.95元/股。

多次转型的爱康科技，在异质结跑道上下注了最新的战略。但是效果并不理想。

21世纪经济报道记者注意到，今年3月，爱康科技回应投资者称，通过规划江苏苏州、江西赣州、浙江湖州、浙江舟山四大高效太阳能电池及零部件生产基地，实现了3.8GW异质结HJT电池产能和10.4GW零部件产能。但是从去年的表现来看，除了外框之外，爱康科技的光伏业务商品的支架、零部件和电站运营收入都同比下降。

根据爱康科技管理层在最近的业绩描述会上的回应，该公司计划在五年内实现超过40GW的高效太阳能电池和零部件产能，成为异质结行业的全球龙头企业。这说明未来还有大规模生产提升的计划。

然而，爱康科技目前面临着较高的负债率，其未来能否保证现金流满足生产经营需要，深受外界关注。对此，爱康科技表示，“公司可通过经营现金流入增加周转资金4.5亿元，通过金融企业授信融资增加资金6.46亿元，通过供应链融资增加营运资金7.86亿元，通过长期股权投资转让和收回电站转让资金增加营运资本约16.6亿元，总营运资金增加35.42亿元。”

爱康科技的压力并不小。异质结零件在目前N型零件的竞争中并没有占据更大的市场份额，爱康科技去年的零件出货量只有2.45GW，比2022年有所下降。

除了运营，其内部控制也成为公司被ST的主要原因之一。据会计师事务所报道，2023年，艾康科技的运营资本、应收账款和长期股权投资管理尚未得到审计认可。

“五花八门”：内部控制、持续经营能力、财务造假等问题频发

ST爱康和ST阳光存在的问题不是个案。

例如，在内部控制方面，ST倾达(300125)除了上述两家公司外。.SZ）、ST航高（002665.SZ）还因为类似问题而实施风险警示；ST天龙(300029)在持续经营能力方面.SZ）、ST倾达，*ST嘉寓(300117.SZ）、*ST中利（002309.SZ）已连续多年亏损。

5月15日是ST倾达第二次披露子公司金寨嘉悦继续停产的到期时间。然而，毫不奇怪，该子公司不能如期复工并继续停工。

这家收入占90%以上的关键子公司无法重启生产，这意味着ST未来的可持续经营能力受到了很大的不确定性。此外，自2020年以来，ST倾销连年亏损，其负债率迅速上升。这家曾经迅速走在跨境光伏企业团队前列的公司，几乎宣布转型失败。

在内部控制方面，会计师事务所发布了《内部控制鉴证报告》，否定了ST倾达的意见，涉及合同审批、采购支付、资金存储等内部控制存在重大缺陷，关联交易内部控制存在重大缺陷，子公司管理相关内部控制存在重大缺陷。

如今，ST倾达的市值仅为7.34亿元。这家公司只用了不到两年的时间，从最高阶段的90亿元到现在的不到10亿元。

*ST嘉寓也是跨界者。早在2017年PERC生产线布局之后，公司就增加了光伏业务在踩雷商票上的投入。2022年，公司进入异质结跑道，光伏产品成为其收入主体。

财务报告显示，2023年，*ST嘉寓光伏业务收入10.26亿元，占85.20%。但是去年，该公司亏损15亿元，其期末净资产为-14.85亿元。

从目前的公开信息来看，*ST嘉寓的光伏业务仍在不断发展。今年2月，该公司宣布，其全资子公司武威嘉寓光能源科技有限公司和嘉寓未来能源科技(武威)有限公司与威县尚世建设工程有限公司签订了《光伏组件采购合同》，该合同估计总额为2.42亿元。

尽管追光并没有停止，但是*ST嘉寓的麻烦。据公告显示，截至4月10日，*ST嘉寓及控股子公司共涉及1562起诉讼案件作为被告，诉讼金额约为29.51亿元。其中，有143起撤诉案件，1144起已决诉讼案件，275起未决诉讼案件(指未形成生效判决或未达成和解的案件，包括正在审理和尚未开庭的案件)。另外，由于资产不足以偿还债务，公司全资子公司江西嘉寓收到江西省吉安县人民法院(2024)开具的赣0821破申6号民事裁定书，判决受理江西嘉寓破产清算。

今年，国内光伏产业的大动荡必将使*ST嘉寓迎来生存之战。

另外一家深受业界光伏之苦的老牌光伏公司中利集团，现在由于各种原因被实施退市风险警示和其它风险警示。

虽然*ST中利已经处于预重组阶段——这在一定程度上带来了摆脱困境的预期——但公司本身却陷入了财务造假、非营利占用、违规担保金额巨大、净资产为负、业绩持续亏损的泥潭。

五月十四日，*ST中利宣布收到中国证监会发布的《行政处罚及市场禁入事先通知书》(处罚字)〔2024〕六十六号)，江苏证监局向*ST中利及相关负责人发出总罚款3000万元，实际控制人王柏兴终身被禁入市场。

值得注意的是，*ST中利的财务爆雷导线是2021年上海电气爆发的“专网通信案”。此后，该公司一蹶不振，2021年至2023年累计亏损近60亿元。

当前，资本市场对*ST中利仍有炒作迹象。自2023年1月起，*ST中利及其7家下属核心子公司已正式启动预重组或重组程序。受此影响，今年以来，该公司股价一度反弹。

但总市值仅为15亿元的*ST中利，一度是国内光伏扶贫电站市场的龙头企业。现在，重生的希望只能寄托在重组上。

根据最新的重组进展公告，截至2024年2月20日，苏州市中级人民法院判决受理宿迁新能源、沛县新能源、泗阳新能源、泗阳光电四家子公司的重组申请，并指定中利集团清算组担任上述四家公司的管理人员。*ST中利还表示，截至4月29日，其重组报告在江苏省继续稳步推进。