另外一只黑天鹅？

没有人知道明天和意外谁会先来。

昨晚(17日)，国内计算率概念的核心领导者高科技发展突然发布了一份关于购买重大资产进度风险的公告，瞬间引发了巨大的市场震荡。

就在昨天(17日)，高新技术发展的股价也以极快的日限收盘，大量投资者认为收购案件总是落下，争相上车。

没想到，这一公告与他们所期望的完全不同。

据报道，昨晚(17日)，不少投资者在看完公告后，连夜以跌停挂单，试图果断割肉退场。

但是今天(18日)一开盘，高科技发展的股价就被一字板封住了，把车门焊得死死的，昨天买的股东都被套住了。

煮熟的鸭子，就这样突然飞走了？

从幻想上有多少板，到担心下面会有多少板。一夜之间，这只曾经收购国内领先计算率的概念股，变成了一只非常黑的天鹅。

这个收购案，还有希望吗？

01

高科技发展的主要业务是建筑施工和功率半导体，公司实际控制人是成都高科技投资集团有限公司。2023年，公司建筑营收占90%以上，功率半导体营收占1.84%。

虽然公司的名字有“高科技”，但在此之前，它几乎可以说是一个正宗的承包商，但是现在这个行业已经不再是高光了。

所以在母公司高新技术投资集团的战略规划下，高新技术的发展找到了转型的出路。

2023年10月19日，高科技发展发布并购华鲲振宇公告:计划通过发行股份和支付现金的方式，向多个目标购买华鲲振宇70%的股份。同时，公告声明，华鲲振宇100%的股份价值不超过30亿元。

华鲲振宇是华为的“鲲鹏” 生态系统唯一一对战略级认证整机合作伙伴，提供自主计算产品设计、生产、销售，深入参与各地AI计算中心项目。

如果并购完成，高科技发展可以实现鱼跃龙门，从传统承包商变成目前最受欢迎的AI算率股，兼顾“华为概念”。

因此，M&A公告发布后，高科技发展的股价在很短的时间内翻了4倍，市值超过250亿元，成为a股上涨最疯狂的算率概念龙头。

但是，这一切，随着股东大会发布通知的截止日期临近，情况发生了变化。

根据《上市公司重大资产重组管理办法》及相关规定，股东大会通知应在董事会决定公告后六个月内发布，并作出投票决定。

4月19日，高科技发展重组事项召开股东大会讨论的最终截止日期。

事实上，4月9日，高科技发展也发布了类似的进展警告，只是文章中的用词并不太清楚，还有一些空间。

可以在最后两天，更让投资者心中再一次一沉的消息还是来了。

在公告开头明确提出，"公司未能与部分交易对方就本次交易的价格达成一致"、这笔交易的估计很可能不会继续按照当前的计划进行。

这种说法，几乎等于把这个收购计划判定为“死罪”。

只是给出了一个解释：是否改变计划或者停止交易后续公告披露。

对一次重大收购，发布了近半年，到最后还是连价格都没谈妥，其它流程肯定是无法推下去的。

也就是从那以后，高科技股价再一次结束了炒作市场，转而持续下跌。

在今天的龙虎榜上，华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部是高科技发展净卖出最多的营业部，累计净卖出4409.66万元。

截至收盘，高科技发展仍有超过17万手的封单，总额高达8.6亿元。显然，这种“变脸”对市场的影响有多大。

事实上，在3月19日/4月9日的公告中，高科技发展也明确表示，许多工作的进展还没有完成，尤其是最重要的价格还没有达成一致。

所以从客观的角度来看，对于这一轮高位暴跌行情，高科技发展确实多次给出风险提示。

假如用户能够认真思考公告，这一轮暴跌的坑，很有可能是可以预防的。

但是无奈之下，太多的投资者被AI算力的热门概念冲昏了头脑，放松了警惕。

然而，在回放高科技发展的前几个进展公告中，使用的提示词仍然给投资者一种有机的感觉，这在一定程度上促使许多投资者对收购结果的预期感到困惑。

尤其在4月17日那天，高新技术发展股价突然异常强劲，就像释放了一个让无数投资者抵挡不住诱惑的钩子。

如此巧合的操作，难免不会让人觉得奇怪。

今年2月18日，高科技发展公告并购进展:自此次交易计划披露以来，公司、中介等相关方积极推进重大资产重组。但是，近期两次所指出的“公司未能与部分交易对方就本次交易作价达成一致”，并没有明确指出。

这一公告显然让市场对此再次燃起了极大的期待，很快功股价再次强势起飞，此后仅一个月就上涨了1.5倍以上。

但是不到一个月，公告的态度就发生了很大的变化，这到底是怎么回事？

事实上，a股上市公司发行新股收购资产需要很多程序，尤其是涉及大量资金的项目，所以在半年内几乎不可能。。高科技发展收购案的推进进度应该很清楚，但是我不明白为什么“价格是否已经谈妥”这个最关键的问题在2月份没有解释清楚。

是不是在当时谈到了价格，到了三月份股价大涨到新高之后，对方又开始反悔了？

这一问题，令人困惑。

02

公告中，公司解释了为什么“市场预测较高”与部分交易股东谈不上价格。

说白了，就是看到市场对算率跑道如此火爆，导致原来的股东有漫天要价的意思。

有些人开玩笑说是，"振宇要嫁给高新，没想到彩礼问题不统一，女方突然提出要加彩礼"。

假如事情真的像想象的那样，为什么卖家要这样做？

华威振宇有四个股东，分别是高投资电子(30%的头寸)、四川长虹及其一致行动人(30%的头寸)、共青城华威振宇有限公司(25%)和平潭云辰科技合伙企业(15%)。其中，成都国有资产监督管理委员会和四川国有资产监督管理委员会是高投资电子和四川长虹的大股东。

根据2023年10月高新发展公布的交易计划，标的资产(即“华鲲振宇股份”)经初步估算，标的公司100%的股份估值不超过30亿元，约为净资产的13倍。

通过支付现金和增发股份来完成收购计划，锁定的发行股票基准价格为12.24元。

事实上，2023年底，高投电子集团以6.38亿元的成交价格收购了四川长虹电子所持华鲲振宇22%的股份，相应的华鲲振宇估值为29亿元。这一估值当然被外人看作是一种“兄弟价”，实际上在市场上的估值会更高。

作为华为至关重要的合作伙伴，华为鲲鹏和升腾服务器的出货量排名第一。与此同时，华为振宇的大部分员工都曾是华为的老员工。同时，华为振宇是由成都当地国有资产监督管理委员会牵头成立的，在任何方面都有很强的实力背景。

因此，收购案发布后，高新技术发展的股价最高上涨至70元以上，是12.24元的6倍以上，说明市场对高华鲲振宇的估值非常看好。

所以从交易对方股东的角度来看，如果以这30亿元的估值出售，就会感到亏损。谈判就这样陷入僵局。

所以收购案件还有戏吗？

个人认为，收购计划肯定会继续，但计划可能会调整，比如继续增加收购周期，再次锁定增发价，适度提高收购溢价。

事实上，虽然华威振宇的起源背景很强，但目前面临的情况压力很大。如今，随着AI技术的快速迭代，世界上大量的科技巨头都在争相布局，以抢占市场机会。然而，华威振宇目前负债近50亿元，迫切需要大量资金支持发展。时间非常宝贵。

所以尽早完成谈判，明确利益关系，让公司的经营研发尽快步入正轨，这也是每个人都想要的结果。

而且凭借华威宇的成立背景和高科技发展控股股东已经持有55%的股份，如果剩下的股东不想卖，如果华威宇无法上市，他们实现的方式会少很多。毕竟其他机构想接手，也会考虑股东的背景。而且这部分股票给别人的线下估值肯定比很多上市后的估值溢价都要高。

03 尾声

总的来说，虽然这次高科技发展的收购案因为“过时”而失败，但并不是完全失败。未来，它会吃掉华威振宇，这仍然是相当确定的。

在最坏的前提下，即使价格最终没有达成一致，如果国有资产监督管理委员会在高科技发展中安装了55%的股份，也可以实现并表。对于目前市值175亿元的高科技发展来说，这部分估值仍然不被高估。

只是短期的坏消息，很可能会再次对股价产生巨大的影响。

本文来自微信微信官方账号“格隆汇APP”（ID：hkguruclub），作者：哥吉拉，36氪经授权发布。

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