河南省前首富突然遭遇滑铁卢：天瑞水泥股价暴跌，控股股东所持股份被迫出售

作者：郭鹏

它是一个商业帝国，涵盖水泥、旅游、基础设施和金融。

上市公司股价暴跌，河南前首富受伤。

天瑞水泥(01252)4月22日.HK）公告称，由于该公司4月9日股价异常下跌，其控股股东裕阔有限公司(以下简称“裕阔”)在公开市场强制出售其持有的1.43亿股股份，相当于已发行股份总量的4.87%。卖出前，裕阔拥有天瑞水泥69.58%的股份，随后持股比例降至64.71%。

针对股价下跌，天瑞水泥于4月17日发布公告称，裕阔持有的1.33亿股被迫出售，1000万股的强制出售是否已经实施。

四月九日，天瑞水泥股价收盘瞬间暴跌，15分钟内跌幅达到99%，盘中股价一度跌至0.035港元/股，当日收于0.048港元/股，跌幅达到99.04%，市值达到1.4亿港元。但是，4月8日，天瑞水泥收盘市值达到146.91亿港元。

接着，4月10日，天瑞水泥发布停牌公告，公司股票停牌至今。

据一些市场分析，这种幅度的股票下跌通常是由经纪人减仓引起的。公司股东质押其持有的股票，但由于担保金支付不足，经纪人削减了股市。

天瑞水泥是河南省最富有的李留法商业领域的核心公司。1994年，李留法进入水泥行业，2000年成立天瑞水泥，2011年上市。经过多年的发展，李留法以水泥业务为核心，在旅游、制造、矿业等领域打造了一个全面的“商业帝国”。

根据最新的《2024胡润全球富豪榜》，李留法和李凤邈夫妇以270亿元的财富排名第900位。此外，他还在2011年和2012年两次获得《新财富》杂志评选的“新财富500富豪榜”河南富豪榜。

2020年以后频繁质押

股票质押对于天瑞水泥来说是很常见的，质押的背后是天瑞水泥多次担保。据时代财经不完全统计，自2016年以来，天瑞水泥发布了16份相关公告，控股股东质押股票，为其贷款提供担保。其中，2020年以后共发生了9次贷款。

天瑞水泥股价在2020年7月21日达到8.89港元/股，是上市以来的最高点，此后股价开始下跌。

由于股价持续下跌，裕阔需要抵押更多的股份作为担保。2022年1月7日，天瑞水泥贷款3000万美元，裕阔需要抵押1.8亿股，而同样的贷款规模，在2020年12月14日，裕阔只需抵押1.2亿股。

时代财经整理了天瑞水泥近年来的公告，发现公司2019年12月以来的贷款几乎已经还清，所以当时质押的股票几乎都解除了质押。但是最近两笔贷款还没有结清，股票也没有解除质押。

2023年9月，天瑞水泥贷款8000万元，裕阔出质4500万股作为抵押；2024年1月，天瑞水泥贷款1.67亿元，裕阔出质9700万股作为抵押。两次出质股份总额约为1.42亿股，接近上述公告中强制出售的股份金额。

不但控股股东有大量出质行为，李留法也多次质押所持公司股份。根据田瑞水泥2023年12月8日发布的《控股股东完成企业重组》公告，田瑞集团有限公司(以下简称“田瑞集团”)是田瑞集团有限公司的母公司。根据企业调查，该公司由李留法及其夫人李凤邈共同拥有，注册资本20亿元，李留法股权70%，认缴资本14亿元。

企业调查显示，李留法和李凤邈都出质了天瑞集团的一部分股份。李留法在2019年10月至2023年1月出质天瑞集团13.3亿股；2021年7月至2023年11月出质天瑞集团6.42亿股。

债务偿还压力巨大，2023年首亏迎来。

频繁出质的背后，天瑞水泥短期债务暴涨，面临巨大的偿债压力。与此同时，公司业绩逐渐下滑，自2023年上市以来，甚至出现了首次亏损。

根据天瑞水泥2023年业绩公告，该公司现金及银行盈余规模为11.75亿元，比去年同期增长18.9%。但公司贷款及债券余额为185.79亿元，比去年同期增长93.1%，其中贷款、公司债券及其它金融负债为133.45亿元，比去年同期增长62.24%。

短期债务与现金规模在一年内到期的差距为121.7亿元，可见公司偿债压力较大。

近几年来，天瑞水泥的短期债务和现金规模逐步扩大。根据2020年业绩公告，该公司现金和银行盈余为24.12亿元，一年期满贷款和短期债务规模为77.80亿元，两者差距为53.68亿元；2021年现金规模与一年期到期债务的差距继续扩大到57.89亿元；到2022年，这一数字将大幅增加到72.38亿元。

2022年，天瑞水泥业绩遭遇滑铁卢。天瑞水泥是全国12家重点支持的大型水泥集团之一。其主要业务是销售水泥、石灰石和水泥半成品熟料，市场主要集中在河南和辽宁。

受房地产市场低迷等因素影响，该公司2022年年报显示，全国水泥需求迅速收缩。根据国家统计局的统计，2022年全国水泥产量达到21.3亿吨，同比下降10.5%，水泥产量达到2012年至今的最低点，创下1969年以来的最大减幅，同比下降首次达到两位数水平。

公司业绩随着市场下滑而下滑。根据其2022年年报，公司原收入为110.55亿元，同比下降13.1%。；同比下降62.6%，净利润为4.49亿元。

以此为起点，2023年天瑞水泥业绩持续下滑。根据2023年业绩公告，受房地产影响，水泥行业需求总量仍呈下降趋势，市场竞争加剧，产品价格受压，原材料成本高，挤压公司利润。2023年，该公司水泥销售额达2520万吨，同比下降9.0%，平均价格为每吨241.5元，同比下降21.8%。

2023年营收78.89亿元，同比下降28.6%，净亏损6.34亿元，是2011年上市以来首次亏损。

旅游、制造、基础设施、金融、金融、河南前首富商业版图遍布全国

此次股价暴跌，李留法天瑞水泥市值大幅缩水。曾是河南富豪，他的商业版图是怎样的？

李留法是河南平顶山人，1957年6月出生，毕业于河南大学。据新财富报道，河南当地人形容这位河南最富有的人是“靠制造火车轮子致富，靠水泥产业发展”。

1983年，李留法成立汝州铸钢厂，生产内燃机、电机、极氪等火车配件。1994年，李留法接管白云山水泥厂，正式进入水泥领域。1997年，他接管了2000年天瑞水泥诞生的平顶山市特种水泥厂。

2011年，李留法将天瑞水泥送往港交所。截至目前，天瑞水泥拥有22条熟料生产线和62条水泥研磨生产线，年熟料生产能力3519万吨，水泥生产能力5780万吨。熟料和水泥生产能力位居全国前列。

以水泥为起点，李留法经营了40多年，打造了天瑞集团，形成了以水泥业务为核心、业务遍布旅游、制造、物流、煤炭、焦化的综合性商业集团，在中国500强企业中排名第380位，在中国制造业500强企业中排名第195位。

据天瑞集团官网介绍，天瑞旅游所辖尧山景区、中原大佛景区、福泉酒店等景区和酒店。其中，中原大佛景区是中国5A级旅游景区。

天瑞集团锻造有限公司是一家大型铸造企业，生产铸造件、机械制造和艺术锻造等产品；是原铁路部铁路车辆配件定点生产厂家，用作铁路货车的摇枕、侧架、车钩等产品。中国铁路第六次加速改造过程中共提供149619辆摇枕和侧架，各类车钩101974套，占全路总需求的35%。

中原易科技有限公司是中国首批无车承运试点企业和无船承运公司，是中国首批AAAAA级网络货运公司，在中国网络货运平台中排名第五。

此外，天瑞集团还通过投资进入交通、矿业、房地产、金融等领域。据企业调查，天瑞集团投资成立中原轨道交通有限公司，直接持股比例为65%。根据平顶山市2021年首批重点建设项目名单，该公司是平顶山至尧山旅游铁路建设项目的建设主体。

2011年，天瑞集团投资成立中原大福国际机场有限公司。后者为平顶山鹰瑞民航机场有限公司股东，持股比例为25%。根据平顶山市2021年第一批重点建设项目名单，平顶山鹰瑞民航机场是平顶山市鲁山县民航机场建设项目的主体。

此外，天瑞集团是长城新盛信托有限公司的股东，持股比例为35%，与中国长城资产管理有限公司并列第一大股东。

长期以来，李留法建立了一个综合性的“商业帝国”，天瑞水泥只是众多版图中的一块，2022年10月，李留法之子李玄煜接任天瑞水泥董事局主席，正式完成了工作交接。