从楼市转向股市：韩国民众再度押注全仓？｜907编辑部

当下韩国社会流传着这样一句说法：“韩国如今只有两类人，一类是已经入手SK海力士股票的，另一类还没下手。”

当地时间2026年5月19日，韩国首尔韩亚银行交易室内的金融数据屏显示，韩国股市当日收盘走低。图为视觉中国

这可不是随便一句玩笑调侃。借着全球人工智能产业爆发的风口，手握核心存储芯片的韩国龙头企业，几乎靠着单一家族就把韩国股市推上了历史峰值。这场在国内外金融史上都极为罕见的牛市，引得无数韩国普通民众掏空积蓄、甚至透支信用卡也要挤上这趟造富快车。

但就在本土散户疯狂加杠杆跑步入场的另一边，嗅觉敏锐的国际资本却已经踩了刹车。外资悄悄撤离，国际投资者还在争论存储芯片到底是真的迎来了“超级周期”，还是会再次重蹈繁荣过后迅速萧条的覆辙，韩国民众却已经全身心扎进了这场时代赌局。

这场股市狂欢也不是纯粹的市场自发行为，背后有一只十分清晰的政治推手。现任韩国总统李在明竞选时就喊出了“韩国股市冲5000点”的口号，发誓要把韩国股市从“韩国折价”扭转成“韩国溢价”；他上台后推动扩大信托责任、强制注销库存股、禁止子公司分拆上市，就连韩国交易所的交易时间都直接拉长到早八点到晚八点。所有信号都在向国民传递一个信息：去买股票吧。

可在“做大股市蛋糕”的同时，这场狂欢也被巨大的阴影笼罩。哪怕韩国股市总市值暴涨了2600万亿韩元，市场里根本没出现所谓的“全民消费热潮”。对大多数狂热进场的散户来说，账户里浮盈的纸面财富，不过是零和博弈里的虚幻泡影。

既然风险这么高，为什么韩国普通人还要前赴后继往里冲呢？

首尔国立大学经济学教授崔济元观察到：“越来越多人觉得，靠传统的方式已经没办法实现阶层流动了，只有投投机性资产才有机会。”

在韩国，年轻人的恋爱与婚姻，常年被首尔居高不下的房价、残酷的就业市场和高昂的育儿成本死死困住。在物价上涨、养老压力和停滞不前的工资层层挤压下，按部就班上班干活已经换不来体面的生活。“等我炒股赚了钱再结婚”，这句戳中无数人的玩笑背后，藏着深深的无力——股市已经成了少数能让他们看得见未来出路的地方。

-本期对谈-

主播：

张无为 澎湃国际新闻中心编辑

嘉宾：

Phil 《正文三台》主播，长期关注朝鲜半岛的商业、历史、文化、社会与政治生态。

-时间轴-

00:00:48 1.05亿个账户：韩国股市的“史诗级暴涨”

00:03:28 错失焦虑拉满：原本不炒股的人为什么开始无脑买入？

00:06:27 人均分红600万？SK海力士的造富传说

00:14:52 三星为何错失风口？海力士吃下大订单的十年博弈

00:33:18 总统带头卖房炒股：李在明的股市野心

00:39:04 一句话吓崩大盘：政府要分走财阀的AI利润？

00:46:53 危险尝试：用“全民炒股”压低房价真的有效吗？

00:54:11 天降横财还是击鼓传花？残酷的财富转移真相

01:01:10 阶层固化逼出散户投机：明知是泡沫为什么还要进场？

01:14:12 AI催生大牛市，是韩国破局还是回光返照？

-深度延伸-

针对韩国“全民炒股”背后的逻辑，我们在节目之外补充了三个冷思考：

一、“全民炒股”赚的钱到底从哪来？

股市里不可能做到真正的“所有人同时赚钱还能顺利套现离场”。韩国散户看到的狂热财富，追根究底来自四个渠道：

实体产业的全球收益（真实增量）：韩国股市狂飙的底层逻辑是两家龙头企业在全球AI产业链里的垄断地位，这笔钱本质上是全球为AI硬件付费后流入韩国的真金白银。

国内投资者的零和博弈（财富转移）：对很多普通民众来说，这看起来像是天上掉馅饼，实际上钱只是“从一个人的口袋流到另一个人的口袋”。大量不懂股票的人在害怕错过行情的FOMO情绪里盲目追高，本质上就是玩一场击鼓传花的游戏。

外资的流入与博弈：韩国市场开放程度很高，两家半导体巨头的股东里，有一半都是外国投资者。外资托高了股票估值，但一旦外资在高位套现离场，本地散户就会变成最后的接盘侠。

透支未来的信贷杠杆：截止四月中旬，韩国保证金交易余额已经达到34万亿韩元。这部分财富是金融体系凭空扩张出来的信贷，散户其实是在透支自己未来的劳动收入推高资产价格。

二、 狂热背后藏着的隐患

我们感叹韩国股市造富神话的同时，已经有三个危险的结构性矛盾在慢慢发酵：

1.李在明政府希望通过资本市场改革终结“韩国折价”，但韩国股票大部分集中在富人手里，收入排名前20%的家庭持有超过70%的股票。散户以为自己做的是价值投资，但退潮之后，绝大多数红利依然会留在财阀寡头手里。

2.现在韩国股市的繁荣极度依赖HBM芯片的垄断优势，但科技行业的技术壁垒不是永久的。面对美光科技的追赶，还有三星电子在HBM4世代的反击布局，这种“闭眼买就能涨”的单一赛道神话，随时可能遭遇产业技术更迭的冲击。

3.极端加杠杆让韩国股市成了全球波动性最高的市场之一。一旦宏观预期反转（比如降息达不到预期，或是AI算力需求出现调整），很容易发生集体踩踏，进而引发波及整个社会的金融危机。

三、用股市分流楼市资金，是不是饮鸩止渴？

李在明政府试图通过限制房产交易等强硬手段，逼持有多套房产的人抛售房产，把资金赶去股市。但这很可能是一场催生新泡沫的危险尝试：

畸形牛市和实体经济脱节：韩国KOSPI指数有九百多家上市公司，但涨幅几乎全靠三星和SK海力士支撑。天量资金没有流入实体经济滋养产业，全都堆在了单一赛道上。

被压制的房产需求不会消失：韩国民众对房产的传统执念没有改变，很多人在股市赚钱，最终目的还是为了凑够买房首付。靠行政命令压制下去的需求，一旦政府换届后放松管控，资金会以更凶猛的态势重回楼市。

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