优势尽显！首批波动费率基金，业绩告捷！

原创 王小芊 券商中国

首批波动费率基金在公募降费后的表现如何？

券商中国记者注意到，自去年下半年公募基金降费以来，首批波动率基金已经表现出积极的市场表现，其中大部分已经成功超过了股市和类似产品的业绩基准。

波动率基金在设计上具有创新性，旨在更好地平衡基金经理的业绩激励和投资者的长期利益，提高激励制度的合理性，鼓励投资者采取长期持有的策略。但也有观点认为，影响市民感受的关键仍然是基金收益，市场环境和投资者的运作也会极大地影响基金的收益表现。所以，波动费率基金在实际操作中的作用仍然需要进一步的观察和评估。

首批波动费率基金降费后业绩告捷捷

2023年底，公募降费改革的具体实施方案陆续实施。这一轮降费主要是基金产品，具有固定的利率。同时，为了满足投资者的多样化需求，首批20只波动利率基金相继推出，为投资者提供了更多选择。

降费后第一批波动率基金的收费模式大致可以分为三类，部分基金的管理率会根据基金规模进行调整；另一部分管理率与基金业绩有关；部分基金的管理率将根据投资者的持有期限来确定。

中国券商记者注意到，截至4月12日，首批成立不到半年的商品已取得优于市场平均水平的业绩。中欧时代领先的双赢A3自成立以来收益率为20.27%，景顺长城价值发现A3收益率也达到11.49%。与此同时，交通银行瑞元三年开盘、华夏瑞益A3、大德至信三年开盘收益率均超过4%，远超沪深300指数和部分股票混合基金同期的业绩基准。

由于成立时间短，这些基金的实际持股信息尚未公布。但就发行时的数据而言，以中欧双赢为例。基金由刘伟伟担任基金经理，主要关注四个方向:科技、光储、智能汽车和创新药物。

在科技领域，该基金主要投资AI算率、AI硬件和人工智能领域的半导体；在光储存领域，我们对储能和辅助材料持乐观态度，包括玻璃、胶膜、支架和储能逆变器企业；智能汽车领域主要关注汽车零部件、整车、动力电池和零部件；在医学领域，它专注于创新药物，尤其是减肥药物、阿尔茨海默病和非酒精性脂肪肝。

值得一提的是，包括中欧时代的双赢，很多波动利率基金都采用了利率与持有期挂钩的方式，设置了A1、A2、A3三类基金认购。这些份额的管理率会根据持有年限逐步降低。投资者在购买时确定了A1份额，随着时间的增加，份额会自动升级。这种产品结构的设计可以激励投资者长期投资，从而提高盈利概率。

事实上，这些波动率基金在发行初期也遇到了冷热不均的情况，20只基金的首次募集规模只有76亿元。其中，交通银行瑞元三年定期募集资金约17亿元，景顺长城价值发现募集资金约13亿元，而其他产品募集规模不超过10亿元，尤其是嘉实创新动力、博时惠泽、广发瑞杰，募集资金规模不足1亿元。

从产品的人员配置可以看出，机构投资者非常重视这类新产品，很多产品都是由知名基金经理管理的。比如景顺长城的价值发现是鲍无法管理的，交通银行瑞元三年内由杨金金管理。为什么证明全球可持续投资被广泛管理？王君正担任华夏新兴收益的基金经理。

此外，多家公募基金公司也进行了自购支持。例如，E基金购买了5000万元的E基金平衡视线混合基金，E基金购买了5000万元的E基金。E基金三年内可持续投资开放混合基金，而交通银行施罗德基金购买了2亿元的交通银行瑞元三年开放基金。景顺长城基金、工银瑞士瑞信银行基金等其他企业也宣布购买自己的波动率基金。

合理化管理成本，增强投资体验

在公募基金降费的大趋势下，波动率基金的设计旨在更好地将基金经理的业绩与投资者的利益联系起来，具有独特的优势。

上海一家公开发行的市场部人士认为，这一费率结构首先可以鼓励基金经理追求更好的业绩。第二，当基金表现不佳时，较低的利率可以减少投资者的损失，但是当基金表现出色时，虽然利率提高了，但是投资者可以享受更高的收益。此外，与持有期挂钩的利率结构鼓励长期投资，有利于投资者培养长期投资理念，提供多种产品选择。投资者应根据自己的风险偏好和投资期限选择合适的产品。

晨星中国认为，推出波动率商品是为了回应投资者的需求，希望通过创新收费机制，有条件地设计一些让步条款，让管理费更加合理，给投资者更好的体验。

但需要注意的是，从目前新批准的波动率商品来看，即使基金不赚钱，投资者仍然需要支付一定的管理费，管理费还没有完全免除。对基金公司而言，管理费是其主营业务收入，而基础市场必然伴随着牛市和熊市的变化。在市场走势不佳的情况下，波动率必然导致管理费收入进一步萎缩，给企业经营带来压力。若企业因此减少对投资研究资源的进一步投入，必然会损害持有人的利益。

资深基金研究人员伍彦妮认为，在目前的政策环境下，波动率方式有望带来一系列积极影响，包括提高激励制度的合理性。然而，伍彦妮提醒投资者，在实际操作中，即使利率明显下降，如果基金净值发生较大变化，在实际收益中也很难实现相对较小的利率变化。

不仅如此，在实施波动率基金时，市场接受度和投资者教育也是一个不容忽视的挑战。波动率基金的复杂性可能会给一些投资者带来理解障碍，尤其是对于不熟悉基金运营体系的投资者，这就要求基金公司在推广这类产品时明确传达其利率结构的优势。

“虽然波动率可以在一定程度上调整基金经理的鼓励结构，但并不能从根本上解决市民的感受问题。”伍彦妮进一步表示。她认为，市场整体不利环境或投资策略的错误选择仍可能导致亏损，各种因素是利率结构不能直接影响。因此，仍有待观察波动率基金的良好效果是否可持续。

原题：“优势尽显！首批浮动费率基金，业绩告捷！

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