不只是金银，四月至今大宗商品普遍起飞。

从4月份开始，随着黄金价格的不断创下新高，其他大宗商品也全面爆发。锡、锌、银、铁矿砂等品种半个月涨幅超过10%。从4月份开始，大宗商品一起上涨，后期还能继续投资吗？

// 金银高位大起大落 //

四月十二日，黄金大幅上涨超过2400美元/盎司，Wind市场显示，纽约商品交易所的COMEX黄金最多达到2448.8美元，随后迅速下跌至2350.6美元，上下波动接近100美元/盎司，今年以来，单日起伏创下新高。

四月十五日，COMEX黄金期货合约继续大幅波动，盘中再次突破2400美元。截至4月15日收盘，COMEX黄金每盎司收于2399.3美元，上涨1.06%。四月份到现在已经大幅上涨了7.19%。

除金价高位大幅波动外，白银也是如此。四月十二日，COMEX白银上涨至29.905美元/盎司，创三年多新高，随后迅速下跌至28美元以下。四月十五日，COMEX白银继续大幅上涨，再次回到28.9美元以上。自四月份以来，白银累计上涨幅度较大，达到16.21%。

// 四月份大部分大宗商品起飞 //

随着金银的不断上涨，世界上其它大宗商品也纷纷上涨。Wind数据显示，四月份以来，20种大宗商品中有16种上涨，占80%。其中，LME锡半个月涨幅最大为17.35%，随后银、锌、铁矿砂三大商品期货也强劲，半个月累计涨幅超过10%。此外，铜、焦碳、铝、镍、黄金等多种商品也上涨了5%以上。

// 大规模上涨的原因 //

许多因素，如美联储降息延期、地缘矛盾、消费需求等，促使大宗商品受到资金追捧。

CIC认为，今年以来，美国通货膨胀放缓，劳动力市场依然强劲，消费支出稳定，房地产和制造业复苏。同时，金融条件保持宽松，企业融资成本降低，股市支撑家庭部门财富扩张。从经济基本面来看，美联储降息的迫切性和重要性降低。美联储今年可能很难遵循三次降息的指导，从而将降息频率预测到一次，降息时间可能会推迟到第四季度。

平安证券陈潇榕、马书蕾分析认为，地缘政治形势严峻，OPEC 减产约束力增强，供应趋紧，油价上涨。此外，随着传统消费旺季的到来，化纤行业有望呈现底部复苏趋势。此外，旺季高温预期将出台新旧置换细则，下游产量超出预期增长，大宗商品需求增加。

// 后期如何演绎？ //

兴业证券表示，即使美国的经济指标不断超出预期，甚至美联储的降息预期也逐渐减弱，但黄金仍然一骑绝尘。本质上，这一轮黄金价格上涨的核心是对美元信用体系的对冲，这有助于在一定时间内推高黄金价格，但正如2023年一样，无论美联储降息与否，在全球央行持续采购黄金的行为下，黄金价格仍呈现中心上升趋势，黄金的货币属性主导了本轮黄金价格的长期上涨。

东吴证券表示，看久金价的观点并未改变，但短期内金价将站在2500美元/盎司，关键字是“通货膨胀”。美国通货膨胀具有韧性 大宗商品牛市的温和上涨(最重要的可能是油价站稳95美元，触及100美元)。

目前最重要的两个中长逻辑宏观叙事，可能是疫情后逆全球化、高通胀的宏观环境变化，以及信用货币体系的挑战叙事。后果是黄金价格与美国国债和美国黄金的非对称“脱钩”——美国国债收益率上升，美元升值，黄金“不能下跌”；而黄金可能对通货膨胀和大宗商品更敏感。