茶叶百道上市首日破发，收跌26.86%

茶百道可持续发展的根本途径是深化供应链，加码研发。

作者：林紫群编辑：鹤翔
生产：零售商业财经 ID：Retail-Finance

四月二十三日，“新茶第二股”茶百道敲钟上市首日破发。

茶叶百道股票发行价格为17.5港元/股，开盘价为15.74港元，低开10.06%，首日跌幅最大38.29%，收于12.8港元，收于26.86%，上市首日茶叶百道市值蒸发约70亿元。

前人奈雪的茶“上市即巅峰”，而“年收入50亿”、每年销售10亿杯、茶百道“下一个蜜雪冰城”能否打破茶饮股一跌再跌的魔咒？

「零售业财经」感觉在马太效应明显的茶跑道上，巩固自己，磨炼内功才是根本途径。只有不断加强供应链，深化商品研发创新，推动数字化升级，才能真正受到市场的青睐。

上市首日破发

最大跌幅达到38.29%

来源/零售业务财经

作者/林紫群

自2023年8月首次向港交所提交招股书以来，四川百茶百道实业有限公司(以下简称“百茶百道”)作为“新茶第二股”正式在港交所主板上市，股票号为“25555”.HK”。

茶百道此次发行价格为17.5港元，发行价格为1.48亿股，募资总额达25.9亿港元，成为2024年至今最大的新股。根据发行价格，茶百道估值约259亿港元。

愿景是好的，但在资本市场的表现并不乐观。

上市第一天，茶百道开盘价为15.74港元，比发行价17.5港元下跌10.06%；此后，茶百道股价持续下跌，一小时内跌幅超过30%，23日中午收于11.34港元，跌幅为35.20%。

截至首日收盘，最高价格为15.74港元，与开盘价相当；最低价格为10.8港元，最大跌幅为38.29%。；收盘价为12.8港元/股，收盘价为26.86%，最终市值为189亿港元，下降27.03%。

上市第一天就破发了，其实在暗盘上的表现早就有了体现。

四月二十二日，茶百道在辉立暗盘交易场开盘，跌幅13.71%，一度破发。另外，耀才暗盘收跌8.57%，富途暗盘收跌11.77%。

2020年6月30日，奈雪的茶(21500)是同一茶道的“新茶第一股”.HK）首日金融市场表现完全一样，开盘价为18.86港元，低开4.75%，首日最大跌幅超过15%，收盘价为13.54%(发行价为19.8港元，开盘价为18.86港元，收盘价为17.12港元，最低价为16.68港元)。

此后，奈雪的茶叶股价连续三年下跌，截至4月23日，收于2.28港元，总跌幅超过88%，市值蒸发超过285亿港元。

到底是市场不喜欢，还是新茶这块蛋糕本来就不好吃？

不得不说，经历了波折之后，打开金融市场大门的茶百道，可能还没来得及稍微缓解一下，就迫切需要证明自己前景光明，值得投资者期待。

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利用资本，怎样发力？

募集资金总额近26亿港元，茶百道在上市前就已经布局了下一步棋。

茶百道在募集资金的目的表明中提到，资金将用于三个方面的布局：

首先，为了提高整体运营能力和加强供应链，募集了51%的资金；

第二，32%的募集资金用于发展公司的数字化能力和品牌推广，包括招聘、培训数字化专业人才、打造品牌、联合推广等活动；

第三，2%的募集资金投入产品创新，加强R&D能力。除了招聘培训内部R&D人员，增加R&D投资外，茶百道还计划在总部设立R&D中心，配备先进的软硬件。

总的来说，茶百道试图从加强供应链、发展数字化运营、深化R&D创新三个方向层层加码，继续发力。

与定位高端、注重打造“第三空间”的奈雪茶不同，以及依靠供应链产业闭环后续努力的古茶，加盟方式是茶百道最初的重点，这也是其业务快速增长和成功的关键。

自2018年全国开放以来，茶百道的扩张步伐一日万里。

2019年，茶百道年有600家加盟店，2020年有2242家加盟店，2021年有2835家加盟店，2022年有1284家加盟店。截至2023年底，茶百道店总数飙升至7801家，比2016年的100家增长了70多倍。

换言之，尽管被戏称为“新茶第二股”，但茶百道更准确的称谓应该是“加盟制茶第一股”。

直营店只有6家，加盟深化渠道店的茶百道可以说是新茶赛道的“非茶”股。它的主要业务不是直接从向消费者出售茶叶的收入中获得，而是从加盟商那里出售设备和原材料。

根据招股书，自2021-2023年以来，茶百道从下游加盟商那里获得的销售收入占总收入的95%。

从业内人士的角度来看，这也决定了茶百道对加盟店经营状况和数量的高度依赖，同样拥有这种商业模式的蜜雪冰城之前的上市也让金融市场担忧。

茶百道必须在供应链上下功夫，因为店铺遍布各省各线城市。目前，茶百道已建立覆盖全国的仓储物流网络，通过直接运营和第三方合作，实现高频及时的配送服务。

截至2023年底，茶百道在全国拥有21个多温仓库，包括20个中心仓库和1个前置仓库，总面积约8万平方米。茶百道已经完成了由300辆多温运输车组成的配送车队，每周配送两次以上的97%门店，并在北京、成都等地开辟了41条夜间配送路线。

对于竞争激烈的新茶饮跑道，持续突破的茶百道在营销上的投入同样大手笔。

根据招股书，2021年、2022年、2023年茶百道的营销投入分别为548.40万元、1294.50万元、3786.90万元，同期分别占营收的0.52%、1.43%、2.30%。

在线下营销布局上，茶百道频繁联合跨境活动，赞助音乐会，领养大熊猫，全方位引流，打破营销圈子，强化用户心智，培养忠实粉丝。

在线渠道方面，茶百道大举进入微博、抖音、小红书等在线社交平台，以“种草养成” 运营转型的营销游戏大力布局。全链路打通了短视频种草、直播营销转型、短视频进一步巩固，实现了从品牌流量到交易消费的真正转型。在Tiktok的直播中，“稳居全国带货团购榜”、“GMV茶饮品类直播”、多个行业，如“品牌专场转化率”，排名第一。

除拓宽销售渠道外，作为新消费行业的一员大将，茶百道在产品力塑造方面也有明确的定位。

背靠成都，以“国风熊猫”为IP茶百道，迅速拉入与年轻客户的社交距离，以其独特的品牌形象和“新鲜好茶”的口号。

当时奶茶行业“文化” “在这种趋势下，结合中国茶叶和天然食材，茶百道创造了杨枝甘露、豆奶玉麒麟、茉莉奶绿等经典产品。

近年来，茶百道借助新茶市场的大健康东风，推出了全新的品牌定位，从“新鲜水果和中国茶”升级为“以好茶为基础，新鲜制作”，满足健康、清爽、低负担的需求，打造龙芽绿、佛手柠檬红茶等产品。

然而，在R&D投资方面，茶百道还有待提高。

根据招股书，2022年茶百道R&D费用为358.1万元，占营收的0.08%；2023年研发费用为1641.17万元，占营收的0.29%。

尽管2022年开发了约300款产品，2023年开发了近250款产品，但从市场表现来看，其主要销售奉献仍是其经典产品，新产品表现一般。

上市不是结束，而是一个新的开始。为了进一步探索盈利空间，茶百道未来将专注于“下沉” 出海 咖啡 ”业务上。

目前还不知道新业务能否持续带来增量，但目前茶叶行业已经是一条“高卷”的跑道，茶百道所在的中端客户单价段竞争激烈——聚集七分甜、上海阿姨、古茶等玩家，产品同质化也存在严重问题。

茶百道似乎站稳了脚跟，拿到了港股票，仍然需要在供应链、产品创新、营销等方面脚踏实地。

结语

资金增加，茶业风云变幻。

上海奈雪茶上市第一天破发后持续下跌，估值超过300亿元至今只有不到40亿元。后来蜜雪冰城、上海阿姨、西茶、霸王茶姬等都聚集在一起冲击IPO，依然期待着资本的青睐。

业内人士认为，茶跑道发展到这个阶段，只有资本可以争取。这个时候，如果你不尽快上市拿到资本，你就会落后于别人。任何品牌都是如此。一旦竞争对手拿到钱，开始更快的扩张，你就会陷入尴尬的境地。

「零售业财经」我认为金融市场只是一种手段，而不是一个关键点。作为消费赛道的新茶，更重要的是磨好内功，巩固能力，这样才能有真正值得期待的发展前景。

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