酒鬼酒2025年亏损超3千万，靠和胖东来合作能走出增长困局吗？

本文来自微信公众号： 湾酒观察 ，作者：王静娟

4月28日晚，酒鬼酒对外公布了2025年年度业绩报告。报告显示，当期公司总营收为11亿元，同比下滑22.17%；归属于上市公司股东的净利润亏损3395万元，对比上年同期盈利1249万元，同比下降幅度达到371.76%。这是酒鬼酒自2014年以来，第一次在全年财报中出现亏损。针对业绩表现，酒鬼酒在年报中解释称，2025年白酒行业依旧处于深度调整阶段，市场竞争不断加剧，次高端及更高价位带的消费场景明显收缩，企业经营面对多重压力和挑战。

作为手握内参、酒鬼两大核心品牌的酒企，在如今白酒行业存量竞争不断加剧的环境下，已经陷入营收下滑、高端产品增长失力的多重困境，如今和胖东来联名推出“自由爱”系列，能帮酒鬼酒重新回到增长轨道吗？

01

高端次高端全线承压，一年减少超200家经销商

酒鬼酒在年报中分析，当前白酒行业正处在新旧动能转换、存量竞争持续深化的深度调整周期，前期渠道积累的库存进入集中去化阶段；随着行业竞争不断升级，品牌之间的竞争从产品延伸到全链路，行业分化越来越明显，马太效应进一步凸显，酒企的经营压力普遍持续增大。

拆分各产品线来看，2025年高端的内参系列实现营收1.68亿元，同比下滑28.61%。原本指导价定在1499元的内参，近年市场成交价格持续走低，目前批发价已经跌到700元以下，出现了价格倒挂的情况。核心的酒鬼系列去年营收6.61亿元，同比下降20.78%；湘泉系列营收0.57亿元，同比下降24.99%；其余产品线营收2.15亿元，同比下降19.94%，全价格线都出现了不同程度的下滑。

酒鬼酒方面表示，报告期内公司紧跟行业变化和消费群体更新的趋势，对全产品线进行了系统梳理，SKU精简比例达到60%；同时严格推行“2+2+2”战略单品体系，清晰划分了150元到1500元的全价格带布局，把资源集中倾斜给核心单品，另外也完成了33度、28度低度酒的酒体储备研发，进一步完善了各个价格带的产品布局。

值得注意的是，去年酒鬼酒的经销商数量出现了大幅缩减。财报数据显示，2025年末酒鬼酒的经销商总数为1109家，对比2024年末的1336家，一年减少了227家。其中仅仅是大本营华中区域，就有119家经销商退出合作。

库存方面，酒鬼酒2025年末的酒类库存量对比2024年仅减少了0.35%，去库存压力依旧存在。

在营收下滑的情况下，酒鬼酒去年也大幅削减了各项费用开支。销售费用同比大降41.14%，企业给出的解释是销售收入下滑带动总投入减少，同时费用改革也拉低了费率。另外管理费用、财务费用、研发费用分别同比下降6.85%、88.47%、0.73%。

02

胖东来成第一大客户，联名能撑起增长吗？

本次年报还披露，许昌市胖东来超市有限公司已经成为酒鬼酒的第一大客户，2025年对胖东来的销售额达到1.96亿元，占公司全年总销售额的17.66%。酒鬼酒表示，和胖东来合作推出的联名产品“酒鬼·自由爱”上市之后迅速引爆市场，线下线上渠道持续售罄，已经成为公司穿越行业调整周期的核心增长动力。

不过也有行业观点提出了担忧：“自由爱”系列从定价、营销到渠道推广都由胖东来主导，酒鬼酒的核心职能被压缩到仅负责基酒供应和生产，这种模式长期来看存在不少隐患：一方面，如果长期过度依赖单一客户和渠道，很容易导致渠道结构失衡，企业失去渠道话语权；另一方面，这款联名产品定价在200元档位，属于大众价格带，也说明酒鬼酒原本布局的高端产品线仍然需要找到新的突围方向。

有意思的是，酒鬼酒方面也透露，目前正在和胖东来洽谈次高端价位的新联名产品，未来这款产品有望成为公司业绩增长的重要补充。

除了年报，酒鬼酒同时公布了2026年一季度财报，数据显示今年第一季度公司营收3.17亿元，同比下滑7.78%，净利润3318万元，同比增长4.63%，利润端实现小幅增长。

对于2026年的发展规划，酒鬼酒表示今年会重点在产品端发力，全面推进“高端做精、次高端做强、大众酒做大”的产品策略。核心高端品牌内参会继续坚持高端引领，重点打造52度内参核心单品；酒鬼系列则聚焦红坛大单品，做好省内省外的产品区隔，其中红坛18依托红坛联盟商稳固优质终端、稳定市场价格，重点聚焦宴席场景，深耕核心市场。大众价位产品方面，公司会通过内品系列产品矩阵，覆盖大众酒主流价格带，湘泉则继续深耕低价口粮酒和光瓶酒赛道，完善100元以内的产品线，夯实大众市场的销量基础。

根据东方财富等机构的预测，白酒行业大概率会在2026年下半年迎来周期性拐点。但业内分析认为，对酒鬼酒来说，想要重新回到增长赛道并不容易，仍然需要完成品牌力、产品力和渠道力的全方位内生重构，才能真正走出当前的业绩困局。