碧桂园自救，大刀“砍”向自己人的头

碧桂园高管主动请求降薪，变成了月入一万的“打工人”。

在当下煎熬的地产行业，此举，既是对企业的实际支持，更是这一种与公司共荣辱的态度。

不过，公司的流动性危机，不是靠高管省下三瓜俩枣能解决的。这不仅需要通过销售及时回血、合理的债务展期，还得要改善业务结构，提升业务价值，甩掉高周转祖师爷的帽子。做好这些，才能走出至暗时刻，迎接新周期的到来。

杨惠妍能做到吗？

自降薪酬

如果要问房企高管谁降薪最狠，碧桂园（02007.HK）应该算一个。日前公司宣布核心高管集体降薪，再次向外界释放自救的决心。

没办法，外部市场环境不佳，开源节流第一刀，必须砍在自家高管身上。

在12日夜间披露的公告里，4位核心高管作出“统一动作”：结合行业和公司实际经营需要，主动提出降低薪酬请求。涉及执行董事杨惠妍、莫斌、杨子莹和非执行董事陈翀。4人年度薪酬分别由37万元、300万元、200万元和37万元，一齐降至12万元。

杨惠妍、杨子莹系公司创始人杨国强的二女儿、三女儿，陈翀系其二女婿。

曾经，每年千万甚至上亿薪酬入账的高管们，一夜之后拿着万元月薪，与普通打工人无异。

房企高管曾是公认的“铂金领”，多年前地产商挖一位较有实力的职业经理人，开出的报酬都是天文数字。在这种背景下，造就了一大批身家过亿的职业经理人，业内鼎鼎有名的有中国恒大夏海钧、碧桂园莫斌等。

2021年，夏、莫二人年度薪酬分别高达2.02亿元和1.92亿元。随着这三年行业深度调整，房企高管薪酬大幅缩水。

2022年，170家上市房企董事长年度薪酬总和3.7亿元，较上年下降30.32%。缩水最大的是融创中国孙宏斌，其年度薪酬由2020年1902万元降至2022年的24万元，降幅超过96%。

碧桂园同样如此。2021年-2022年，莫斌总薪酬从1.92亿元降至957.8万元；杨国强从2372.8万元降至477万元；杨子莹由2435.7万元降至531万元；杨惠妍由1576.3万元降至38.5万元。

高管尚且如此，普通员工好不到哪儿去。碧桂园雇员总数，已由2021年末的10.07万人降至今年6月底的58140人。一年半时间，减员约4.26万人。受行业调整影响，杨惠妍连续6年蝉联胡润女首富的神话被打破，在2023年榜单中，退居第五位，个人财富由去年的750亿元降至480亿元。

压力仍如山大

核心高管集体降薪，是向外界释放积极自救的态度。当前的碧桂园，压力仍然不小。

据未经审计的经营数据，今年1月至9月，公司权益销售金额约1549.8亿元，同比下降43.9%，较2021年同期下降65.4%。

10月、11月，下行趋势延续，权益合同销售金额约63.1亿元和61.1亿元，同比分别下降81.07%和76.51%；权益合同销售建筑面积约73万平方米、58万平方米，同比降幅均超8成。

在行业环境未明显得到改善的状况下，公司通过处置资产出售获得流动性，面临着重大不确定性。预计中短期内，流动性仍将持续紧张。

据今年中报，公司股东应占核心净利润亏损453.45亿元，成为上市以来亏损最惨的一次。

截至2023年6月，公司有息负债规模为2579亿元，1年内须要偿还债务1216.32亿元，其中，优先票据139.50亿元、公司债券220.48亿元、可换股债券70.47亿元及银行及企业借款785.87亿元。而当期，现金及现金等价物约1011.15亿元，难以覆盖短期债务。

当下，碧桂园主要通过两大措施自救：开源，加快回款和应收债权回收，盘活资产；节流，调整组织架构，将区域公司由14个调整为7个。尽可能压缩刚性费用支出，甚至，已将高管配车和免费食堂等福利全部取消。

今年以来，公司积极削减行政开支，总费用较2021年同期降低近60%。

杨惠妍对外表示，家族肯定要砸锅卖铁支持公司。杨家自公司上市至今，通过借款、购买债券等方式支持了410亿港元。

创始人杨国强不会让一手带大的企业，沦落到这种地步。退休半年后，他还现身建筑工地为公司“打气”，甚至不惜卖掉自己的私人飞机。

通过一系列努力，碧桂园获得转机。截至10月10日，公司9笔境内公司债合计147亿元展期已获债权人同意，以时间换取了脱困空间。

后遗症

今年3月，杨国强到龄退休，杨惠妍接过帅印。当时，她面临的是巨债压身的碧桂园，公司过去高周转带来的后遗症，需要尽快疗愈。

今年，碧桂园大概率会退出行业榜首的位置，属于碧桂园模式的时代，已慢慢远去。

事实上，2017年前后安全事故频繁爆发，就已给碧桂园敲响了警钟，2018年到2021年销售规模原地踏步，直至2022年再次踩雷。

碧桂园过去的成功，在于抓住了城镇化和棚改货币化红利，迅速深入低线城市。但是，长期不太均衡的市场结构，给公司埋下了致命隐忧。流动性危机只是短痛，市场结构的改变，才是长期压力。

碧桂园的口碑也在遭遇严峻考验，交付产品的瑕疵一直被人所诟病。“给你一个五星级的家”，变成了客户口中的“给你一个五星期的家”。

在地产业主业之外，杨国强主导公司布局了机器人和农业业务，意在分担业务风险。

机器人业务一直是杨国强的心头肉，可当下产品距离规模化应用，还有较长周期；农业板块的凤凰优先平台，是一个看上去很好的社区零售项目，依托800万户业主，庞大的消费体量，就算卖点纸巾都是不小的规模，但大面积关店后，声量越来越弱。

背靠碧桂园，从事物管的碧桂园服务雄踞行业头部，但现在核心地产业务不稳，李长江又卸任了总裁，物业板块的未来，不太好说。

现在的碧桂园的确很难，但杨惠妍必须硬撑。过去，佩戴了王冠，现在，就必承其重。

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