五大卖家首席热议新“国九条”：能增强投资者的信心

4月2日，十年一度的金融市场“国九条”，引起了市场的高度关注，各大券商研究所纷纷给予重点解读。

CICC研究部首席国内战略分析师李求索表示，总的来说，《意见》指出了中长期中国资本市场的发展趋势，并结合去年举行的20大精神和中央金融工作会议的要求，在许多重要领域做出了明确的安排。《意见》的发布对于进一步完善金融市场基础体系、提高金融市场投融资功能、促进上市公司高质量发展具有重要意义。帮助建设金融强国，引导金融市场更好地服务实体经济。

银河证券首席经济学家、研究院院长章俊、战略首席分析师杨超一致认为，4月12日国务院发布的《关于加强监管、防范风险、促进资本市场高质量发展的若干意见》是资本市场发展的纲领性文件，内容具有原则性，可以在短时间内提高投资者信心，稳定未来发展的预期。市场的真正稳定和反弹仍然需要观察各种政策措施的实施和有效性。

开源证券副总裁兼研究所所长孙金钜指出，新《国家九条》的出台，充分体现了中国对资本市场建设的高度重视，明确了中国资本市场的中长期发展目标。新《国家九条》的推出，对于加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，以金融市场本身的高质量发展，更好地服务经济社会高质量发展的大局具有重要意义。

华金证券首席宏观经济和金融地产分析师秦泰认为，新的“国家九条”将继续加强“建设以投资者为基础的金融市场”一段时间。、控制要“长牙带刺”棱角分明，突出“强本强基”、“严监严管”等条件，进行全面、系统、完整的讨论，为了在未来一段时间内建设安全、规范、透明、开放、充满活力、坚韧的金融市场，明确了监管政策方向。

华福证券首席经济学家燕翔表示，从2004年“国九条”和2014年“新国九条”的历史经验来看，每一轮制度性改革都在资本市场发展中发挥着重要的引领作用。

章俊、杨超：“国九条”能在短期内提升投资者信心，稳定预期。

章俊指出，从历史上看，第一个“国家九条”侧重于促进资本市场发展，第二个“国家九条”侧重于保护中小投资者利益。这个“国家九条”侧重于加强监管，规避风险，从而实现发展范式向高质量的转变。

新国九条特别提到，要提高金融市场的内在稳定性，大力推动中长期资金进入市场。应该从哪些方面入手？

杨超认为，在公司层面，不仅要加强上市公司的发展质量，鼓励上市公司通过不断创新和优化管理来提高核心竞争力，还要加强公司管理，增强财务报表的真实性和透明度，增强投资者的信心。同时，要鼓励上市公司积极参与分红和回购，通过税收优惠、政策引导等措施提高投资者收入，吸引中长期资金投入。

在控制方面，首先要严格控制上市准入，完善上市审核机制，确保只有符合要求、发展前景强劲的企业才能上市，从根本上提高市场质量水平。二是畅通退市渠道，简化退市流程，及时对不符合持续上市条件的企业进行退市，维护市场秩序，为优质企业提供更大的市场潜力。第三，要加强对上市公司的持续控制，确保上市公司继续遵守法律法规，及时、准确、全面地发布信息。第四，要打击金融违法行为，加强对内线交易、市场操纵等违法行为的查处，增加违法成本，保护投资者合法权益。

在机构方面，首先要压实“看门人”的责任，确保中介机构在资本市场中发挥应有的监督和咨询作用。其次，要牢固构建金融服务国家发展战略的理念，引导金融机构回归服务实体经济的源头，避免过度投机，促进资本市场稳定健康发展。第二，要建立“长钱长投”政策体系，通过政策设计，鼓励和引导中长期资金进入市场，实现资金长期稳定投资。最后，通过加强金融企业的专业培训和能力建设，提高机构在风险控制、资产管理、业务咨询等方面的专业水平，提高专业服务能力和核心竞争力，提高金融领域的核心竞争力。

秦泰：为建设金融市场指明明确监管政策方向

秦泰指出，“建设以投资者为基础的金融市场”将在一段时间内得到证监会的持续加强。、控制要“长牙带刺”棱角分明，突出“强本强基”、“严监严管”等条件，全面系统完整地讨论，为未来建设安全、规范、透明、开放、充满活力、坚韧的金融市场指明明确的监管政策方向。

首先，严格控制上市“入口关”，明确提高上市标准，完善科技创新属性评价标准，压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，明确分红政策披露要求，严格控制分拆上市，从源头上为拟上市公司运营、财务绩效、承销保荐、上市标准、估值、利润分配、小股东保护等各个环节的全过程打下坚实基础，全新升级控制。维护金融市场良好的发行秩序和生态，从源头上增强投资者对资本市场的长期信心和获得感。

二是严格控制上市公司，推动上市公司提升升值空间，加强投资者保护，加强信息披露监管，严惩业绩造假，防止绕道减持，将减持与上市公司分红等“挂钩”，加强现金分红控制，推动优质上市公司积极回购。

三是加强证券基金机构监管，促进行业回归本源，做好做强。提高证券公司、公募基金等行业机构在战略能力、专业水平、公司治理等方面的综合运营能力，校准行业机构定位，在巩固合规风险控制基础的同时，促进提高专业能力，提高服务中长期资金的能力，维护市场稳定健康运行，提高投资者长期收益。

此外，在新《国家九条》明确指出“大力推进中长期资金入市，持续增长长期投资力量”的背景下，秦泰还建议通过大幅提升金融产品设计和运营专业性，有效提高居民投资单位风险回报率，在房地产市场深度调整的背景下，加大对现代资产组合公募产品设计和发行的力度，推动新一轮居民理财规划结构升级优化。

孙金钜：充分体现了我国对资本市场建设的高度重视

孙金钜认为，新“国九条”的出台，充分体现了中国对资本市场建设的高度重视，明确了中国资本市场的中长期发展目标。新“国九条”的推出，对于加快建设安全、规范、透明、开放、充满活力、坚韧的资本市场，以金融市场本身的优质发展，更好地服务经济社会的整体优质发展具有重要意义。

如何从进一步完善发行上市制度、加强发行上市全链责任、增加发行包销监管三个方面看待《意见》，严格控制发行上市准入？孙金钜表示，首先，《意见》再次明确提高主板和创业板的上市标准，完善科技创新板的科技属性评价标准，并将上市前突袭的“清仓”分红列入上市负面清单，有利于进一步提高新上市公司的整体质量。

其次，《意见》进一步压实了交易所审批的主体责任、发行人的第一责任和中介机构的“看门人”责任，有利于从源头上解决欺诈发行等违法违规行为。

第三，《意见》加强了对新股发行询价和定价配售的各个环节的控制，有利于进一步提高新股定价的合理性。三方面，严格控制发行和上市的准入，有利于整体上市公司和金融市场的高质量发展。

燕翔：对促进金融市场高质量发展具有重要意义

燕翔表示，《意见》明确了金融市场高质量发展的主要目标和重要工作，为推动金融市场高质量发展描述了明确的路线图，对后续金融市场相关建设的发展和推进具有重要意义。从2004年《国家九条》和《新国九条》的历史经验来看，每一轮制度性改革都在未来资本市场发展中起着重要的引领作用。

燕翔认为《意见》有五大亮点值得关注。

首先，这是金融市场长期建设的纲领性文件。它设定了金融市场未来5年、2035年、本世纪中叶即将实现的发展目标。最后，它将在本世纪中叶建立一个与金融强国相匹配的优质金融市场。

第二，后续政策的重点将大大提高上市公司的质量，管理层将从进口和出口两个方面入手。在进口端，将严格控制上市准入条件，加强发行上市全链的责任，建立审批追究责任的机制；在出口端，将加大退市力度，畅通多元化退市渠道，强调“进一步降低‘壳’资源价值”。此外，退市控制将进一步加强。对控股股东、实际控制人、董事、高管等负责重大违法退市的，应依法赔偿投资者损失，并向个人追究退市责任。

第三，严格控制上市公司，促进上市公司增加升值空间。主要从两个方面入手。一方面要规范上市公司减持，坚决防范各类绕道减持，严厉打击各类违规减持。另一方面，鼓励上市公司分红，提高上市公司的升值空间。

第四，进一步推动中长期资金入市，持续增长长期投资力量。建立交易型开放指数基金（ETF）快速审核渠道，促进指数化投资发展，继续鼓励银行理财和信托资金积极参与金融市场，增加整体权利投资总额。

第五，要形成跨部门协调、多措并举推动金融市场高质量发展的合力，特别是要“深化中央和部际协调联动”，加强宏观政策协调，促进实体经济和产业高质量发展，“建立中央和跨部门控制数据信息共享机制”，更有效地实施促进金融市场健康发展的各种措施。

李求索：重点关注《意见》中的九大领域

李求索认为，从文件内容来看，本次《意见》分为九个重要方向，新说法、新亮点较多，建议关注以下几个方面。

第一，在总体要求上，提出未来五年金融市场优质发展的总体框架。

二是严格控制发行和上市准入，关注上市阶段的收紧，如提高主板和创业板的上市标准，完善科技创新板的科技属性评价标准；明确上市时披露分红政策；加强对新股发行、询价、定价、配售各环节的控制。

三是严格监管上市公司，注重加强分红监管。比如对于多年未分红或分红比例较低的企业，限制大股东减持，实施风险警示；促进一年多次分红、预分红、春节前分红等。制定上市公司市值管理指导。

四是加强对退市的监管，注重收紧金融退市指标，进一步开放多元退市渠道，进一步降低“壳”资源价值，加强并购重组管控，严厉查处违法行为。

第五，加强对证券基金机构的监管，注重通过并购、组织创新等方式支持头部机构提升核心竞争力。

第六，加强金融市场内部稳定性，重点加强交易监管，完善预期管理模式等。

七是大力推进中长期资金入市，重点发展股权公募基金，大幅提升股权基金比例；促进指数化投资发展；提高企业年金和个人养老金的投资灵活性；鼓励银行理财和信托基金增加股权投资规模。

八是进一步全面深化改革开放，包括做好科技金融、绿色金融、包容性金融、养老金融、数字金融五大文章；推动股票发行登记制度深入实施；稳步有序发展期货和衍生品市场；扩大和改善金融市场的跨境数据共享机制。

九是促进金融市场高质量发展的协同努力，包括深化中央和部际协调联动。落实和完善上市公司股权激励、中长期资金、私募股权风险投资基金、房地产投资信托基金等税收政策，完善有利于创新资本形成和活跃市场的财税体系。