一半的投降输了，亿纬锂可以有点“怂” | 一解财报

出品 | 妙投APP

作者 | 董必政

头图 | 视觉中国

全球储能电池排名第三，国内动力电池排名前5，亿纬锂能最近发布了2023年年报。

但是，这份成绩单并不理想。

公司2203年实现营收487.83亿元，同比增长34.38%；同比增长15.42%，实现归母净利润40.50亿元；扣除非净利润27.55亿元，同比增长2.23%。

(资料来源：Choice）

与2022年相比，公司业绩增速大幅下滑。在锂电池产能过剩的背景下，亿纬锂能也无法承受。

第一，卷不过头部制造商

3月17日，亿威锂能董事长刘金成在中国电动汽车百人会论坛(2024)上表示，宁德和比亚迪的前两名格局已经形成，二线电池企业没有资格“卷”，无法卷及宁德时代和比亚迪。

事实上，投降输了一半也是如此。

锂电池处于生产过剩状态，锂电池降价，各锂电池企业均受到影响。

许多锂电池企业陷入增长放缓，甚至亏损的境地。

2023年，亿纬锂能实现营收487.83亿元，比去年同期增长34.38%。公司实现了40.50亿元的归母净利润，比去年同期增长15.42%。

资料看上去还不错，但是公司归母净利润增长率却低于收入增长率。

2023年，锂电池龙头宁德时代实现营业总收入4009.17亿元，同比增长22.01%。；实现归母净利润441.21亿元，比去年同期增长43.58%。其归母净利润增速高于营收增速。

因此，与亿纬锂能的“增收不增利”，在盈利能力上形成了鲜明的对比。

另外，从产品的角度来看，亿纬锂能的动力电池、储能电池的毛利率远低于宁德时代。

2023年宁德时代动力电池和储能电池的毛利分别为22.27%、23.79%；2023年亿纬锂能动力电池和储能电池的毛利分别为14.37%、17.03%。

(资料来源：choice）

归根结底，妙投认为亿纬锂能差在规模上。

亿威锂能，目前已实现锂原电池连续8年销售额和出口值国内第一，2023年储能电池出货量位居世界第三，2023年国内动力电池出货量位居全国前五。

2023年，亿纬锂能实现动力电池出货量28.08GWh，储能电池出货量26.29GWh。

到2023年，宁德时代锂电池销量达到390GWh。其中，动力电池系统销量为321GWh，储能电池系统销量为69GWh。

(资料来源：公司财务报告)

可以看出，亿纬锂能的动力电池出货量不到宁德时代的1/10，而宁德时代储能电池出货量不足的40%。

规模优势可以帮助厂商在产业链中获得较强的议价权，帮助他们在锂电池材料和电池价格产生的价格传递差距中获得优势，并体现在毛利率上。

妙投认为，造成规模优势的最大区别在于，亿纬锂能传统，宁德时代敢赌。

2015年至2018年，电池技术进入探索期。亿威锂能的策略是同时布局磷酸铁锂方形电池、三元小圆柱形电池、三元软包电池、三元方形电池，通过多技术布局寻找更多的生存空间，无需任何技术路线。

亿纬锂能在2018年底形成11GWh产能。在这些产能中，磷酸铁锂方形为4.5。GWh，三元柱的产能为3.5。GWh，三元软包产能为1.5GWh，三元方的产能是1.5。GWh。

而且，当时的比亚迪和宁德时代，致力于方形电池的战略。

由于“摊饼”战略，亿纬锂能在产能扩张方面也比较保守，错过了当时行业发展最快的几年。

宁德时代的创始人曾毓群敢于下注，提高产量，提高产量，重新提高产量。2021年，宁德时代融资582亿元扩大锂电池产能。

从固定资本的变化来看，亿威锂能的增产幅度低于宁德时代，其固定资本远远落后于宁德时代。2023年，亿威锂能的固定资本约为宁德时代的五分之一。

(资料来源：choice）

通过这种方式，亿纬锂可以逐渐被宁德时代拉开，而且越拉越大。

果不其然，勇敢的人先享受世界。

想起来，亿纬锂能董事长刘金成一边喊着“卷不过宁德时代，比亚迪”，一边后悔当初过于保守。

第二，很难有大的增长

锂电池产能过剩在国内市场已是不争的事实。

就需求而言，GGII预计2024年中国锂电池市场出货量将超过1100GWh，同比增长27%。在这些电池中，动力电池的出货量将超过820GWh，同比增长20%。；储能电池的出货量将超过200GWh，同比增长25%。

根据高工业锂电池的规划生产能力，到2025年，中国锂电池市场规划生产能力超过4000GWh， 远远超出市场的实际出货预期。

所以，未来两年，亿纬锂能等二线厂商在国内市场仍将面临激烈的竞争。

目前，锂电池出海被视为生产过剩的破局之路。

但是，根据亿纬锂能2023年年报，亿纬锂能发力的市场仍然在国内，而非出海。

就商业领域而言，亿纬锂能的国内业务比例从2022年的65.21%提高到2023年的72.73%。

2023年，亿纬锂能的海外收入为113亿元，比去年同期增长5.55%。

另一方面，2023年宁德时代的海外收入为1310亿元，比去年同期增长99.45%。

值得注意的是，锂电池出海的毛利率更高。根据亿威锂能和宁德时代年报，宁德时代海外业务毛利率为25.19%，高于中国21.80%；而且亿纬锂能的海外业务毛利率为24.72%，也高于国内14.16%。

(资料来源：choice）

国外市场增长更快，毛利率更高，但亿纬锂能的海外战略又“怂”了。

就海外市场而言，海外新能源汽车的渗透率远低于国内市场，未来市场增速将高于中国市场。尤其在2023年，美国的新能源渗透率仅为9.4%。

据亿威锂能年报报道，随着全球低碳出行理念的普及和各国政府减碳政策的推动，海外两轮车电气化正处于快速增长阶段，促进了出行市场对锂电池需求的快速增长。

尽管亿纬锂能认为锂电池需求将在海外迅速增长；但是，公司在海外的生产能力并没有太大的布局。

根据GGII数据，亿纬锂能在国外规划的产能低于宁德时代、远景动力、国轩高科等国内厂商。

这一次，亿纬锂可以知道国外市场的机会比国内大，但是海外产能计划又慢了一拍。

不想当将军的士兵，真的不是好士兵。由此可见，亿纬锂在海外市场上很难取得巨大成就。

在海外战略传统中，中国市场无法打败宁德时代等头部制造商。由此可见，亿威锂能够顺利度过这场生产过剩的危机是非常好的。

此外，管理层对目前的市场环境没有太高的期望。根据投资关系记录表，益威锂能今年的经营目标是深耕细作，颗粒回归仓库，希望建设的每一家工厂都能盈利。

所以，妙投认为2024年亿纬锂能的表现，也不会有太多惊喜。

此外，自2023年亿威锂能发布年报以来，股价持续低迷。行业生产过剩叠加公司战略传统，可能成为亿威锂能逐渐淡出资本市场的重要原因。

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