食品工业“消费提升”带来了什么？

在a股市场，食品饮料行业因其优越的商业模式和增长潜力而成为投资者的热门选择。据行业板块(申万一级)统计，截至2023年12月28日，该行业在北向资本持股中排名第一，市值达到2540亿元，超过了电气设备、医药生物等其他板块。

2024年第一季度，食品饮料行业在基金投资中的比重环比上升0.49％，从13.65%增加到14.14%，反映了市场对食品饮料行业的持续信心和投资偏好。

食品和饮料行业在消费领域尤为重要。2023年，被称为“消费提升年”，在众多激励措施的帮助下，全年社会消费品零售总额突破47万亿元，同比增长7.2%，成为拉动经济增长的关键引擎，食品和饮料行业在这一过程中发挥着至关重要的作用。但从a股行业上市公司的业绩来看，短期内食品和饮料行业仍面临巨大挑战。

01 总体趋势下降，板块市值略有上升。

2023年，食品饮料板块跌宕起伏，整体趋势下滑，这一不稳定的市场动态持续到2024年。

据国鑫证券报道，自2023年以来，食品饮料板块的股价表现一直落后于沪深300指数，但软饮料板块的表现相对较强。

具体而言，从2023年1月1日到2024年5月10日，a股食品饮料板块股价普遍下跌13.56%，比沪深300指数落后8.26%。％。

进一步细分为各子板块。2024年第一季度，软饮料、肉制品、白酒板块股价均超过食品饮料行业平均水平。软饮料板块股价涨幅尤为明显，达到17.89%。乳制品、零食、啤酒、其他饮料、保健品、调味醇制品、预加工食品烘焙食品等板块涨幅低于食品饮料行业整体表现，呈现弱势市场趋势。

尽管食品饮料板块整体表现平平，但从市值来看，2024年1-4月的市盈率(PE)与2023年底相比，净利润将下降15.9%，而预计2024年净利润将增长19.6%。在这两个因素的共同作用下，该板块的市值从年初到现在略有回升，增加了0.6%。在这一过程中，优质白马股表现出明显的估值优势。

在此过程中，海天味业、伊利股权、双汇发展等一些表现稳健的优质公司表现出较好的估值优势，市值名列前茅。

伊利股权、双汇发展等公司的市盈率保持在20倍以下，说明市场对这些公司的估值比较谨慎。同时，安井食品、安琪酵母、涪陵榨菜、汤臣倍健等公司的市盈率约为2倍，伊利股权、双汇发展、洽洽食品、千和味业的市盈率不超过5倍。

市盈率和市盈率是检验投资价值的重要财务指标。较低的价值通常意味着投资者可以以较低的成本投资这些企业，这可能意味着公司未来有很大的增长潜力。对于寻找长期升值的投资者来说，这些低估值的企业可能是一个值得关注的投资机会。

但投资决策要综合考虑，包括公司的财务状况、市场趋势、宏观经济环境等。投资者在做决定时，仍然需要仔细衡量风险和收益。

02 收入增长放缓，利润增长强劲

在研究报告中，开源证券指出，在当前复苏缓慢的背景下，食品饮料板块市值的小幅增长主要是由于业绩的提升。

就业绩而言，食品饮料行业呈现出较强的整体韧性。据国鑫证券统计，2023年食品饮料行业营业收入达10342亿元，同比增长8.1%，净利润2059亿元，同比增长17.7%。

尽管与前一年相比，营业收入的增长速度有所放缓，但纯利润的增长速度有所提高，该行业的盈利能力实际上正在增强。到2024年第一季度，营业收入和净利润的同比增长率分别为6.55%和15.59%，增长势头持续。

虽然成本的降低和成本控制的优化提高了行业的净利率，但消费市场的复苏率并没有达到预期，行业内部的竞争变得更加激烈，下游餐饮渠道的增长速度得到缓解，各种因素导致行业业绩没有明显回升。一些龙头企业甚至有负增长的迹象，这也体现在食品饮料行业个股的表现上。

2023年，伊利股权凭借其规模优势和市场地位，继续处于行业领先地位，营业收入稳居行业第一。双汇发展和光明乳业也表现强劲，形成了行业前三。

通过对前十大企业业绩的深入分析，我们可以发现大多数企业的收入增长都是负增长。在这些企业中，伊利股权、安井食品、益客食品、安琪酵母、新乳业保持积极增长，但增速大幅下降。与此同时，双汇发展、光明乳业、海天味业、上海梅林、龙大美食的收入也有所下降。

在盈利能力方面，伊利股权、海天味业和双汇发展按非净利润指标排名前三，分别为100.26亿元、53.95亿元和47.32亿元。

从增速来看，伊利、汤臣倍健、安井食品在前十大企业中表现突出，均实现了两位数的利润增长，尤其是安井食品，增速高达36.8%。然而，海天味业、双汇发展、洽洽食品、桃李面包等企业的利润却有所下降。在这些排名中，只有伊利和安井食品实现了营收和净利润的多重正增长。

对于食品饮料行业的上市公司来说，准确把握创新角度是提升企业价值的关键，这通常取决于持续的R&D投资。2023年，伊利在R&D支出方面的投资位居行业第一，其次是海天叶巍和安琪酵母。这种持续的R&D投资不仅给公司带来了更多的增长机会，也有助于维持和增强品牌市场竞争力。

03 投资重点关注业绩提升核心核心。

除审查常规财务指标外，在评估公司投资回报时，ROIC(投资回报率)这个关键指标也不容忽视。ROIC显示了企业利用其投资资本创造的纯利润水平，包括股东的投资和公司的债务。简而言之，ROIC的价值越高，企业利用其资本获得的收益就越多，其投资效益就越显著。

在2023年的食品饮料行业，ROIC表现突出的公司是中国高科技、盐津店、宝丽食品，保持在20%以上的高区间。甘源食品、双汇发展、海天味业等公司也表现出色，ROIC超过16%。

从这些企业的表现不难看出，ROIC高的企业往往具有类似的优秀特征。稳定的业绩和慷慨的R&D投资。在新的经济常态下，这些企业特别有投资吸引力。

展望2024年，开源证券认为，食品饮料行业的主线仍然是消费复苏。与宏观经济相比，复苏的节奏和力度有关。按照复苏路径的推导，市场需求将继续增加，消费能力也将提高。从估值的角度来看，经过前期的调整，食品饮料行业已经进入了合理的投资布局阶段，很多企业的估值已经降到了近年来的低点，投资焦点应该回到业绩提升的核心主线。

国鑫证券对大众消费品类持乐观态度，认为大众产品龙头企业将继续保持经营韧性。随着未来需求的进一步改善，业绩有望继续改善。随着最近宏观政策的支持越来越多，需求方将进一步改善。

本文来源于微信公众号“投资者网”（ID:touzizhebao），作者：乔丹，36氪经授权发布。

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