【银河战略杨超】战略月报|6月a股市场行情如何演绎？

2023-06-03

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1-5月份市场走势回顾：(1)主要宽基指数5月份下跌，全A指数下跌3.31%。上证50、沪深300、创业板指数、深证指数均下跌4%以上。风格：五月份，价值相对增长占优，小盘相对大盘占优。(3)结构分化严重。五月份，公共事业(涨跌幅度：4.28%，相同)在经济复苏转弱的背景下，、平稳风格板块如环保板块(0.48%)涨幅领先；TMT板块表现分化，计算机增长0.03%、通信上升1.36%、电子产品上升2.26%，媒体下降4.54%；整个消费板块下跌；房地产链相关指数由涨转跌；中上游制造业、资源产业表现不佳，5月份建筑材料、有色金属、石油石化、煤炭等领域均下降8%以上。

涨跌归因分析:(1)国际环境变化:海外通胀压力逐渐减轻；海外衰退风险上升，制造业景气度整体下降，但服务业扩大；美联储官员整体表态仍偏鹰派，市场上涨，预计美联储将在6月份提高利率。(2)国内角度：经济复苏需要加强，5月份，中国官方制造业PMI为48.8，前值为49.2；房地产回暖趋势放缓；通货膨胀持续下降；市场流动性较强，融资需求仍不足。

六月后势展望：(1)a股经过五月大幅回调，跌至一月初，估值处于历史低点，六月上涨的可能性较大。(2)在流通宽松的背景下，有利于创新驱动，预计后期增长风格将会有较好的表现。在经济复苏放缓的情况下，中小企业经营难度更大，预计市场风格将相对占优。(3)消费板块整体业绩增速较高，业绩确定性较强。房地产链仍处于市场底部，市场预测普遍较弱。数字化经济是今年增长较高的一个板块，但是细分领域的分化正在增加。在制造业景气度下降的经济背景下，中上游制造业供需两弱，业绩压力较大。(4)2023Q1，交通运输、家用电器、非银行金融、建筑装饰、环保、食品工业等领域业绩增速为正，且环比增长，PE估值均在2010年至今10%以下，上升空间较大，可适当参与；国防军工、纺织服装等领域业绩增速为负，但环比增长，后续业绩更有可能同比实现正增长，可以密切关注；医药、生物、电子产业业绩增速为负，但后续可能出现翻转困难的机会，目前估值水平不高，可以密切关注；煤炭、电气设备、银行、通信、农林牧渔等领域净利润增速为正，但环比下降，PE估值自2010年以来低于20%，可适当参与。

结构性判断:建议关注以下三条主线:(1)国内科技取代创新:计算机、电子、通信、软件服务、数字经济等科技领域。(2)能源、基础设施、房地产产业链等。中国特色估值重塑主题；(3)消费:食品工业、医药生物、酒店、旅游、交通、新能源消费等。

风险提示

国内经济复苏不及预期风险，国内政策落实不及预期风险，海外加息和经济衰退风险。

如果需要得到整篇报告，可以联系您的客户经理，谢谢！

摘自：2023年6月1日中国银河证券发布的调查报告《银河策略》6月a股市场如何解读？

分析师：杨超

特此感谢：周美丽，吴佳文，孟繁欣

评级体系：

银河证券行业评级体系

建议：行业指数超过基准指数平均收益20%以上。

谨慎推荐：行业指数超过基准指数平均收益。

中性：行业指数的平均收益与基准指数相当。