锂价震荡下行价格暴跌,二级市场短期压制评级长期向好

商界观察
2023-04-11

2022年,受益于国内锂原材料价格大幅上涨的推动,以赣锋锂业、天齐锂业等为首的上游公司利润大幅上涨。不过今年以来,国内新能源汽车的供需两端表现均与预期有明显差距,从一季度来看,新能源汽车市场不温不火,并带来了锂电池产业链的震荡。

 

二级市场的表现最为明显,赣锋锂业,天华新能,盛新锂能,雅化集团,藏格矿业,盐湖股份,长远锂科等沪深A股涉锂上市公司此前公布的财报中显示,全年业绩受锂矿价格因素均大幅增长,净利润暴增。但在利润暴增的同时,股价却出现了“腰斩”,这与锂盐价格大幅回落,市场预期锂盐无法长期维持高价有关,锂电池上游产业链正在面临估值重塑。

 

锂价处于震荡下行周期

 

随着产业链补短板以及供求关系变化,电池级碳酸锂价格从2022年11月59万元/吨的高点,一路下跌至目前(4月10日)的20.7万元/吨。

 

有电池行业业内人士向车市睿见表示,近期锂价下跌,主要由采购需求持续疲软,边际定价下锂价快速下跌,受制于需求复苏不及预期影响,当前上游锂盐库存较高。同时大部分锂矿上市公司一季度财报公开节点将至,多数厂家加大了清库存的力度,双重因素叠加之下,导致锂价“踩踏式”暴跌。

 

 

在锂价持续下跌的背景下,有业内传闻,锂矿企业开始出现“停产保价”的举措。不过,上述业内人士表示,即便有“停产保价”的举动,对于目前碳酸锂市场价格影响有限。“现货的价格正在不断走低,停产也基本无法遏制这种价格趋势,其实最主要的原因在与需求的降低,4月份的产业链排产没有太大起色,在市场维持一定量现货库存的情况下,短期内效果不大”。

 

中金公司认为,2023年开始全球锂供需格局将迎来反转,整体供需紧缺的缓解决定锂价下行的幅度,预计2023-2025年全球锂供需平衡分别为+10%、+23%和+27%。在此背景下,锂价下行斜率将取决于需求增速与供给扰动的综合影响,或将呈现震荡下行的走势。

 

价格回落短期压制二级市场

 

在去年锂价高企背景下,A股多家锂行业公司实现了业绩大丰收。不过对于今年之后锂价的走势,主流机构的看法大多保持一致,认为其在短时间内仍处于供大于求的趋势,而在二级市场上,各家锂矿上市公司股价也反映了这一趋势。

 

截至发稿,赣锋锂业、天齐锂业的股价均从高点跌幅超过50%以上。二级市场资金面对利润拐点有着提前预判,多家上市公司的股价也已提前反应,进而出现了“业绩暴增,股价腰斩”的现象。

 

事实上,整个新能源板块的股价在去年7月后均呈现下跌趋势。究其原因,星图金融研究院曾发文表示,包括但不限于新能源车国补政策的退出、上游原材料价格的暴涨导致下游需求的下降,以及2022年行业增速下滑的高基数效应。

 

孚能科技董事长王瑀表示,碳酸锂实际成本在3万元/吨左右,预计价格还会进一步下降,未来下探到每吨10万元以下也不是不可能。华西证券近期研报显示,新能源汽车需求疲软,叠加上游锂盐厂库存充足,因此锂盐价格仍处下行通道。

 

需要指出的是,由于海外碳酸锂价格仍然维持高位,同时锂精矿价格滞后于国内锂盐,目前仍然维持在相对高位,所以部分原料自给率低、高度依靠长期进口的锂盐企业,会面临成本倒挂的风险。

 

 

而证券机构则相对看好整体趋势。东吴证券表示,碳酸锂价格加速下降,期货价格跌破18万元/吨,电池成本明显下降,有望拉动动力及储能需求。同时,从长期看,电池盈利依然稳中略升,结构件等相对稳定,其余价格均有下降,市场已充分预期,锂电材料2023年仅15-20倍PE,电池20-25倍PE,叠加储能爆发加持,看好二季度锂电反转。

 

中泰、平安、信达等多家证券机构同样给出赣锋锂业、天齐锂业、西藏珠峰等锂矿企业增持评级,认为上述企业有着穿越周期的能力。虽然业内对于锂价走势观点各异,但短期内锂价仍处在下行通道中,何时见底需综合考虑需求及供给面的变化,随着供需错配缓解,新能源汽车销量回暖,锂矿上游企业总体向好。

 

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