并购浪潮？中介机构匹配连轴转，业务落地仍需多种因素催化。

原创 谭楚丹 券商中国

由于IPO全链被严格控制，并购作为优化资源配置的另一个重要工具，回归“聚光灯”。

中国证券公司记者注意到，近日，包括证券公司在内的越来越多的中介机构发起并购，或集结上市公司、风险投资机构等判断政策，或进行并购培训，对“挽起袖子，努力工作”有着极大的热情。

然而，许多证券公司的M&A人士表示，M&A的意图和线索确实有所增加，但实际实施取决于M&A交易本身的复杂性。整体M&A市场能否加速复苏，取决于产业发展逻辑、监管政策刺激、二级估值等。有投资银行家直言，目前M&A市场的信息良莠不齐，有的“端着醋找饺子”。

即便如此，业界还是普遍看好今年并购的发展趋势。很多业内人士向券商中国记者提建议，期待更多优惠政策的实施。

中介机构忙于资源撮合

在IPO放缓之后，券商开始整合资源，寻找并购业务的“突破”。

据券商中国记者不完全统计，过去一周至少有三家券商在不同城市举办M&A重组论坛或沙龙，并邀请上市公司、风险投资机构、政府机构等。围绕M&A重组路径、海外收购、服务计划等话题进行交流。

华北另一家中型券商投资银行家表示，过去一周，企业为客户开设了相关M&A重组公开课，讲解了法律法规的演变、最新动态、审批要点等。

除了券商，其他中介机构和咨询公司举办的M&A交流会数不胜数。“M&A重组”是目前金融市场的热门话题之一。

华泰联合证券相关人士表示，市场各方对M&A重组做出积极回应。CICC投资银行部全球M&A业务负责人陈洁在接受证券公司中国记者采访时表示，自“827” “新政”之后，M&A市场逐渐升温，公司对M&A的关注度明显提高，买卖双方的主动性和交易意向的活跃度都有了实质性的提高。

华南某中小券商投行人士表示，目前M&A市场良莠不齐，中介机构和财务顾问主动性高，撮合意愿强，有的简单直接“拉郎配”。；上市公司和目标方也在浮动。不过，这位人士也强调，目前看起来很热闹，但根据他的接触，实际上几乎没有可靠的交易。

一位头部券商M&A人士告诉券商中国记者，M&A交易的信息和线索最近确实有所增加，但需要一定的时间和流程才能转化为交易公告，以及后续落地和结算。

收购潮仍然需要催化因素

就数据而言，M&A重组的受欢迎程度还没有达到“火爆”的水平。许多受访者认为，M&A重组的核心驱动因素来自许多方面。

据券商中国记者统计，今年以来(截至4月19日)，共有1289家公司首次披露并购事件(统计口径包括对外投资、股权拍卖、增资等)。)，不如去年同期的1475家。

中信建投证券董事总经理、投行委M&A部门负责人张钟伟此前在接受记者采访时表示，M&A市场不会因为IPO节奏收紧而简单被动回升，而是会随着国家政策的刺激和市场经济环境的变化，按照产业发展的逻辑逐渐恢复。

CICC公司陈洁也有类似的观点，认为M&A浪潮离不开产业发展的需求，产业发展到一定阶段，必然会进入追求效率和效果的整合期。

陈洁还补充说，控制政策的支持对M&A重组行业的发展也非常重要。近年来，控制积极推进和激发M&A市场活力，如撤销部分行政许可、优化重组上市监管政策、推出“小规模快速”重组审计机制等措施。此外，M&A市场的进一步活跃也需要宏观环境、货币政策、专业人才储备等外部因素的支持。

二级市场的温度除了产业发展逻辑、管控刺激政策外，还会影响并购交易的活动。

国金证券投资银行家表示，自“827新政”以来，单从上市公司公告数量与去年同期相比，M&A市场的活跃度并没有明显提高。据该人士分析，股市低迷导致上市公司缺乏重大资产重组的想法；潜在目标公司估值高，销售意愿低。

上述头部券商M&A人士还向券商中国记者提到，在上市公司看来，虽然目前市场估值相对较低，但并不是充分释放风险的时候，所以上市公司收购资产的意愿相对普遍。

建议产业类反向收购

伴随着“新国九条”的出台，以及未来如何加强并购重组改革，活跃并购市场，引起了各方的关注。

4月12日，沪深交易所在征求意见稿中明确加强对重组上市的监管，减少“壳资源”价值，完善“小额快速”审计机制，提高审批效率。

国金证券投资银行家建议，未来可以从五个方面优化制度安排:提高对非“重组上市”等行业M&A项目的包容性；坚持依法审批，区别对待M&A业绩承诺；提高审批效率，提高M&A日常咨询和审批咨询；增加发行股票购买资产底价的弹性；进一步增加发行股票重组项目财务信息的有效期。

近日，市场对“控制能否支持反向购买小市值企业”进行了热烈讨论。“M&A女王”刘晓丹的创业公司晨壹投资近日写道，迫切需要设定更精细的监管标准，准确打击借壳上市，释放产业M&A活力。她的建议如下:一是根据交易目标和方式进一步描述“借壳”，不涉及上市资产购买的上下游或同行收购的产业M&A不再被认定为借壳上市；二是尊重其商业整合逻辑，符合IPO要求，但考虑到与股票协调，商业要求和财务指标应灵活把握，不适合机械僵化要求。

联邦储备银行证券投资银行M&A团队也有类似的观点。建议监管机构明确“借壳上市”的“差异控制红线”。如果重组标的与上市公司有产业协调，即使重组标的的相关指标规模超过上市公司目前的指标。 100%，只要符合IPO规定的法定标准，就应该放行，否则可以认定为避免。 IPO控制。

然而，一些商业人士认为这很难操作。例如，上述头部券商投资银行家认为，市值小、产业积累多的公司不可能是“净壳”，一旦反向收购，很容易出现声誉问题。

未来如何激发行业并购的活力，如何打通并购的关键堵点，考验管控智慧。

原标题：“并购潮流？中介机构撮合连轴转，业务落地仍需多种因素催化”

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