一季度冠军基规模暴涨10倍！价值型基金火了，该怎么选？

来源丨好买商学院（ID：howbuyIE）

作者丨一鸣老师

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今年一季度的冠军基金经理林英睿，最近也遇上了幸福的烦恼，他管理的广发价值领先一季度规模暴涨十倍，但令人意外的是，他旗下基金的股票仓位都出现了大幅下降，部分基金的仓位甚至不到6成，林英睿的基金还能不能追？今年大热的价值风格基金经理，该怎么选？今天我们就来聊一聊。

一、冠军基金经理遇到幸福的烦恼？

A股一季度大起大落，上证指数下跌0.8%，沪深300下跌3.14%。而林英睿管理的广发价值领先，同期涨幅高达29.7%，成为一季度主动权益类基金的业绩冠军。

与此前的冠军基一样，林英睿最近也遇到了规模急剧膨胀的烦恼，旗下表现最好的广发价值领先，基金规模从2020年末的3.95亿元上升至45.87亿元，暴涨超过10倍。在3月已经开始暂停大额申购的前提下，他的总管理规模仍然从2020年末的33.6亿逆势上涨至85.27亿元，涨幅超过150%，不难看出资金是有多么热捧这位当红炸子鸡了。

当然，如何应对规模暴涨也成为基金经理的难题。据WIND统计，林英睿旗下多只基金的股票仓位出现了大幅下滑，下降最多的是广发多策略，从2020年末的91.75%下降至57.89%，直接减了三成多仓位，而上次他仓位这么低的时候，还得追溯到2018年末，A股刚从熊市走出来的时候。

这个现象背后可能存在两个原因，一方面，基金原本的重仓股在一季度中涨了不少，估值高了不好下手，以广发价值领先为例，一季报的前十大重仓股换了一半，持股集中度也从65%下降到50%。另一方面，林英睿之前偏爱中小盘股，2020年末前十大重仓股中甚至包含了华铁股份、荃银高科这些市值小于100亿元的公司，在基金规模扩张以后短期能不能找到足够多的股票，可能也是一个问题。

不过从4月的表现来看，林英睿应该找到了解决办法，基金净值在最近的震荡市中涨得多跌得少，跑赢了沪深300。

二、价值成长与深度价值，你选择哪一个？

除了林英睿，不少价值型基金经理也在一季度被逆势申购。

为什么价值风格在今年受到关注？因为在流动性边际收紧的市场预期下，A股整体估值收缩的概率提高，而价值型基金经理更加注重投资的安全边际，持仓股票估值普遍相对偏低，受到的影响不大。

不过同样是价值风格，采用不同投资策略的基金表现也完全不同。以主流的两种策略为例，第一种是价值成长（质量价值）策略，简单说就是选择确定性强的好公司，在价格合理的时候买入，即使公司估值没有非常便宜，也是可以接受的，这种投资策略其实主要还是在赚企业未来业绩增长的钱。代表人物是嘉实基金谭丽、安信基金陈一峰、富国基金张啸伟。

第二种是深度价值策略，简单说就是选择确定性没那么强但是价格非常便宜的公司，即便是公司存在一些瑕疵，但是因为估值非常低，继续下跌的风险不大，这种思路赚取的就是价值回归的钱。代表人物是中欧基金的曹名长、中庚基金的丘栋荣以及中泰资管的姜诚。

当然，这些基金经理的投资策略并不是静态不变的，比如管理嘉实价值精选的谭丽就在采访中提到，她在整个价值维度上都可以操作，但是A股市场中深度价值的机会比较少，所以会更多兼顾企业质量，最终结果显示她会偏价值成长一点。这不代表她的投资策略只有这一种，只是在A股更适合用这种方法。

国内价值投资标杆、睿远基金总经理陈光明也曾经谈到自己的转变，早年，尤其2006、2007年的牛市中，我那时还是偏纯正或者深度价值的投资方式。这几年在我的资产配置当中，深度价值能选出来的股票不多，我也相对并不是那么喜欢。以前可能更多的是深度价值，或者成长价值和深度价值各50%左右，但现在更多的是从深度价值向成长价值的方向在转变。

从最近一季报的投资组合来看，这些价值型基金经理在银行、地产、有色等行业都进行较多的布局，不少股票的重合度还是很高的，但陈一峰、张啸伟还会配置一些我们耳熟能详，而且静态估值并不低的蓝筹白马股，而曹名长和丘栋荣则一直坚守在不在风格上的中小市值、估值更低的股票上。

那这些基金近几年表现怎么样呢？

整体来看，2021年以来这些价值风格的代表人物全都取得了正收益，深度价值的基金在今年表现会相对更好一些，但是在2019年、2020年连续两年的极端成长风格中会落后市场比较多。

而价值成长风格的三位基金经理，他们相对于沪深300的超额收益就稳定了许多，表格中代表产品嘉实价值精选、富国美丽中国以及安信价值精选，成立以来的每个单一年度都跑赢了沪深300指数。

总结一下，一季度价值型基金经理逆势受到追捧，我们不难看出规模暴涨对于这位一季度冠军基金经理的影响，而且同样是价值风格的基金经理，采取不同的投资策略，使得他们的表现也完全不同，投资者需要根据自己的投资目标和风险偏好来选择合适的基金。

同样是价值风格，价值成长与深度价值，你更偏爱哪一个？

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