超出预期的AI投资导致Meta暴跌？这个锅GPU不会背？

关注AI的朋友一定特别关注Meta今天的表现。虽然公司的引导低于预期，但在业绩交流会上，公司宣布将继续增加对AI的投入。

第一季度，公司继续保持强劲增长势头，整体收入和利润高于分析师预期，同时达到公司Q1指导上限。但由于指导不及预期，打破了多头的信心，盘后大幅下跌。

但是，在市场上最关注的人工智能方面，公司再次宣布加强AI数据中心的资本支出，实现连续两个季度的增长。

01 加强对AI的投入，大幅增加2024年全年资本支出预期。

公司在业绩会上引导2024 年度资本支出将在全年进行 350 亿至 400 在1亿美元的范围内，高于以前 300 亿至 370 1亿美元的范围远远超出市场预测。对于这次资本支出的增加，仍然是为了支持它。 AI方面雄心勃勃的计划。

另外，资本支出也用于：

• Reality Labs —— VRR&D/AR；

• 芯片开发；

从财务角度来看，目前公司账户现金和现金价格近323亿美元，24Q1单季度现金流近125.31亿美元。足以支撑公司布局的资本支出。

根据公司年初的规划，到2024年底，公司将拥有35万个英伟达H100GPU，其整体计算能力相当于目前已经拥有的其他GPU。 60 万片 H100。

相比之下，1.8万亿参数GPT-4的练习需要8192个H100。 GPU，600,000片H100可以支持近74个同样大小的大型训练。

2023年，Meta和微软两家公司H1000元 GPU的购买量并列第一。Meta在2024年提出的“建设大规模计算基础设施新增35万元H100”规划，大大提升了公司的AI竞争力。

资本支出增加了近30亿美元。假设都是用来建设AI数据中心的，也要考虑能源、制冷系统、折旧、运营成本等配套成本因素。根据业内专家提供的计算，H10035万张需要近87.5亿美元(只有卡片)。

02 Llama 3模型已应用于公司的每一个业务平台

毕竟投资GPU的资本支出还是要落到Meta开源模型Llama系列——这个行业的搅局者身上。

8B和70B的Llamamama于4月20日发布。 3模型，同时表示正在训练的400B。 Llama参数 3模型。

Meta在业绩会上表示，AI大模型已逐步应用于公司商品，并取得了许多亮点，主要表现为：

• 通过AI推荐系统发布了大约30%的Facebook动态消息；

• Instagram 以前人们看到的内容超过50%，现在都是人工智能推荐的；

• 在推荐了ReelsAI模型之后，用户的观看时间增加了8%到10%。；

目前，Llama 3模型也适用于公司的每一个业务平台。

显然，Llama 对Open来说，3的威力已经开始显现。 AI、闭源模型，如Claude，正在受到威胁。

03 中国电子商务出海热度不减，AI赋能广告精准投放

第一季度营收同比增长，根本原因是中国厂商出海需求不减，广告展示总数同比增长，广告单价上涨。

出海 ——

2023年，中国电子商务出海热潮再次兴起，产品出海需求促进了海外广告投放的需求。

从2023年开始，中国的广告收入占Meta总收入的10%，并且贡献了5%％增长。资料显示，2024年第一季度，中国企业对国外广告营销的热情依然不减。

需要注意的是，中国电子商务和游戏制造商未来营销预算减少的概率主要是地缘政治(关税升级等)导致的企业预算减少。)和宏观经济下行。

广告业同比增长 ——

公司在业绩会上表示，AI模型已经应用于广告推送系统，实现了精准投放，主要体现在广告展示总量同比增长，Q1同比增长20%。

自然，广告展示总数的增加，也与公司业务的持续优化有关：

• AI模型赋能广告精准投放

• 扩大Threads客户规模

• Reels客户滞留时间的增加

• ClickWhatsup推出-to-功能功能Messenger功能

提高广告单价 ——

据公司公布的财务报告显示，近五个季度，广告单价止跌反弹，并连续两个季度同比反弹。

由于MetaAI技术和基础设施的改进，提高了广告营销的准确性和效果，从而提高了广告价值。

04 纯利润同比翻倍

第一季度营收同比增长27%，但净利润同比增长116%，远远超过营收增长率。主要原因是收入增加，营业费率下降，税率下降。

根据财务数据，2024年Q1：

• 收入增长了27%：中国制造商出海需求，广告展示总数同比增长，广告单价上涨；

• 营业费率下降了11%：收入基数的增加，以及2023年公司的大规模重组和裁员；

• 9%的税率下降了9%：在财务报告中没有明确说明税率下降的具体原因，公司指导全年税率处于中等水平。

05 Reality的持续亏损，但是在市场预测中，并不构成负面因素

公司继续AI和元宇宙（VR/AR）计划在Reality中投入大量资金。 Labs。24Q1业务收入4.4亿元，低于市场预期4.96亿元，部门经营持续亏损。

然而，早在2023年Q4业绩会上，公司就提醒该业务在2024年扩大亏损，亏损在市场预测之内，不构成负面因素。在这次交流会上，公司重申了对Reality的期望 在2024年，Labs的经营亏损将同比大幅增加。

06 私人问题及反垄断调查导致法律成本上升

第一季度，公司的总务和行政费用（General and Administrative, G&A）增加20%，这部分增加主要是因为法律费用较高。

这些都与公司近期在全球范围内面临多起垄断相关的诉讼和调查，以及公司商品在用户隐私方面的法律问题有关。

07 盘后股价暴跌

随着2023年业绩的高增长，投资市场态度乐观，市场预测Meta将继续保持可观的增长速度。这意味着Meta可能需要持续超出预期，提高业绩指导才能维持目前的股价水平。

所以，虽然Q1的收入是364.6亿美元，但是比分析师预期的要高361.2亿美元。但是Q2的业绩引导低于预期，导致盘后暴跌16%。

总的来说，公司第一季度的业绩数据还是相当可观的。虽然Q2引导没有达到预期，但考虑到公司一贯保守的引导风格，市场反应可能有些极端。

然而，AI资本支出的大幅增加仍然反映了行业的高度繁荣。

下一步就是看看微软和谷歌的资金支出。

本文来自微信微信官方账号“见智研究Pro”（ID:gh作者：张逸凡，编辑：申思琦，36氪经授权发布，作者：34389d0696ba。

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