深圳四十不惑

来源|资本邦
作者| 木樨 吴典 嘉嘉 

昨天，是深圳四十岁的生日。1980年8月26日，伴随《广东省经济特区条例》的颁布，中央在深圳、珠海、汕头分别划出一定区域，设置经济特区，深圳经济特区由此诞生，成为我国改革开放和中国特色社会主义的起源与践行之地。

一．回顾深圳特区40周年经济腾飞史

四十年发展变化在深圳GDP上体现的淋漓尽致。1980年，深圳GDP仅为2.7亿元，人均GDP835元；到了2019年，深圳GDP已高达26927亿元，人均GDP突破20万元。

短短40年间，深圳特区GDP增长近10000倍，人均GDP升至全国城市之首。
随着城市化、工业化快速推进和经济的高速发展，过去四十年，深圳产业结构也发生了深刻变化，农业在总体经济中比重下降，工业快速发展，服务业稳步提升，三次产业结构由1980年的28.9：26.0：45.1调整为2019年的0.1:39.0:60.9。
科技创新是深圳发展的基因，特别是最近十年，深圳的创新引领定位更加明确，城市的创新发展能力领跑全国，在于创新方面的投入非常大。

近些年，深圳的先进制造业和高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重以及金融业、信息传输、软件和信息技术服务业为主的现代服务业占服务业增加值比重在逐年增长。
企业是创新的重要载体，也是推动国民经济发展的一个重要群体。在深圳这片特殊土壤上，企业享受着深圳的经济发展成果、法治发展成果、生态文明发展成果，也成为深圳这座城市创新发展的优质载体。过去四十年，深圳培育出了中兴通讯(000063.SZ)、比亚迪（002594.SZ）、腾讯控股(00700.HK)、中国平安(02318.HK)、金融壹账通（OCFT）等优质上市公司以及华为、大疆创新、华大基因等创新性企业。这些深圳本土企业在快速成长后对城市的反作用力也非常强，形成一种良性促进。
据资本邦统计，截至8月26日，深圳境内外上市企业总数达到455家，广泛分布于国内外主要资本市场，其中318家在境内A股上市，110家在港股上市，27家在国外资本市场上市。排除多地上市的企业数量后，深圳境内外上市企业总数达到435家。深圳上市公司总市值达到15.71万亿元，相当于2019年深圳GDP（26927.09亿元）的约6倍。
值此深圳经济特区庆祝40周年之际，资本邦将从深圳上市公司行业分布、市值状况、股价表现、市盈率、财务状况、研发投入、资本市场利用等角度全方位勾画深圳上市公司群体的现状和发展特征。
二．A股深圳上市公司总体状况
 

截至8月26日，A股市场3970家上市公司中，有318家深圳企业（以深圳证监局为准）。2019年，318家深圳A股上市企业实现总营收合计46646.68亿元，营收平均值为146.69亿元，实现盈利（以归母净利润为主）合计4722.98亿元，盈利平均值为14.85亿元。

深圳经济“科技+金融”双轮驱动

从GICS行业分布情况来看，上述318家A股企业主要分布于11个不同的行业之中。其中，来自信息技术行业的企业数量达129家，占比达40.57%。来自于工业行业的企业有81家，来自非日常生活消费品行业的企业有34家。

以8月25日总市值来看，上述318家A股企业总市值合计达到95432.58亿元，市值平均值为300.10亿元。8家金融行业企业合计市值33999.12亿元，为行业总市值之首。其次为信息技术行业，总市值达到25065.47亿元。工业行业总市值位列第三，为11692.54亿元。

可以看出，作为第二产业的工业已经不再是深圳的龙头产业。以信息技术、金融为主的产业逐步发展，成为深圳新的产业支柱。信息技术、金融两大行业的总市值合计达到59064.59亿元，相当于深圳地区2019年生产总值（26927.09亿元）的2.19倍。

这充分反映了深圳经济“科技+金融”双轮驱动的显著特征。市值最大的两家深圳上市公司分别是市值14089.06亿元的中国平安(601318.SH)和9348.57亿元的招商银行（600036.SH），二者的市值之和占A股深圳上市公司总市值的24.56%。

研发投入集中于信息技术行业

上述318家A股深圳企业中，有287家在2019年年报中披露了其研发费用，合计达到821.97亿元，研发费用平均值约为2.86亿元。其中，中兴通讯2019年研发费用125.48亿元，为研发费用最高的企业，也是唯一一家研发费用破百亿的企业。此外，不包括中信通讯在内，研发破十亿的企业有15家。

研发费用占比来看，赢时胜(300377.SZ)2019年研发费用为2.89亿元，但其研发费用占总营收比例达到44.07%，为研发投入占比最高的企业，也是唯一一家研发投入占比超40%的企业。除去赢时胜，深圳地区企业有50家企业研发投入占比超10%，其中超20%的企业有11家。

行业研发情况方面，信息技术行业2019年研发费用合计524.71亿元，占287家深圳企业总研发费用的63.84%，为行业第一。工业行业研发费用合计101.17亿元，位居第二；非日常生活消费品行业研发费用合计79.17亿元，为第三名。

深圳地区研发投入集中于信息技术行业，显示深圳在信息技术产业上的创新能力和竞争优势有望将进一步增强。

融资助力优势行业企业发展

此外，资本市场对深圳上市公司做大做强发挥着重要作用。截至8月25日，深圳地区有91家A股上市公司实施定增募资，募资净额合计2946.84亿元，募资净额平均值约为32.38亿元。

其中，募资净额最高的为顺丰控股（002352.SZ），募资净额达到425.04亿元，为募资净额最高的企业。除去顺丰控股，募资净额超50亿元的企业有13家，其中8家企业募资净额超100亿元。

行业募资情况来看，工业行业募资净额最高为914亿元，金融行业位居第二，募资534.21亿元，信息技术行业以募资426.70亿元的数额位居第三。

上述定增募资主要发生在深圳具备优势的工业、金融、信息技术等行业的领军企业，说明深圳龙头上市公司正加快利用融资手段提升市场竞争力和行业地位。

三．港股深圳上市公司总体状况

据资本邦统计，截至8月25日，深圳在香港上市企业共有110家，其中95家在港交所主板上市，15家在创业板上市。2010年起，深圳赴港上市掀起热潮，2010年至今10年多，共有72家企业赴港上市。房地产中国海外宏洋集团是最早在港交所上市的企业，距今已上市35年。

从行业分布来看，根据GICS行业分类，信息技术公司占深圳企业在港上市总数的30%。位列第二的上市热门行业为工业，占深圳企业在港上市总数的17%。深圳材料及电信服务行业的企业在港上市占比最少，都为1%。

从首发价格来看，除去5家公司未公布首发价格外，59%的在港上市企业首发价格在1-5港元之间，有25%的企业首发价格超5港元，其中A+H股上市公司中兴通讯的首发价格最高，达22港元。

除5家公司未披露首发募集资金额外，其余105家深圳在港上市企业的募集资金总额达约1746亿港元。首发募集资金总额前三的企业为中广核电力、招商银行和中国平安。其中，中广核电力首发上市募资最高达282亿港元。

从市盈率来看，截至2020年8月25日收盘，已有78家企业市盈率为正。市盈率排名前三的企业为汇联金融服务、金蝶国际和移卡，其中汇联金融服务最高，达4991倍。

上市至今股价涨幅最高的十家企业为腾讯控股、宝德科技集团、金蝶国际、中国平安、思考乐教育、比亚迪股份、中国恒大、招商银行、华润电力和移卡。其中，腾讯控股目前股价较上市首日开盘价涨超10000%。

截至2020年8月25日收盘，110家上市企业总市值达约105310亿港元，约占2019年深圳GDP(按实时汇率计算为142628亿港元)的74%。其中总市值前十的公司分别为腾讯控股、中国平安、招商银行、中信证券、万科企业、中国恒大、比亚迪股份、思摩尔国际、招商证券和中兴通讯。其中，金融行业占4家，稳坐高市值企业榜首。在总市值前十的企业中，腾讯控股的市值约占前十企业总市值(96911亿港元)的53.8%。

无论是从上市至今涨跌幅还是总市值来看，腾讯控股都是深圳在港上市的龙头企业。资本邦获悉，据公开资料显示，腾讯控股成立于1998年，于2004年6月在港交所上市。腾讯旗下拥有包括产品微信、QQ、腾讯游戏、腾讯视频、腾讯新闻在内30余个产品。

财报显示，腾讯2019年全年营收为3772.89亿元，同比上年增长21%。2020年上半年营收2229.48亿元，同比增长28%，净利润572.32亿元，同比增长29%。

腾讯控股近年来不断和深圳政府加强合作，互惠互利。近日，深圳市民政局与腾讯公司签署战略合作框架协议。双方将依托腾讯在互联网、大数据、云计算等方面的先进技术，在“智慧+民政服务” “智慧+民政监管”“互联网+智慧寻亲”“互联网+慈善”等方面深入合作。

除腾讯控股外，中国平安也是深圳在港上市企业中的佼佼者。截至8月25日，中国平安在深圳企业在港上市名单中总市值排名第二，达15783亿港元，上市至今股价涨幅为714%。

中国平安成立于1988年，于2004年6月在港交所上市。中国平安旗下拥有中国平安保险、平安证券、陆金所、美股上市公司金融壹账通等子公司。

财报显示，中国平安2019年全年营收1.17万亿元，同比增长19.7%;净利润1643.65亿元，同比增长36.5%;截至2019年12月末，集团总资产8.22万亿元。

近年来，平安多次与深圳政府相关部门签约，达成战略合作。按照公开数据，深圳官方今年将完成“十三五”期间新增40万套目标，到2035年计划建设筹集公共住房不少于100万套。深圳市委常委、市政府党组成员杨洪认为，大规模建设公共住房，既需要政府的大力推动，也需要社会资本的广泛参与。

企业为政府出力的同时，政府政策也惠及企业。中国平安方面称，将从协议生效起至2035年，持续投入资金参与深圳公共住房建设，由平安集团投资建设的公共住房以长期租赁为主，并优先满足政府的租赁需求。

四．深圳境外上市公司总体状况
 

截至8月26日，共有27家深圳企业在境外资本市场成功上市。

从上市地选择来看，美股市场最受深圳企业的欢迎，其次是新加坡资本市场。据资本邦统计，上述27家中概股中，74%的企业选择赴美上市（14家在纳斯达克上市，6家在纽交所上市）；5家企业选择在新加坡证券交易所上市，另外还有2家企业分别选择在巴黎证券交易所和伦敦证券交易所挂牌上市。

从行业分布来看，上述27家境外上市深企来自9大行业，按WIND一级分类来看，其中工业和信息技术行业是最容易诞生中概股的两个热门行业，约26%和22%的公司来自这两大行业，包括在新交所上市的“中国光大水务”和在纳斯达克上市的“金融壹账通”；第二大热门的行业是金融行业和可选消费行业，均产生了4家中概股，包括知名的互联网券商富途控股、慧择保险、互金公司小赢科技、腾讯音乐等公司均来自这两大行业。此外，房地产、材料、能源、日常消费和医疗保健行业也分别培育了1-2家上市公司。

从上市时间来看，大部分深圳企业在2010年之后赴境外上市共有14家，其中2019年境外IPO数量最多达到5家，分别是金融壹账通，富途控股，房多多，亚洲时代和医美国际。此外，2000年（含）以前有4家深圳企业赴境外上市；2000-2010年，共有9家企业赴境外上市。

从募资情况来看，上述企业首发募资净额合计超过20亿美元（已筛除未公布募资净额的部分企业），其中仅腾讯音乐一家的募资额度就超过10亿美元，成为在境外上市的深圳企业中的“募资王”，其次是平安集团旗下子公司金融壹账通，首发募资净额约2.86亿美元。其余深圳企业的境外募资额度均不超过1亿美元。

这种融资领域的“马太效应”同样反映在上述企业的市值排名中。截至8月25日收盘，深圳境外上市企业市值TOP3分别是腾讯音乐（263亿美元），金融壹账通（85亿美元）和富途控股（45亿美元），远远超过其他企业的市值总和。

据资本邦统计，超40%企业的最新市值不超过1亿美元；40%企业的最新市值介于1-10亿美元之间，仅4家公司的市值介于10-100亿美元之间，而百亿美元市值的公司仅有腾讯音乐1家。两级分化明显。

值得一提的是，腾讯音乐和金融壹账通分别背靠腾讯控股(00700.HK) 和中国平安(02318.HK)两大巨头，其最新总市值分别约为6732亿美元和1996亿美元。

从市盈率来看，上述企业中只有近35%的公司市盈率为正，其余均为负。截至8月25日收盘，富途控股市盈率为75倍，腾讯音乐为48倍，医美国际为23倍。垫底的慧择保险的市盈率为-144倍。

从上市后的股价表现来看，大部分深圳企业的境外上市“首秀”表现不错。据资本邦统计，除去中国天然资源等5家未公布首发价格的企业，在余下22家公司中，14家公司在上市首日迎来“开门红”，占比高达64%，其中中国光大水务以近90%的首日涨幅荣登新股榜首，其他涨幅不错的股票还包括：500彩票网（54%），富途控股（27%）小赢科技（26%），腾讯音乐（7.6%）；另有金融壹账通、房多多和亚洲时代3家公司上市首日以平价收盘。除去以上公司，深圳企业境外上市首日破发率只有27%，包括慧择保险，优克联新等。

但从长期股价表现来看，情况出现反转，上述公司中，仅有22%的公司股价较发行价有所上涨，分别是富途控股（175%），金融壹账通（130%），广深铁路（50%），骇维金属加工（37%）和腾讯音乐（20%）；其余深圳上市企业则一路下跌。

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