“爆款基金”在美国为何火不起来？

新浪财经北美站 刘硕 发自纽约

新浪财经讯 美国东部时间6月19日，随着国内疫情的好转，不断有资金大量涌入基金市场，“爆款基金”备受投资者追捧。百亿基金不断涌现，同时“混合型”、“打新股”、“限额发行”、“明星经理”这样一个又一个词语让投资者目不暇接。不断有百万级别的权益基金一日售罄的新闻传出。

在这种对比之下，美国基金的投资市场则显得非常不同，多位投资人向新浪财经表示，美国投资者基金持有时间相对较长，而中国快速发展的经济环境，催生了“爆款基金“频现市场。

快速发展的市场环境催生了“爆款基金”

近日，南方基金旗下一只权益类基金南方成长先锋火爆发行，募集期原定为6月8日到6月19日共计有12天，但在6月8日卖了一天就火速结束募集，6月9日就不再接受认购。据悉该基金规模预计在百亿元甚至更多。

今年前5个月，公募基金的发行规模超过8000亿元，是2019年同期的2倍，其中权益类基金达到5507亿元；不论是总规模还是权益基金规模，都超过了2015年牛市时前5个月的水平。基金市场火爆，跟它的高收益脱不了关系。以2019年的情况来看，股票型基金、混合型基金的平均收益为39.61%、32.04%，远超过上证指数22.3%和标普500指数上涨29%的涨幅。基金业绩和公司名气，加上明星基金经理的光环加持，今年以来，已有11只基金成立规模超过了100亿。

为何基金市场在中国如此活跃？高额的回报率和频繁的“赎旧买新”是否真正有利于基金投资者和投资环境？同样的投资环境是否在美国也适用？新浪财经对话数位在美国的投资人，他们表示与国内相比，美国的股票型基金呈现出“冰火两重天”现象：投资者正从股票型基金中大幅撤出资金，根据Informa Financial Intelligence旗下EPFR的数据，过去8周的美国股票基金（包括开放式基金和etf）总计净流出110亿美元，而美国债券基金则净流入950亿美元。可以看出在波动率幅度增大的市场环境下，基金经理多采取“维稳操作”。

国内迅速变化的市场环境和快速的经济发展催生了“爆款基金”的产生。“爆款基金”多出现于一些大型的基金公司，在基础市场活跃的情况下，更多投资者参与到二级市场的交易当中。投资者们表示，“打新股”、“配资”这些说法，是国内经济快速变动之下的产物。

拥有27年投资经验的个人投资者、现居圣地亚哥的前博华资本副总裁霍鸣庆对新浪财经表示，由于美国的基金市场是个买方市场，不是卖方市场，所以不存在所谓的“爆款基金”。但这并不代表美国投资者不喜欢追逐表现优异的基金。比较类似的概念是西蒙斯（James Harris Simons）创立的文艺复兴（Renaissance Technologies）对冲基金。这个基金是不接受所有投资者的，跟国内所谓的“爆款基金”比较类似。还有比如彼得-林奇（Peter Lynch）旗下的基金，在几年中翻了几百倍，这也跟所谓的“爆款基金”比较类似。总体来讲，由于金融体系稍有不同，美国基金不太会存在有需求，没有供给的情况。这是美国基金不像中国一样“火爆”的原因之一。

贝瑞研究的CEO James Early对新浪财经表示，“爆款经济”在美国比较罕见，事实上，美国投资者持有基金的时间大约在四年左右，有的甚至时间更久。中国的基金业频频出现爆款现象，也多跟基民们的心理有关。追逐热钱，追逐明星基金经理是一种普遍的从众心态，多年来在股市中频频出现，只不过现在转到了基金。

投资者需求变换快速，催生“赎旧买新”

在爆款基金频出的同时，“赎旧买新”的现象也频频出现。所谓“赎旧买新”，说的是投资者赎回原本持有的老基金，去认购新发产品。根据中欧基金数据显示，50%以上客户持有时间少于3个月。为何握在手里的资金需要频频转手？

贝瑞研究分析师杨璐铭对新浪财经表示，国内的基民普遍基金持有期短，这点与股市也类似。基民们有不停地在不同基金间转换的需求，频繁的申购赎回是普遍的现象，这背后的原因是，基民们普遍对基金的收益率要求不高，数据显示，近50%的基民对10%左右的收益就已经很满意了。而52%的基民对待基金投资的态度是“差不多够了就赎回”。因此他们及时锁定收益，进行赎回，再进行下一轮投资，或者说下一波基金。

而对于美国的基金市场，投资者选择一个基金之后基本会长期持有，最少也有三五年，如果用基金来作为自己的教育储备、养老储备等等，可能时间会更久，长达几十年。再加上很多人的资金来源于退休储蓄金，所以不需要大规模、广撒网式的募集资金。

美国汇盛金融首席经济学家、纽约大学教授陈凯丰（Kevin Chen）对记者表示，赎旧买新相对来讲，是非常罕见的事情。相比之下，国内的销售会拿佣金，所以销售部分需要不断鼓励投资人买新的基金，过一段时间把旧的基金卖掉。不断发行新的基金，产生了“爆款”。

（来源：《基金个人投资者投资情况调查问卷分析报告》）

霍鸣庆认为：“在中国有‘新股爆炒’的说法。为什么科技股、新经济都很火爆？背景是因为中国这几年发展很快，出现了美国投资者无法想象的情况， ‘家电股’不火爆，就换‘白酒股’主题，这样基金经理会不断满足投资者的需求，其实是一种市场营销的策略，当然基金公司也会从中也提取不菲的管理费用 。美国基金公司也会有非常‘凶狠’的市场营销，只不过玩法不一样罢了。”

明星经理如优质股 可遇而不可得

“爆款基金”的催生，明星基金经理功不可没。不少投资者认为，新基金的发行，渠道影响很重要，旗下产品的回报率跟背后的操盘手形成紧密的因果关系。一个优秀的基金经理如“优质股”， 常常会引起基民的追捧。而一般好的基金经理相对来说已经形成了一套自己的投资哲学，就是所谓的“能力圈”。

霍鸣庆认为，一个基金表面上有个名字，但真正的名字是背后的基金经理。这个基金经理走了，这个基金的风格就变了。所谓“换刀如换手”，不同的行情下，基金公司会分配不同的人管这个基金，所以选择一个能干的基金经理跟选择一只好的股票难度差不多。

根据最新一份《基金个人投资者投资情况调查问卷分析报告》显示，基金个人投资者购买基金时最关注的方面，基金公司名气排在第二，而基金公司会重推基金经理明星效应来吸引投资者。杨璐铭认为，“大公司、过往高收益、有保障”是基民们最容易做出的选择。而这与一些“爆款基金”的三大特点——大的基金公司、明星基金经理、靠谱的投资策略一拍而合。

（来源：《基金个人投资者投资情况调查问卷分析报告》）

最后，这些投资人向新浪财经表示，中美不同的资金类别也是抑制美国催生“爆款基金”的原因。美国投资者多数会购买股票基金，或是债券基金，由于监管原因，混合基金占比比较少，所以也没有那么多相对的“玩法”。

优质的“爆款基金”，如1988年成立的文艺复兴“大奖章”（Medallion）对冲基金，1998年至2018年以来，该基金实现费前复合收益率66%，今年以来在持续震荡的股市中，收益率更是高达39%。反观美国基金产品发行的初始时期，1994到2003年，有1900个基金结束产品，或者是合并到其他的基金中。如果一个基金产品是优质的，在长期的投资历史中更能显示它顽强的生命力。如果在一开始就是投机的，那么快速吸引了大量的资金以后，也会加速它的消亡。