全年亏损超3300万，胖东来联名爆卖近2亿也难救酒鬼酒？

本文来自微信公众号：凤凰网财经，作者：公司研究院

2025年整个白酒行业都处在调整周期里，日子格外不好过，对于区域型酒企来说，经营压力更是肉眼可见地陡增。

今年4月末，酒鬼酒正式对外披露了2025年全年业绩报告：报告期内公司总营收约11.08亿元，同比下滑22.17%；更值得注意的是，公司全年净亏损3395万元，这是酒鬼酒自2014年以来，首次出现全年亏损。

这份惨淡的成绩单里，唯一的亮点就是和本土零售巨头胖东来推出的联名款“酒鬼·自由爱”，这款上市仅半年的产品，就拿下了近2亿元的销售额。

可只靠这一款爆火的联名酒，真能把酒鬼酒从持续下滑的泥沼里拉出来吗？

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营收三连降，全年亏损超3000万，业绩创近年新低

刚刚出炉的2025年业绩，是酒鬼酒近年来处境最艰难的一份答卷。

我们先看核心业绩指标：2025年酒鬼酒总营收11.08亿元，对比2024年的14.23亿元，足足减少了3亿多，降幅超过两成，而这已经是酒鬼酒连续第三年出现营收下滑了。

利润表现更不尽人意，2024年酒鬼酒还能实现一千多万元的盈利，到了2025年直接由盈转亏，净亏损达到3395万元。

图源|网络

拆分季度来看，一季度酒鬼酒还能盈利3170多万元，到二季度直接亏损2270多万元，之后三四季度也持续处于亏损状态，就算下半年联名款已经上市带了一波销量，也没能扭转全年亏损的结果。

从产品结构来看，年报数据显示，酒类收入占酒鬼酒总营收的99.4%，几乎完全依靠白酒业务盈利，没有其他业务板块可以托底。

但2025年，酒鬼酒旗下所有产品线全线下滑：不管是定位高端的内参系列、作为核心主力的酒鬼系列，还是走亲民路线的湘泉系列，销售额都低于去年水平。

其中内参和湘泉两个系列下滑幅度最大，分别同比下滑28.61%和24.99%；占总营收超过一半（59.7%）的酒鬼系列，也同比下滑20.78%，没能扛起业绩大梁。

对于业绩下滑，酒鬼酒自己在年报中也做出了解释：当前白酒行业仍处于深度调整期，行业竞争不断加剧，中高端白酒的消费需求收缩，企业整体面临较大的经营压力。

除了需求端的压力，渠道端的问题更严峻：酒鬼酒经销商流失情况十分严重。

2025年，酒鬼酒的经销商总数量从上年的1336家减少到1109家，净减少了227家；其中作为酒鬼酒核心市场的华中区域，流失情况最突出，足足有119家经销商退出合作。

进入2026年一季度，酒鬼酒的业绩出现了阶段性回暖：一季度实现营收3.17亿元，同比下滑7.78%，归母净利润3318.08万元，同比增长4.63%，回到盈利区间。

只是这一波短暂的回暖能否持续，目前还不好下定论。

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靠胖东来联名爆卖，赚流量难赚利润，能帮酒鬼酒破局吗？

酒鬼酒的前身是1956年成立的吉首酒厂，在上世纪90年代曾经风光无限，品牌地位能和茅台、五粮液、剑南春等头部酒企比肩，早早就在1997年完成上市，独创的馥郁香型白酒工艺更是品牌的核心优势。

之后几十年里，酒鬼酒多次更迭控股股东，直到2016年正式并入中粮集团旗下。

2024年2月，原中粮酒业的高峰出任酒鬼酒董事长，开始推动战略调整，强调厂商协同发展；同年12月程军接任总经理，提出走“精品酒企”路线，明确不会靠降品质、压价格、做同质化产品换销量。

为了扭转经营颓势，2025年酒鬼酒首先做了产品“瘦身”，砍掉了大量滞销、没有增长潜力的SKU，一口气精简了60%的产品。

除此之外，酒鬼酒选择和口碑颇佳的网红零售企业胖东来合作，推出联名产品“酒鬼·自由爱”。根据酒鬼酒年报披露，这款产品从定位、酒体品质、包装设计到推广，都由公司亲自把控，被酒鬼酒看作穿越行业调整周期的核心增长动力。

2025年7月，这款定价200元的联名酒正式上市，依托胖东来积累的好口碑、透明定价和庞大线下客流，上市后很快就卖爆了。

年报数据显示，2025年胖东来已经成为酒鬼酒的第一大客户，“酒鬼·自由爱”全年销售额达到1.96亿元，占酒鬼酒全年总销售额的17.66%。

但亮眼销量背后，这款联名酒其实几乎不赚钱。

有媒体报道，胖东来曾经公开过这款酒的成本结构：一瓶200元的联名酒，成本就达到168.26元，单瓶利润只有31.74元，毛利率仅15.87%。而酒鬼酒自有主力产品的毛利率普遍在60%以上，两者的利润差距十分悬殊。

不可否认的是，借助胖东来积累的国民口碑和强大的品牌影响力，酒鬼酒确实在短时间内收获了大量市场关注，销量也实现了明显提升，同时借胖东来亲民、接地气的品牌调性，拉近了和普通消费者的距离，拓宽了自身在大众白酒市场的覆盖范围。

从消费端来看，消费者愿意为“酒鬼·自由爱”买单，很大程度是出于对胖东来品牌的信任，联名IP给这款产品附加了额外的情感价值。

但客观来看，目前市场的热度更多集中在胖东来的联名IP本身，消费者能不能就此建立对酒鬼酒自身产品特色、酒体价值的认知，还需要更长时间的观察。

而且这种联名模式极度依赖合作方的流量，如果后续合作发生变化，这款产品的销量很可能会随之出现大幅波动。

对酒鬼酒来说，这次和胖东来的联名确实是一个很好的借势机会，可以用来稳住基本盘、积累大众口碑。但从长期发展来看，酒鬼酒还是需要深耕产品本身、打磨酒体品质、修复稳固经销商渠道，把这次借势引来的流量，沉淀成属于自己品牌的忠实用户和品牌竞争力，才能真正在大众白酒市场站稳脚跟。