半年赚了500亿？疫苗成如假包换的“印钞机”，让这家企业暴富

来源丨深夜财经（ID：shenyecaijing）
作者丨夜猫子
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上月底整个医药圈在资本市场处于不断的下跌过程中，而中国生物制药发布的公告却给整个行业注入了一针强心剂。上半年共拿下了80亿的净利润，增长几乎达到了6倍之多，其中这些收益大部分都来自于他的一家参股公司。

也就是去年底斥巨资5.15亿美元获得的科兴15%股权，于是很多人开始倒推科兴的业绩，上半年净利润很大可能超过500亿元。

对比整个医药行业来说，可能很多人对500亿元的净利润并没有一个非常明确的概念。从总量上来讲，这占了2020年整个医药行业总值的2-3%，净利润几乎是股市“医药龙头”恒瑞医药10多年的累和，甚至可以直接买下一个华东医药，两个华润三九。普通的生物科技公司花费数十年才能达到的利润规模，科兴中维仅用了6个月。

生物制药的半年报，让人发自内心感叹：新冠疫苗的确是当下如假包换的“印钞机”！

科兴作为一家新冠疫苗生产厂商是非常幸运的，起了个大早，而且又赶上了早集，几乎每一步都巧妙的踩在了爆发点上，让多达20余家后来者都发自内心的羡慕。

但就目前来看，其实生产新冠疫苗相关的企业并非只有科兴一家，那为什么只有这家企业做到了“一骑绝尘”呢？这样一家成立以来只专注于做“灭活”技术的民营企业，怎么就能够完美接住了这场无法复制的“幸运”？

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不是最早，却也不是最快的

去年1月23日，过年前一天，武汉全部封城的消息瞬间炸开了锅。

事实上很少有人知道早在封城的前三天，科兴的技术人员就聚在一起做出了一个为将来具有决定性意义的决策，那就是研发新冠疫苗。在做决策的当天，科兴中维负责研发的领头人就带着新冠病毒的毒株返回实验室，第2天凌晨4点多做出了样本。

其实科兴中维的疫苗并不是第1个开始临床试验的产品，而是属于后来者居上的类型。之所以能够追赶上来，关键在当初攻坚非典和甲流所留下来的经验。

早在03年SARS爆发初期，科兴也是早期进行疫苗研制的企业之一。不过直到2004年的年底，最后一位SARS病毒携带者出院之后，非典的流行在国内宣布结束。这就使得科兴陷入了进退维谷的境地，好不容易研制出来的疫苗病人却没有了，成了别人眼里的“赔本生意“。

此后，2009和2013年的流感相继在国内出现，科兴也当即选择做灭活疫苗和临床实验。但最后的结果还是没有超出大家的期待，这两次爆发的流感很快就在国内销声匿迹。于是，SARS疫苗的剧情，“原封不动”的再次上演了一遍。

这里可能很多人对科兴未来的发展都不会抱有太大的期待了，但今年令人乍舌的利润率再一次打了人们的脸。

尽管科兴中维在前两次的经验积累当中并没有赚到钱，但沉淀下来的应对经验却是宝贵的，这也为后来抓住新冠疫苗的机遇提供了极大支持。短时间内研制疫苗，内外协作、政府协助等……这些经验全部在十年后无一例外派上了用场。

疫苗研发，是一场与时间的赛跑。

科兴前两次的疫苗都遇到了产品出来市场却结束的尴尬局面，但在这一次的新冠疫苗，在商业和出口端都惊险胜出，笑到了最后！

科兴的疫苗是最早受到批准的产品之一。疾控中心1月24日分离出毒株，紧接着开始立项，77天后科兴就拿到了临床试验的批准。2月5日科兴新冠疫苗获批准，前后仅仅过去一年的时间。

这也让其在全球疫苗竞争中得以顺利突出重围。今年以来，科兴疫苗在全球的接种量已超10亿支。“签单签到手发软”，这在很大程度上保证了科兴中维的业绩。

当然对于科兴来说，接下来获得批准的疫苗产品会越来越多，或许会对公司前期积累的优势会造成一定的影响。但不管怎么说，科兴中维成为今年全国最赚钱医药公司，已经是板上钉钉的大事件了。

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无法复制的“500亿”

在后疫情时代，新冠疫苗这条赛道已经挤进了非常多的竞争者，目前国内有超过20家企业纷纷入局。

除了复星医药的疫苗在等待获批之外，还有几家企业的疫苗也在进行不同阶段的临床试验，哪怕是从来都没有过任何疫苗生产经验的老牌传统企业，也都争相加入了临床实验的过程当中。

早在两三年前最初资本进入到创新医药领域的时候，疫苗几乎就是各路资本最不愿意进入的“蛮荒之地”。而现在只要跟新冠疫苗粘上边的概念，企业的估值和融资数额都能够呈指数级的提升。

但就目前来说，研发的成本究竟能否控制，日益商业化的市场是否还存在呢？

首先是新冠疫苗临床试验的费用逐渐的“水涨船高”，以往主要有政府来组织医药公司和监督管理机构牵头，这个时候临床试验的费用成本是非常低的。而现如今在国际上统一的费用是做一个样本临床至少需要3000美元以上的成本，如果在海外整体做完三期临床试验的话，总共的花费可能要高达10亿人民币，高昂的成本让很多新兴公司没有办法即刻进入到新冠疫苗的竞争格局当中来。

此外对于海外市场来说，变化也是非常大的。

我们都知道科兴中维的利润当中有相当一部分是来源于海外市场，而在今年的8月23日，美国首次批准辉瑞的疫苗，这也是世界第1个被正式批准的产品。尽管这条信息被很多人忽视，但对于全球的新冠疫苗下半场的竞争而言，却是一个非常核心的信号。

毕竟在最初审核新冠疫苗的时候，绝大多数的厂家都是处于“紧急使用”的状态，而在“紧急获批”的状态之下，也只能够由政府出面去进行购买。

其实也就从侧面说明，科兴的新冠疫苗之所以在海外能够有非常大的市场，其实最核心的是在于各国政府的支持。尤其是在大流行期间，各国疫苗在进出口的时候都是由政府来进行组织，只有获得国家批准使用之后，才能够通过商业协议进行相应的提供。

美国批准辉瑞生产的新冠疫苗后，也就表明辉瑞可以通过出口疫苗的“正常途径”来为全世界的任何国家申请进口注册，在取得注册之后就可以通过代理商进口并进行相应的销售。这对于新冠疫苗赛道的下半场来说，相当于是加入了一个非常强有力的竞争对手。

而且在疫情期间，很多国家会通过WHO进行统一采购，国内只有科兴中维和国药成功入围采购名单。而现在全球有上百家企业都在研究新冠疫苗，后续想要进入到WHO的采购名单当中，也是非常困难的，单从这一点上来说科兴中维的成功也很难复制。而且一旦涉及到正式的注册申请，基本上时间成本就很难再具体衡量了。

因此，对于科兴中维来说，其实最先抢到的制高点就是先发优势。而对于这种先发优势来说，就等同于是“过了这个村就没这个店”的状态，这也是科兴净利润高达500亿但却无法被成功复制的关键原因。

3

全民免费接种，疫苗生产企业为何还能大赚？

受益于国内良好的疫苗接种政策，对于全体国民来说都是可以去免费接种新冠疫苗的。那为什么处在一个全民免费接种的状态下，这些生产新冠疫苗的企业依然能够维持高昂的净利润呢？原因主要有两方面。

一方面是对于国内生产疫苗的企业来说，为全民提供疫苗的支出都是由国家来完成的。国家医疗保障局在接种开始之前也有过表态：此类支出由医保基金和财政承担，且会根据相应流程和价格向新冠疫苗生产企业进行统一的采购。

也就是说，尽管表象看起来是全民免费，但其实有政府在背后托底。

另一方面体现在全球对疫苗的需求量依然很大，中国疫苗出口量牢牢站在榜首位置。

截止到近期，科兴已向多个国家和地区出口了数以亿计的疫苗产品，单个净利润达50元。产量方面，科兴也完成了三期生产建设投入到日常工作，新冠疫苗的年产能可超20亿只。强大的产能体系加上全球巨大的需求量，科兴未来的发展依然值得期待。

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疫苗行业的未来重点看什么？

目前第三波疫情仍在继续，病毒的各种突变类型也在加速扩散，各国现状依然不容乐观。

在这种境况下，全球对于疫苗的需求自然是很大的。据世界卫生组织报道，全球疫苗接种率日前不足两成，有100多个国家和地区甚至连10%都没有达到。而著名医学专家钟南山表示，要达到全球群体免疫，接种率不能低于80%。

因此，未来全球对于疫苗接种的空间是非常巨大的，而对于这些生产新冠疫苗的企业来说，仍然处于业绩兑现期。到今年底，全球新冠疫苗的销售额大概率会突破1000亿美元，而这也是疫苗行业未来所重点依赖的。

对于疫苗行业的未来展望，潜在的一个催化剂就是第3剂加强疫苗。

据数据统计显示，在接种了新冠疫苗几个月之后保护率会有明显的下滑。例如今年1月份接种疫苗的人群，到了现在的时间点抗感染的能力可能仅剩20%不到；而4月接种的人来说，抗感染力依然维持在75%。

由此我们也可以非常明显地看出来，疫苗对于人体的保护率会随着时间的拉长而逐渐衰退。因此在完全接种后的半年到一年之内，可能还得接种第3剂。

中国科学院研究团队近期发表论文也指出了第3剂加强疫苗不可或缺的价值，相应的血清样本表现出更迅速和持久的免疫反应，对诸多的变异毒株也有更加广泛的中和能力。

如果这一点最终能够确认，那对于很多疫苗企业来说，采购订单就不会是一次性了，疫苗也有了长期的需求。单从这一点上来说，也可以彻底改变对当下疫苗生产企业的估值逻辑，加上要与病毒长期共存的当下，新冠疫苗规模或许可以与年销售6亿剂的流感疫苗一较高下。

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