上市公司战略配售独家解读

今年以来，科创板热度不减，企业家朋友想参与科创板的投资，可是在申购时发现，有的科创基金名称中赫然写着“战略配售”，看着很洋气的样子，却不知道这个词代表什么……

什么是战略配售？为何它今年被炒得如此火热？备受资本市场关注，本期大咖、天润资本副总经理夏中轩将为你分享“上市公司的战略配售”，满满的干货，分量十足！

独角兽商学院：夏总，您今天要和咱们正在观看直播的各位企业家朋友们分享的话题是“上市公司的战略配售”，是基于什么原因想要分享这个话题呢？

夏总：因为这是最近资本市场一个最热的话题。现在新政策推出的战略配售的方式，相当于我们定增起初的融资方式、发行方式，现在资本市场一些投资者，特别是机构投资者很兴奋，他们都在跃跃欲试，都在准备资金，发行基金准备参与。所以今天我想给大家讲一讲我们战略配售的好处，它的运行机制。

独角兽商学院：这个战略配售的特点是什么？什么样的投资者才能是战略投资者？

夏总：今年证监会把定增的方式做了一个调整，正式发布了再融资制度及配套规则，文件中就明确了非公开发行还可以采取战略配售的方式进行。

那么战略配售有哪些特点？简单地说战略配售就是指非公开发行中，董事会就确定投资者。第二价格董事会也确定，定价发行。据我们所知，最近证监会的指导意见透露出的一些信息，他们更倾向于跟上市公司有战略合作关系的机构投资者参与。证监会明确地说几类人是不可以作为战略投资者的，比如上市公司的员工持股计划、单纯的资金的财务投资者。

并不是所有的人都可以作为战略投资者，战略投资者是蛋糕，但是并不是所有人都能尝到，都能拿到的。所以说战略投资者是一个很稀缺的一个品种。

独角兽商学院：战略配售的运行机制是怎样的？

夏总：一般来说，投资者要想成为战略投资者，首先要熟悉投资的上市公司，研究公司的所属行业前景、本次融资计划和募投方向，目前上市公司的股价水平，看看上市公司是不是具有投资价值；然后就需要与上市公司董事会接触，表达参与本次非公开发行的愿望；董事会分析了投资者的投研能力、股东背景、市场影响力、资金实力和资源综合调配能力后，讨论决定接受投资者为本次发行的战略配售对象，将会和投资者签订战略投资者协议，有的上市公司还要求投资者缴纳一定的定金。

随后上市公司将发布董事会决议公告，详细公布本次融资计划、募资投向、发行价格、发行股数、战略投资者的名单、认购价格，认购数量；随后，上市公司将聘请主承销券商向证监会上报发行文件，由发行部进行本次融资的审核，其中也要审核战略投资者的资金；证监会审核通过本次发行申请后，核准上市公司本次融资；最后，上市公司根据证监会批文要求，选择适当时机，启动本次发行，投资者需要按照核准的价格和数量，缴纳资金，认购股票。

发行完毕后，主承销商将完成登记托管，刊登上市公司非公开发行股票和发行情况报告书，投资者认购的股票账户将会出现认购数量的股票，但这是有限制条件的，不能马上出售，必须锁定18个月才能解禁；一年半以后，投资者可以出售本次发行认购的股票，完成本次战略配售投资整个过程。

独角兽商学院：那战略配售的优势和其他的理财产品相比有什么独特优势呢？

夏总：战略配售有两个非常明显的优势。第一就是价格优势，第二就是稀缺性。

首先看价格优势，战略配售主要是董监高、实际控制人和战略客户，上市公司一定会保证这些战略投资者盈利的。所以他选价的时候一定会保证发行价是非常低的，他一定要有非常高的投资价值。第二，正是由于这样巨大的差价，有巨大的盈利空间，所以它的稀缺性是很强的。

独角兽商学院：受疫情的影响，2020年全球的股市都有一定的反应，您可以给大家分析一下您对2020年股市的看法吗？

夏总：最近疫情对资本市场影响确实很大的，很多投资者特别是买股票的朋友都对这个有所疑虑，都对中国今年股市如何摸不清了，实际上我还是比较看好的。

最近都认为现在美国股市熔断也好，欧洲股市暴跌也好，包括日本的、韩国的，但是大家发现A股市场相对是比较稳的，所以大家都预测，都认为包括中国、新加坡都是一个资产避难国。如果这些国家资产配售要增加，特别看好中国。随着疫情四五月份过去，中国的复工指数也很高，很多研究报告，包括最近摩根斯坦利3月份出了一个重量级的研报显示，在全球资本市场病毒动荡的情况下，把中国列为他们的头等的资产增值配置的一个国家。

独角兽商学院：战略配售又有价格优势，又很稀缺，很多人就想参与，那是不是同样也有一些风险需要提示大家呢？

夏总：战略配售有一个最核心的地方，就是我们要在相对低的价格去参与，在相对高的牛市情况下卖出，“熊市参与，牛市减持”。所以，这个规律一定要把持住，必须在我们相对底部的时候选，再打折，我们拿下，市场反转在高点的时候，我们减持，不能走反了。