29家乳企年报出炉：超六成业绩承压，哪些乳企实现了增长？

本文来自微信公众号： 新经销 ，作者：葛畅

对于中国乳业而言，2025年是行业从被动承受压力转向主动优化调整，在行业分化中逐步显现出复苏转机的一年。

过去几年，原奶供给过剩叠加消费市场恢复不及预期，原奶价格下行和渠道库存压力长期存在，整个行业始终处于低位运行的状态，从已经披露的年报数据来看，这种行业压力并没有完全消退。

笔者整理了29家上市乳企披露的2025年年报数据，其中仅有10家乳企做到了营业收入和净利润同步增长，超过六成的乳企要么出现营收净利双下滑，要么陷入利润增长但营收停滞的结构性困境，行业分化进一步加剧。

但和过往行业调整期不同的是，在外部大环境没有明显改善的背景下，不少乳企已经不再单纯等待行业周期修复，而是开始主动重构自身的增长逻辑：有的乳企重新梳理渠道布局挖掘新增量，有的乳企优化产品结构强化品牌价值，还有的乳企通过精细化运营对冲成本端压力。

当整个乳品行业还在压力中徘徊，哪些企业已经成功穿越周期？答案就藏在这29份年报里。

产品端：

全品类扩张时代终结，细分赛道成为增长新战场

这一轮乳业调整中，最明确的信号就是增长开始分流。从2025年的行业表现来看，乳企已经告别过去全品类覆盖、整体增长的模式，增长正在加速向少数细分赛道集中。

其中变化最突出的就是低温奶赛道。随着大众健康消费意识的提升，消费者对乳制品的需求已经从“有没有喝”转变为“好不好”，越来越多人追求新鲜、天然、健康的乳品，这种需求变化让低温奶成为2025年少有的稳定增长赛道。

和常温奶相比，低温乳制品对本地产能和冷链配送体系的依赖度更高，这也让区域乳企更容易打造区域竞争壁垒。比如新乳业，多年坚持“鲜立方”战略，把低温鲜奶和低温酸奶作为核心品类，同时依托西南、华东区域的本地供应链缩短配送时效，在这一策略的推动下，2025年新乳业营收达到112.33亿元，同比增长5.33%，归母净利润更是同比增长35.98%，低温奶已经成为拉动新乳业收入和利润增长的核心动力。

反观常温奶赛道，目前已经进入存量竞争阶段：增长不再依赖规模扩张，转而依靠产品结构优化、稳固现有市场份额。

以伊利金典、安慕希，蒙牛特仑苏为代表的头部常温奶产品，目前更多是通过产品迭代和矩阵调整，稳固现有市场份额、强化品牌优势，本质上这个赛道已经告别过去粗放增长就能盈利的时代，转变为存量防守+精细化运营的竞争模式。

与此同时，一些新的增长机会正在逐步浮现，奶酪赛道的调整就是典型案例。

2025年妙可蓝多奶酪业务收入同比增长22.84%，增长背后是它明确了C端和B端双线产品创新的方向：C端市场，妙可蓝多以“休闲奶酪”“功能性奶酪”为核心，推出了奶酪小三角、奶酪坚果脆、奶酪小金袋等多款新品；针对奶酪棒、芝士片这类经典大单品，也通过持续升级迭代推出奶酪小丸子等新sku，进一步拓宽了奶酪的消费场景。

奶粉赛道的变化，主要源于人口结构的变迁。

随着国内老龄化进程加快，成人营养补充已经从可选补充品变成刚性需求，在这个背景下，不少乳企已经开始围绕新的需求结构布局：飞鹤依托黑龙江奶源优势切入中老年奶粉赛道；健合集团加大成人营养及护理业务的投入，和婴幼儿营养业务形成双轮驱动；澳优则推出针对孕妇、运动人群的细分配方奶粉，覆盖更多垂直消费群体。

把这些行业变化汇总起来就能发现，当下产品端的增长逻辑已经非常清晰：企业不再追求品类覆盖的宽度，而是围绕高潜力人群和细分消费场景做深做透，谁能完成这一轮产品结构升级，谁才有能力对冲行业周期压力。

渠道端：

B端布局与场景深耕成为核心方向

从2025年各家乳企的渠道布局就能看出，渠道的增长逻辑已经悄然改变：从过去追求“铺到更多地方”，转变为“进入更具体、更高频的消费场景”。

在这个转变趋势下，不少乳企开始从传统零售渠道，向三个新方向拓展。

首先是B端餐饮渠道的快速崛起，咖啡、新茶饮、烘焙这些业态的持续扩张，带动了B端餐饮乳制品原料的需求增长，已经成为确定的增量市场。妙可蓝多深度嵌入茶饮、烘焙供应链，为品牌提供定制化马苏里拉奶酪等原料；蒙牛成立了专门的B端业务团队“奶立方”，深度绑定星巴克、蜜雪冰城等头部茶饮品牌；光明乳业推出餐饮定制乳品，把B端作为对冲C端需求波动的重要补充，目前布局B端已经成为很多乳企的战略性选择。

其次，下沉市场已经成为头部乳企和区域乳企的拉锯战场。伊利推进县域终端覆盖，把销售网点延伸到乡镇的“最后一公里”；蒙牛通过乡镇合伙人模式补全下沉市场的空白网点；区域乳企则依托本地供应链和配送优势，在社区、早餐店、校园这类高频消费场景建立稳定复购，通过贴近本地生活的方式建立渠道粘性。

最后，是头部乳企开始深耕DTC模式和即时零售渠道。头部企业通过布局电商、直播和即时配送网络，直接触达消费者；新乳业、一鸣食品则通过优化经销体系，打通终端门店协同，提高订单响应效率，让渠道从“层级分销”转变为“即时匹配需求”，同时逐步积累用户数据，掌握消费需求变化。

整体来看，渠道端的变化不是简单的多元化布局，而是从追求“铺货数量”转变为打磨“场景精度”，能不能进入高频消费场景，并且在场景中实现稳定的周转效率，已经成为决定渠道竞争胜负的关键。

经营端：

成本红利，最终属于精益运营的企业

2025年，饲料成本回落、原奶价格趋于稳定，行业迎来了阶段性的成本红利窗口，但这一轮成本红利并没有均匀转化为全行业的盈利修复，反而快速分化出截然不同的经营结果。

究其原因，成本改善只是给企业提供了盈利修复的空间，真正决定盈利水平的，还是企业自身的经营效率和管理能力。

最先实现减亏回暖的是上游奶源企业。得益于饲料成本回落和牧场精细化管理，优然牧业、现代牧业通过精准饲喂、优化牛群结构、淘汰低产奶牛等方式降本增效，分别实现减亏37.42%和20.34%；原生态牧业则在成本管控和单产提升的共同作用下，2025年实现净利润5.52亿元，同比增长86.20%，是上游奶源板块表现突出的盈利企业。

下游头部乳企则凭借全产业链运营能力，把成本红利转化为盈利弹性。伊利通过规模化采购控制成本、优化费用结构提升运营效率，实现净利润大幅增长；蒙牛通过极致成本管控和产品结构升级，经营质量得到明显改善，充分展现了头部企业的抗周期能力。

与此同时，行业也逐步形成了“聚焦主业、优化资产”的共识，天润乳业、科迪乳业通过剥离低效资产和非核心业务，改善了整体经营质量；反观那些依靠跨界扩张、非核心业务拉动增长的企业，在这一轮调整中承受了更大的经营压力。

整体来看，成本下行只是阶段性的外部条件，它可能会影响企业的盈利修复速度，但不会改变“谁能最终盈利”的结果，最终决定结果的，还是企业面对成本环境变化的内部调整能力：能不能降本、能不能提效、能不能把资源重新配置到更高效率的业务板块中。

写在最后

29家乳企，29个行业样本，拼出了一幅当前乳品行业的分化图景。

对于这幅图景，真正值得关注的不是行业有没有整体回暖，而是哪些企业在用主动调整替代“等待行业复苏”的路径依赖。现在增长不再来自行业整体抬升，而是来自局部细分市场的突破；利润也不再来自规模扩张，而是来自运营效率的重构。

当行业的通用答案越来越少，不同企业的选择就变得越来越重要，因为接下来决定企业行业地位的，不是同一赛道上的奔跑速度，而是企业有没有找到新的增长解法。

行业周期仍在，但增长的解法已经不一样了。