段永平持续发声力挺泡泡玛特 股价暴涨超8% 高盛最新研判释放积极信号

4月14日，港股新消费领域的龙头企业泡泡玛特在盘中交易时，股价一度上涨超过8%，成功回到160港元/股的上方。

就在一个月前，泡泡玛特刚刚经历了一场因财报发布而引发的股价“过山车”波动。之后，知名投资人段永平（其网名为“大道无形我有型”）在投资者社区雪球上接连发布文章，坚定支持泡泡玛特的长期价值，并且在近期多次发文确认自己买入了泡泡玛特的股票。

段永平确认买入泡泡玛特

近日，段永平多次针对泡泡玛特发表看法。4月14日上午，他发文进一步解释了自己的操作：“我是一个坚持满仓投资的人，大部分资金已经投入到其他投资项目中。即便如此，我可以先卖出一些看跌期权，同时考虑用哪些投资来置换（这涉及到机会成本）。我并不在意股价因此上涨，少赚一些钱就当是做公益了，反正我赚到的钱最终也是用于公益事业。如果看跌期权没有被行权，我仍然能赚取权利金；如果被行权，我觉得自己会获得更多收益。”

在此之前，段永平在4月9日公开表示：“我的泡泡玛特保险公司正式开始营业了。”

据了解，“开保险公司”是段永平对卖出看跌期权（卖put）这种建仓方式的形象比喻，该策略此前已多次应用在腾讯、苹果等投资标的上。2024年8月，段永平在分享卖出腾讯股票看跌期权的操作时，曾明确表示“只是又开了一家保险公司，赚点保费罢了”。

该策略的具体规则是：如果标的股票价格没有跌穿行权价，期权卖方可以赚取全部权利金；如果股价跌破行权价，卖方则需要按照约定的行权价买入标的股票。

股价暴跌时逆势看好

段永平这种逆势看好的态度，出现在市场对泡泡玛特极度悲观的时刻。

3月25日，泡泡玛特发布了2025年年报，这份财报数据十分亮眼：全年总营收达到371.2亿元，同比增长184.7%；经调整后的净利润为130.8亿元，同比大幅增长284.5%。其中，核心IP“LABUBU”所在的THE MONSTERS家族营收首次突破100亿元，达到141.6亿元。

然而，市场却以“利好出尽”甚至“不及预期”来回应这份财报。再加上公司管理层对2026年给出了“不低于20%增长”的保守预期，远低于此前翻倍式的增长速度，这引发了市场对其成长持续性的担忧。

财报发布后，泡泡玛特的股价连续下跌，在3个交易日内从223.4港元/股一路跌到148.7港元/股左右，区间跌幅超过30%。公司随即启动了回购股票的操作来稳定股价，但截至4月2日，泡泡玛特的股价仍在140港元/股附近徘徊。

在股价暴跌之后，3月30日，段永平在投资者社区雪球发文称：“这两天我又花时间研究了泡泡玛特，决定收回之前对方丈（注：雪球创始人、董事长方三文）说的我不投资泡泡玛特的说法。”

之后，段永平多次回复网友的提问。从回复的重点来看，他没有预测市场走势，而是把焦点放在生意本身，只谈论泡泡玛特的生意模式、竞争壁垒等与经营相关的内容。

段永平表示，泡泡玛特目前的壁垒主要有几个方面：已经建立起来的用户关注度（品牌）、与艺术家签约的壁垒、在全球各地开设的门店，以及强大的创始人王宁和他的团队。这些壁垒虽然不能保证潮玩会一直受到人们的喜爱，但可以让喜欢潮玩的人持续关注泡泡玛特。泡泡玛特的壁垒远比想象中强大，只要潮玩行业具有持续性，泡泡玛特就是一门非常好的生意。不过，关于潮玩行业持续性的争议还会持续很久，所以泡泡玛特可能还需要不断证明自己。

段永平还表示：“前两年我就关注过这家公司，觉得它挺有意思的，创始人年轻且非常精明，企业文化也很好，但当时股价有点高，也不确定它的盈利情况到底会怎样。最近这次财报的数据很出色，居然真的能有这么好的盈利。我现在已经不需要考虑这个商业模式是否可行的问题了，也想通了它的可持续性问题。当然，企业成长过程中都会有波折，我会在未来慢慢或者较快地收集我想要的股份，除非我改变想法。”

机构看好其长期发展

券商中国记者注意到，4月以来，有超过10家券商发布了关于泡泡玛特的研究报告，评级大多为“买入”。

华鑫证券认为，2025年Labubu的现象级走红验证了超级IP的效应，公司通过IP创造、运营能力以及渠道拓展等多方面驱动实现高速增长，而且随着公司海外市场的持续开拓，以及未来新业态的有序推进，有望打开新的增长空间，看好公司未来从快速扩张阶段进阶到健康可持续发展阶段。

太平洋证券表示，泡泡玛特通过创新业务孵化，强化了IP体验。公司通过主题乐园、饰品店、主题展等形式，丰富了线下内容体验，成功打造了“popop”“POP BAKERY”等品牌，泡泡玛特城市乐园的设备升级预计在2026年暑期完成，将打造更具代入感的IP体验空间。截至2025年末，中国内地的会员总数达到7258万人，新增2650万人，会员复购率达到55.7%。

高盛最新的研究报告称，泡泡玛特在3月新推出的两大IP系列——与三丽鸥及FIFA联名的毛绒玩具，在国内线上渠道全部售罄，市场需求十分强劲。