饿了么加速“上岸”

出品/虎嗅APP

“看十年，想三年，工作一年”是公司管理的话语体系中的基本要旨。

但是正如大多数人一般都会高估一年的变化，低估三年的力量，有些公司带给人的感觉也是如此。

5月14日晚，阿里巴巴集团发布了2024财年第四季度和财年财务报告。除了聚光灯下的电子商务业务，GMV、与去年同期相比，订单数量的增长引起了人们的关注。刚刚经历过新老管理团队交接棒的当地生活表现也让人眼前一亮。如果和三年前的企业状态相比，甚至有点“重生”。next level”的意思。

本季度财务报告显示，由于季度交易客户和购买频率明显增加，饿了么订单增长强劲，同时带动当地生活集团季度收入同比增长19%，年收入增至598.02亿元；同时，由于饿了么单位经济收入持续改善，家庭业务损失持续收窄，当地生活集团的损失也从上一财年的131.48亿元增加。与上一财年相比，进一步减少到98.02亿人民币，持续超过25%。

年收入达到600亿量级，年亏损收窄至100亿以内。这是阿里本地生活经营在过去三年中提高效率的直观注脚——2022财年，这两个数字仍然年收入435亿元，亏损超过220亿元。在保持稳定增长的同时，我们可以按时有效地减少损失，饥饿的“落地”概率也随着时间复利的加速而增加。

前三年练内功，后三年练规模。现在，饿了么已经到了另一个周期的开始。

FY22-FY24：回归本质，调整体质

从2021年7月，也就是阿里巴巴2022财年第二季度开始，阿里巴巴将高德、当地生活和飞猪组成生活服务板块，由俞永福代表集团负责。从那以后，阿里本地生活进入了俞永福掌舵的变革时代，组织创新的篇章也同时开始了。

接管当地生活后，俞永福迅速明确了板块的战略和阵容，整体重塑了阿里当地生活的商业战略，建立了以饿了么为核心的家居业务和以高德为核心的发展阵容。同时，俞永福在商业战略的基础上果断选择了商业，迅速降低了当地高亏损业务的杠杆，以高质量增长为核心，带领当地业务快速提升商业健康。

回顾2022财年至今的阿里财务报告，我们可以看到一条非常清晰的“三年改进路径”：

①从2022财年第三季度开始，饥饿的UE(单位经济收入)开始有所改善，并在2023财年第一季度首次实现全职成为全职成员。UE是这个关键指标，一直保持到现在，没有间断。

②亏损不是简单的降低成本，而是在亏损的同时保持客户和订单的整体增长。即使在2022年期间，家居业务一度受到疫情影响，但从2023财年第二季度开始，平台整体收入仍稳步增长。2023财年，季度平均收入达到近130亿元水位线，2024财年达到每季度约150亿元水位线，逐步上升。

③随着UE的增加和收入的稳步增长，饿了么亏损的加速和收窄也导致了当地生活的亏损和亏损率的下降。2022财年，当地生活季均亏损超过50亿元(调整EBITA)，2023财年降至35亿元，但2024财年进一步收窄至25亿元，逐步下降。

④2022财年亏损率(经EBITA调整利润率)超过50%，2023财年下降一半至30%，2022财年下降近一半至16%。换言之，三年前阿里本地生活每赚2元钱就亏1元多，但现在每赚6元钱只亏不到1元，盈利能力有了很大提高。

不到三年，营收增长约50%，亏损收窄超过一半。这种经营提效效果在当前的经济环境下可谓相当出色。

从上述趋势线不难看出，只要我们保持目前的节奏和速度，无论是饿了还是阿里本地生活集团，两三年内都会实现正现金流，预计会扭亏为盈。距离利润“落地”只有一段时间。

在过去三年的账目“成绩单”背后，实际表现和快速增长从何而来？这两个因素特别值得关注，用户和毛利。

先看用户增长。除了餐饮外卖的基本盘，今天提到的即时零售是饿了么实现突破的第二条曲线。2020年，“饿了么”的广告推广背后，平台敏锐地捕捉到了“非餐饮配送”的增长。近年来，民生药业的应急配送需求进一步加深了用户的心智。

如今，除了餐饮配送，饿了么还可以实现饮料、生鲜食品、超市商品、礼品花卉等方面的即时服务。在过去的三年里，从供给侧的丰富性和需求侧的便利性两个方面，饿了么同时发力，抓住了即时零售的历史机遇，煽动了更多维度的用户增长。

客观来说，饿了么并不是即时零售跑道上最早的玩家，但它的关注度和投入水平以及业态的创新速度使得它成为跑道上最重要的玩家之一。我们可以抓住这个历史机遇，饿了么放大了阿里电商的供给优势，专注于客户的各种生活需求。

另外值得注意的是，饿了么毛利的增加。需要注意的是，毛利的提高对于基于外卖平台的餐饮或非餐饮配送业务来说并不容易。在刚性成本不变的前提下，毛利的增加可以通过规模来实现。但与B2C电商不同，B2C电商可以通过促销等方式实现短期爆款的冲量，通过类似快速消费品的大型单品逻辑大规模增加毛利。但在外卖平台上，其订单数量有明显的波峰(如午餐)、消费者的决策具有很强的渗透性，这使得每个订单的核心要素(位置、商家等。)可能不一样，甚至可以说是“千面”。

在这种情况下，毛利的提高需要强大的计算能力技术支持，以系统地提高匹配效率，减少资源浪费。另外，当客户对平台的好感和信任度提高，提高有规律、安全的回购，也会进一步提高系统的效率。它是提高外卖平台毛利的重要基础。如果你饿了，可以连续两年多不断改进和改进UE，也正是从最小的运营粒度入手，通过优化每个订单的经济效益，提高运营质量。

在过去的三年里，观察饿了么，在水面上的努力是不唐捐的。比如最近有媒体报道，“蜂鸟即配智能大脑平台”在季度内不断升级。通过物流超算平台，饿了么建设优化了时空智能、智能调度、路径规划等技术方向。这样可以帮助骑手降低配送路线的不确定性，提高骑手订单的订单率和顺道率，从而进一步提高骑手的小时收入，同时降低配送难度。

公开信息还显示，如果你饿了，你已经申请了800多项物流技术发明专利。这些物流技术的硬核投资不仅优化了业绩服务的流畅性，也提高了平台的整体效率和用户的好感度。

从这个维度来看，当外界习惯于用亏损、份额等数字观察饿了么时，饿了么这三年真的下定决心，脚踏实地的做好外卖平台的配送、服务、感受等基础工作。我做了很多功课，无论是技术、系统还是感受，就像财务数据一样，我已经踏上了一个新的台阶。

FY25-FY27：加快“上岸”，开启新曲线

今年3月，俞永福卸任当地生活集团和饿了么董事长，交给两名80后年轻管理者。这一方面意味着阿里当地第一阶段的企业变革任务已经完全完成，另一方面意味着饿了么已经到了新阶段的大门口，将开始更快的第二个赛程。

新老队交接中，饿了么新掌舵人明确了几点变化和不变，从中也可以窥见该公司未来三年的发展趋势。

饿了么CEO韩镀近日在内部全体员工信中表示:未来三个财年，饿了么使命文化和“促进科技创新，与生态共进”的价值不变；继续聚焦能力建设，坚定“双流驱动，四横四纵”战略不变；继续打造业务流量和物流超级计算平台的技术产品驱动方向不变；继续服务客户、商家和骑手的目标不变；继续降低杠杆，提高质量，从质量到效益的道路不变。

同时，今年3月中旬，韩镀还在公司管理团队的年度会议上明确表示，未来三年饿了么将重点放在“11”上。 二是长期战略跑道建设：其中“1”代表做一个“健康成长，更了解客户的家庭餐饮平台”；“2”代表饿了么新确定的两条第二增长曲线，做好符合饿了么特点的即时零售，做好向市场价值延伸的即时物流网络。

未来三年，饿了么“上岸”可能没有太大悬念，但以上两条第二增长曲线能达到什么程度，还是值得关注和期待的。

从整个阿里集团的角度来看，未来三年的本地生活可能不仅要实现自我输血甚至反馈，还要充分发挥即时电商对B2C电商的资源链接和业绩补充的网络效应。

具体来说，随着即时电子商务的发展，除了从餐饮订单转换的流量和客户之外，它还在原有的线上电子商务和线下商店系统之外形成了一个新的流通链接:它使B2C电子商务的消费行为更快、更频繁地发生，这将促进整个集中电子商务的库存周转系统向更微型、更灵活的方向发展；同时，即时电子商务也在加速线下实体店的库存周转。不管是长保商品还是短保产品的动销，都有带动作用。

饿了么的平台价值不仅体现在交易上，更重要的是，蚂蚁即时物流网络是这一趋势中至关重要的基础设施。就像菜鸟对淘宝发展的重要性一样，可以大大加快反向推动商流的交易效率。

今天的市场已经意识到潮汐的方向正在发生变化。即时配送网络真正成为基础设施后，商流可以在此基础上进行更丰富的拓展和供给，最终形成持续正循环的生态。

从这个意义上说，在过去的三年里，当你饿的时候，你会想清楚你应该如何“保持正直”。在接下来的三年里，当你饿的时候，你已经有了一个“非常”的计划。

在一些消费者眼里，如果他们饿了，可能只是一个点餐-送餐的外卖APP。但他们开始表现出的是一个高频密集的交易，营收规模上百亿，盈利能力越来越强，业务仍然有高增长的市场目标。纵观目前市场上没有上市的公司，这个目标也是稀缺的。

未来三年，消费趋势时尚汹涌，目前还很难预测大浪会如何把饥饿带到一个新的水平。但无论如何，回到“看十年，想三年，努力一年”，明年的财务报告就会有答案。

*FY(财年)

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