CEO人选未定，lululemon引入前Levi’s高管稳固董事会

出品/涌流商业

撰文/李伟

过去多年，lululemon几乎是全球运动服饰行业里少数能同时兼顾增长、溢价与效率的企业。然而最新一季财报显示，这家以瑜伽裤起家的加拿大品牌，如今也难以完全避开全球消费降温、关税上涨及产品周期的影响。

3月17日，公司公布的第四财季业绩显示，季度净营收同比增长1%至36亿美元（约合人民币248亿元）；若剔除第53周的影响，实际增长约6%。可比销售增长2%，但区域表现差异显著：北美基本持平，可比销售下降2%；中国内地收入增长28%；其他国际市场增长12%。

利润端的回落更为明显。季度毛利率降至54.9%，经营利润率降至22.3%。公司预计2026财年收入增长2%-4%，但每股收益将低于上一年。

在电话会议中，管理层并未回避核心问题。临时联席CEO兼CFO Meghan Frank表示，公司当前首要任务是恢复北美的全价销售增长。她坦言，过去一年促销活动增加，是利润和品牌张力受损的重要原因。

公司治理层面的变动也让这场修复备受关注。lululemon前CEO Calvin McDonald已于2026年1月底离任，创始人Chip Wilson发起的代理权争夺，使公司治理与接班问题暴露在投资者视野中。

目前公司由Meghan Frank和Andre Maestrini担任临时联席CEO，董事会仍在推进正式CEO的遴选工作。3月17日，前Levi Strauss CEO Chip Bergh加入lululemon董事会，引发外界对其是否可能进一步出任CEO的猜测，但从现有公开信息来看，他目前更像是董事会在治理压力时期引入的资深零售老将，而非CEO接班人。

北美：从“能卖”到“卖贵”的转变

lululemon在北美面临的并非需求消失，而是销售结构的变形。Frank在电话会上表示：“2025年我们看到折扣明显增加，这确实影响了全价销售的健康度。”

她进一步提出修复路径：第一季度全价销售已显著改善，第二季度预计基本持平，下半年重回增长。

为支撑这一转变，公司正主动收缩SKU、控制库存，并提高新品占比。Frank强调：“我们现在约35%的产品是全新设计，而非简单换色。”这背后是lululemon对产品问题的间接承认。

她在电话会上提到，公司正将更多资源投入创新和新系列推出，包括训练系列Unrestricted Power、升级版ShowZero以及ThermoZen外套线。

这种表述与市场此前的判断基本一致：lululemon的问题并非品牌崩塌，而是产品周期变慢。

若产品问题尚属可控，关税则更具结构性影响。Frank透露：“2025财年关税影响约为2.75亿美元（约合人民币19亿元），2026年预计将上升至约3.8亿美元（约合人民币26亿元）。”

她进一步指出，仅第四财季，关税就对毛利率造成了超过5个百分点的拖累。公司预计2026财年毛利率将下降约120个基点，经营利润率下降约250个基点。

这意味着，即便北美销售结构修复，利润恢复也会滞后。管理层对此的回应是一套效率提升计划。

Frank表示，公司正通过供应链优化、库存管理及自动化工具来抵消成本压力；同时，产品开发周期将从18–24个月压缩至12–14个月。她称：“缩短产品周期是提升灵活性和盈利能力的关键。”

中国：增长与品牌的双重支撑

与北美形成对比，中国市场仍稳定贡献增长。

第四财季，中国内地收入增长28%。管理层预计2026财年仍将实现约20%的增长，并继续将大部分新开门店布局在中国。

Frank在电话会上强调：“中国市场表现超出预期，尽管我们面临双11提前和春节时间变化的双重影响。”她还特别提到，外套和休闲品类表现突出，其中Wunder Puff是关键驱动因素。

更值得关注的是lululemon在中国的品牌策略。

管理层提到，公司在春节期间推出本地化营销项目，并围绕核心产品打造限定系列。Frank表示：“我们在中国看到的是产品与品牌叙事的双重共振。”这使得中国不仅是增长来源，也成为品牌仍具溢价能力的重要验证市场。

竞争格局：高端运动市场正被重塑

lululemon面临的竞争环境也在快速变化。

lululemon正处于“双向挤压”的位置：一端是规模型巨头，另一端是更年轻、更具文化表达力的新品牌。传统巨头仍在调整周期中，Nike增长不均衡，adidas则依赖经典产品复苏。

新品牌中具有代表性的是瑞士品牌On。On在2025财年实现收入30%增长，达到30亿瑞士法郎（约合人民币261亿元），首次跨越这一规模门槛；毛利率达62.8%。公司预计2026年仍将实现至少23%的增长，尽管较此前的高速扩张有所放缓。

On在财报中表示，其目标是“打造全球最具溢价能力的运动品牌”，并强调DTC（直接面向消费者）与亚太市场是核心驱动力。这也正是lululemon的核心优势。

从财报结构来看，lululemon并未失去增长动力。中国和国际市场仍在扩张，品牌溢价尚未消失，产品体系也在修复。

但公司正进入一个更复杂的阶段。未来几个季度，市场关注的焦点将不再是收入本身，而是三个更具体的问题：北美全价销售何时恢复；新品是否持续受欢迎；利润率能否在高关税环境下企稳。

正如Frank在电话会上所说：“我们的重点不只是增长，而是增长的质量。”

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