科技七巨头指数进入技术性回调区间

本文来自微信公众号： 华尔街见闻 ，作者：鲍奕龙

科技巨头过去的领跑态势正遭遇挑战。

周五，彭博所追踪的“科技七巨头”指数收盘时较10月历史高点下跌超10%，正式进入技术性调整区间，这七家公司的股票今年以来全部呈现负收益。

（科技七巨头指数与标普剩余493只成分股本周走势图）

这次集体下跌，意味着过去两年大型科技股超级牛市周期进入阶段性收尾。此轮抛售主要源于两个因素：

一方面，市场对人工智能投资回报路径的疑虑不断加重，投资者对科技巨头承诺投入数千亿美元建设AI基础设施却难见短期盈利的商业逻辑越来越谨慎；

另一方面，美伊冲突引发的地缘政治紧张局势以及油价上涨，进一步降低了市场对风险资产的整体偏好。市场情绪的转变促使资金从科技股流向能源、公用事业等传统防御性板块。

指数全面下跌，七家成员今年均呈负增长

彭博七巨头指数周五下跌1.6%，前一日跌幅为1.9%。尽管该指数近几周曾多次在盘中跌破10%的调整线，但都未以收盘价确认，直到周五才正式有效跌破。

七家成分股包括谷歌、英伟达、Meta、苹果、亚马逊、特斯拉和微软，今年以来股价全部下跌。其中微软表现最差，累计跌幅超18%，市场认为这是受到新兴AI工具可能颠覆软件行业这一担忧的直接影响。

从历史行情来看，七巨头指数2023年涨幅达107%，2024年上涨67%，2025年上涨25%。此次回调，是这个明星组合多年来首次面临如此系统性的压力。

Bokeh Capital Partners首席投资官Kim Forrest表示：

多数投资者对科技公司在AI上的烧钱速度持观望态度，这些投入没有清晰的盈利路径，更像是在抵御新竞争对手的冲击。而动量型投资者，只会追逐上涨的标的。

同时，AI新工具对软件等细分行业带来的颠覆性风险，也对该板块形成了额外压制。虽然股价下跌使七巨头的整体估值有所下降，但相对大盘仍处于溢价水平，让追求性价比的资金犹豫不决。

多空观点分歧，部分投资者将回调视为买入时机

不过，并非所有投资者都选择撤离。

部分机构认为，大型科技股凭借稳定的盈利增长、强劲的资产负债表以及相对较低的大宗商品敞口，本质上具有避险属性，当前股价下跌反而提供了低价布局的机会。

管理约27亿美元资产的Edwards Asset Management首席投资官Robert Edwards表示：

从大型科技股的盈利收益率来看，已接近美债收益率水平，对于寻求合理回报的资金来说，这本身就是一种避险选择。大型科技股估值已趋于合理，有真实增长，AI是真实存在的，尽管资本开支较高，但在可预期的时间内仍会产生相应的现金流。

多空双方的分歧，反映出当前市场的核心矛盾：七巨头到底是估值仍需调整的高风险资产，还是在市场波动中值得持有的优质稳定资产。

这个问题的答案，在很大程度上取决于未来几个季度各家公司能否将AI投入转化为可衡量的盈利贡献。