梅花创投吴世春：我的投资“诀窍”就这15个字

来源丨清科沙丘学院（微信号：sandhillcollege）

作者丨吴世春

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“对投资人来说，最可怕的不是投错的风险，而是错过时代的风险。我跟龚虹嘉先生也聊过，投错不怕，但是不能错过。” 

前不久，沙丘俱乐部走进了梅花创投。

当天，外面寒风刺骨，但是走进梅花创投，首先映入眼帘的一句“有梅花，无寒冬”，顿时让人身心俱暖。金黄色的代表收获的麦穗，明亮显眼充满希望的“梅斯达克”，精巧有趣的彰显投资人日常的“打杂的”招牌，以及大厅摆放的琳琅满目的被投企业产品，无不让人感觉到梅花创投的温度与温暖。

沙丘学院导师、梅花创投创始合伙人吴世春在带领沙丘会员参观了机构之后，现场分享了当下中国的投资机遇。

本文为吴世春导师在沙丘学院脱敏内容分享：

今天我给大家分享的题目是“当下是投资中国最好的时机”，很多人认为现在是资本寒冬，而且不像前几年那样有很多风口，好像投资可选标的非常少，但是，BAT大概诞生在1999年—2001年之间，TMD诞生在2009年—2011年之间，所以寒冬之际最容易诞生伟大的公司。

中国正发生一场科技+国货品牌的大跃进

当前，中国增长的发动机已经换成了新科技和新品牌，如果你不能投到新科技和新品牌，将会错过这个时代。其实对投资人来说，最可怕的不是投错的风险，而是错过时代的风险。我跟龚虹嘉先生也聊过，投错不怕，但是不能错过。

新科技树升级

我们对于新科技的看法是：在中美科技战背景下，投资硬科技成为举国意志。

因为特朗普的“倒逼”，让中国出现了一些卡脖子的科技，这些科技需要有人去做有人去投。另外，很多国外的顶尖科技人才看到了国外发展机会的天花板，纷纷选择回国，而且是在国外混得好的人回国创业。

现在科创板近乎100％的过会率，背后体现的是国家的大力支持，科创板正在替代纳斯达克，成为中国硬科技第一上市目的地。

创投机构的科技一级市场资产堰塞湖现象得到了很大缓解，现在进入了产生回报的良好正循环，良好的退出预期推动了投资。5G、人工智能、生物制药的应用落地，使得前期大量投入变成产出，今年很多AI和芯片类企业变成了资本市场的赢家。我觉得中国正在经历一个科技树的升级，这其中有三个“巨大”：

第一，巨大的市场。

中国的超大需求在推动科技升级，每一个被卡脖子的科技，或者每一个科技树的分支点开，都会诞生中国的替代品，中国正在全面攀升科技树升级。

第二，巨大的投入。

国家资本+风险资本+二级市场的韭菜资本，正在合奏制造一场巨大的科技投资盛宴。这些资本从原来投房地产，投资P2P，都会通过各种渠道转向投科技。

第三，巨大的支持。

国家这种剪刀差的支持，原来从农业化到工业化需要剪刀差，现在从工业化到数字化、智能化，又需要一次剪刀差。通过剪传统工业的羊毛，扶持那些数字化、智能化的企业，制造剪刀差，从而填补空白。

新品牌消费升级我们对于新品牌的看法是，当人均GDP超过1万美元后，国货新品牌的崛起就会成为趋势。

中国一、二线城市人均GDP已经超过1万美金了，一线城市的人口大概在8000万到1个亿，二线城市的人口差不多2亿人口；三到五线城市差不多有4亿人口，所以中国是一个很大的金字塔结构，这个金字塔这里面很多新品牌，可能会先诞生在一线或者二线城市，然后再往两端延伸。

像80年代的日本，90年代的韩国，都诞生了大量的品牌，中国的体量比日本、韩国要大10倍、20倍以上，所以中国未来存在巨大的机会。现在很多人说消费降级或者消费分级，我觉得不是消费不行了，而是你的品牌不行了，没有夕阳消费，只有夕阳品牌。

比如喜茶，原来一杯奶茶大概是10块钱，现在喜茶加上鲜果之后能卖到近30块钱一杯，它把奶茶的消费空间打开了。每个品类都会出现新品牌，每个品牌都会留下新的缝隙。

每个消费企业都在面临升级，每次升级都是第二曲线的转机。

比如李宁这样的老品牌，现在又成为潮牌的代表；北冰洋饮料，现在老品牌重做，又焕发青春。现在，行业从20%的企业赚钱，变成只有2%的头部企业在赚钱，只有头部企业才能够活下来，只有头部企业才值得买。

所以，接下来不管是一级市场还是二级市场，都会头部化。最近，我们看到一个数据，500亿美元以上的公司利润涨了30% 以上，200亿到500亿的涨了5%左右， 100亿左右的可能持平，50亿以下的跌9%。所以，越是头部企业，越被追捧，越获得超额的溢价。

我们在看新品牌消费升级时，有以下几个“新”可以去总结：

第一，新品牌公式。

Z时代的消费需求正在推动新品牌升级，95后这一代人的民族自信心和对中国文化的认同感是远超我们这一代人的，他们认为中国好的品牌跟国外品牌不相上下。所以，每一个品类都会诞生中国的高品质品牌，这些人愿意为中国的高品质品牌去支付溢价。新品牌的公式=新的供应链+新的设计+新的营销，你一定要整合全球最好的产品。

第二，新品牌渠道。

新媒体、新电商、直播改变了原来的品牌渠道，算法推荐媒体的崛起，改变了品牌的诞生路径，两微一抖一快、B站、小红书成为主要的流量来源。

第三，新潮流文化。

比如汉服、潮鞋、潮玩、盲盒、IP衍生品......等等新潮流品牌正在不断的兴起。我们认为国货新品牌已经成为大势所趋，每一个新品类都值得做出一批国货新品牌，在国货新品牌领域的投资符合中国的新品牌浪潮趋势。

当然，能做出新品牌的创业者一定是需要综合性的能力，比如全球供应链的整合能力，全新的设计能力和营销能力，品牌讲故事的能力，融资的能力，组建团队的能力等等。你可以有很长的长板，但是你不能有一块明显的短板，只要有短板，很可能会败在那个短板上面。

沙丘ASK

以下为沙丘俱乐部会员和吴世春导师的课后问答。在沙丘学院，无论是课堂上课还是课下活动，基本上每位导师分享完之后，我们都会安排问答环节，大家可以就个人或企业遇到的问题及时向导师请教，与导师和同窗共同分析、探讨。

一般，问答环节因为涉及很多真实信息，我们都不会放出，但是很多话题谈到了大出行、消费升级、医疗健康等热门赛道的投资趋势，以及吴世春导师多年的创投经验，我们同样选择脱敏后放出，相信对多数企业家和投资人适用且极具价值：

Q（会员）：您为什么投资李想汽车？

A(吴世春)：造车要有三个要素，第一要懂车，第二要懂互联网，第三要有高势能，你要让别人相信你能造好这个车，别人愿意给你投钱。我觉得李想是有势能的，每次都能把事情做成。

Q：您怎么看待香氛和彩妆市场？ 

A：我觉得香水、香氛有很大的机会，但是竞争也很激烈，最后跑出来的一定是综合性能力比较强的。你要做一个新品牌出来，那么团队的综合性能力一定要很强，包括供应链能力，品牌设计的能力，营销的能力，甚至投放的能力等等，你有一个短板都不行。

Q：目前来看，香氛类目是否比彩妆类目的市场会更好一些？因为彩妆已经有了完美日子和花西子。

A：对，彩妆已经达到红海，但是香氛市场在2020年下半年才开始启动，当然今年也会打得很厉害，所以一定是需要很强的融资能力，通过融资、扩量，再融资、再扩量，不断把整个盘子做大。

Q：您如何看待宠物消费领域的投资？

A：宠物消费也是品牌的一部分，一个家庭里面有老人、小孩、男人、女人，还有宠物，这里面可能女人的钱最好挣，然后是小孩的钱，接下来是宠物的钱，再接下来是老人的钱，最后才是男人的钱。

Q：您怎么看医美这个领域？

A：医美是高客单价，但是这里面大量的钱都被营销成本和信任成本给吃掉了，如果能够解决信任和私域流量，医美会是一个非常赚钱的生意。

比如一个女生做一次热玛吉，相当于敷1000张面膜，当然化妆还是要化的，但是医美的水光针和热玛吉，一定会成为中国女生的首选。

Q：您如何判断一个创业者的能力？

A：判断一个人的能力，我主要看四点——心力、认知、格局、心态，我们也叫“创业四品”。心力决定一个人能走多远，认知决定创业者的质量，心态决定你的节奏以及你能否以一个开放、乐观的方式去创业，格局决定事情能做多大。

Q：对于创业公司，投资人会更喜欢怎样的股权架构设计？

A：那肯定是大股东挣大股，然后又是全员持股，比如“712”这种就挺好的，就是大股东占70%，第二大股东占10%，然后员工占20%，一定要有一个人持大股，拥有比较重要的位置。

Q：能否分享一下您的投资心得？

A：我们做投资有五句话——看得懂、看得到、投得进、帮得上、退得出。“看得懂”，我相信大家多看一些项目，也许都能看得懂；“看得到”，比如说李一男造车，大家看得到吗？可能看不到，因为没有在外面报道；“投得进”，就算你看到了或者打听到了，但是创业者不见你，那你也投不进；“帮得上”，就是作为投资人你要有很强的人脉资源，能够帮助被投企业；“退得出”，就是创业者给你的信息比较公开透明，让你可以把握住时机，从而做出正确的判断。学投资，很多人只能学到“看得懂”这一步，但是真正的诀窍是，只有做到完整的这五步，投资才能做得好。

Q：我们通常都会比较关注投资人愿意投哪些项目，那反过来讲，您不愿意投哪些项目？

A：比如这个领域有非常强的含有崩盘风险的东西，比如一些金融游戏，一些教育，甚至像长租公寓，也是一个金融盘，这种都是看起来好像增长得很快，实际上有极大的道德风险，中间没有很强的风控，又在管理很多很多的钱，里面的人非常容易失控的。

一个企业赚了钱，其含金量或者质量是有区别的。比如像高通和台基电，这种靠核心技术挣的钱是含金量最高的；接下来是平台，像抖音、阿里巴巴、腾讯等等；接下来就是会员制收入，比如爱奇艺；接下来是品牌类收入，你能够有品牌溢价；再接下来就是贸易型收入；再接下来就是灰色收入、黑色收入。所以有些人可能挣了1个亿，在我看来他不如一个有自己核心技术有品牌的挣100万的更有价值。

Q：您怎么看待个人天使和机构天使未来的发展趋势？

A：在中国，我觉得个人天使已经打不过机构天使了，个人天使正在逐渐消失。在过去，市场非常不透明，好项目也相对较少，一个大V好像可以作为一个天使投资人为项目做背书。

现在，在早期基金的机构性打法中，对项目的挖掘能力，赋能能力以及多次投资的能力等等都有了很大的提升，可以帮助项目从早期、VC、A轮、B轮一直做起来，直接就是机构给项目背书了。另外，现在个人天使能投的钱也很少，一般也就能够100万-200万；但是机构天使大概可以投500万-3000万。

Q：做天使投资，是中间一步一步退，还是到最后再退，您怎么权衡？

A：关于退出，最关键的是你一定要得到最全面的信息，判断这个项目能大成、中成还是小成，再结合基金自身的时间周期做出最终的选择。如果你说这个项目20年后会大成，就像海康威视，那也行。但是很基金等不到那个时候。

所以，如何缓解LP的焦虑？肯定是要有节奏，有策略，有些项目要先退，至少让LP返回一两倍的本金，有一些项目可以等的时间长一点。

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