本田上市首亏背后：2.5万亿日元代价下的电动化战略调整
3月12日，本田发布业绩修正预告，预计2025财年（2025年4月至2026年3月）归母净利润将亏损4200亿至6900亿日元，这是本田自上市以来首次出现年度亏损。
更受关注的是，公司宣布取消原计划在北美量产的三款纯电动车型，并对整体电动化战略展开重新评估。此次战略收缩带来的费用和损失高达2.5万亿日元（约合157亿美元）。
值得一提的是，尽管业绩预期大幅下调，本田的股息预期并未改变，这表明公司仍希望维持对股东的回报。
01 损失明细：三大块“学费”
本田此次亏损主要来自三个板块：
运营成本：8200亿至1.12万亿日元
这是亏损的主要部分，主要用于取消北美三款纯电车型后，对相关生产设施和无形资产计提的减值准备，以及停止开发销售产生的额外成本。简单来说，车型不再生产，但前期投入的厂房、设备和研发费用已无法收回，需一次性确认损失。
权益法投资损失：1100亿至1500亿日元
这部分损失主要源于中国市场。受市场竞争加剧影响，本田对部分采用权益法核算的投资计提了减值损失。虽然公告未明确说明，但中国市场激烈的价格战已是行业共识。
非合并报表特别损失：3400亿至5700亿日元
这是母公司层面的损失，本田在日本本土的部分电动化相关资产需要进行减值处理。
三项损失合计最高可达2.5万亿日元。相比之下，2024财年（2024年4月至2025年3月）本田归母净利润为8358亿日元，这笔“学费”相当于将三年的利润一次性亏空。
02 亏损原因：三重因素叠加
一、美国政策调整
本田在公告中明确提及“美国政府政策变化”，包括进口关税加征以及电动车购买补贴取消。北美作为本田最大的市场，2024财年贡献了约40%的营收，政策变动对其影响显著。关税增加对燃油车和混动车冲击较大，而补贴取消则直接抑制了电动车需求，使本田面临双重压力。
二、亚洲市场竞争加剧
本田在公告中详细描述了亚洲市场的变化：消费者关注点从“硬件”（如油耗、空间）转向“软件”（如智能座舱、辅助驾驶）。新兴电动车制造商凭借更短的开发周期和SDV（软件定义汽车）技术优势，迅速抢占市场份额。在中国市场，这一现象尤为明显，比亚迪、理想、小鹏等品牌的产品迭代速度远超传统车企。
三、资源配置失衡
本田承认“将更多资源投入电动车开发”，导致“亚洲市场产品竞争力下降”。也就是说，电动车业务尚未盈利，燃油车和混动车的竞争力却先被削弱，进而拖累了整体汽车业务的盈利能力。电动化转型并非简单增加投入，而是需要在燃油车、混动车和电动车之间实现资源平衡。
03 新策略：收缩电动化，聚焦混动
面对亏损，本田并未选择“硬扛”，而是迅速调整战略。
通过重新分配资源，精简纯电车型线，加强混动（HEV）车型布局。通俗来讲，纯电市场尚未成熟，先依靠混动车型盈利，纯电业务则暂缓推进。
本田明确了三大市场定位：日本和美国为核心战场；印度市场增长潜力大，需强化车型阵容和成本竞争力；中国市场则需“重新评估资源分配”，这一信号表明中国市场竞争过于激烈，投入产出比不佳。
成本结构：从扩张到精简
本田提出要“建立与规模相匹配的固定成本结构”，即此前扩张速度过快导致成本结构不合理，现在需要压缩成本。数据显示，2024财年本田归母净利润8358亿日元，每股收益178.93日元；2025财年修正后，归母净利润预计亏损4200亿至6900亿日元，每股收益为负105.07至负172.62日元，业绩落差显著。
04 高管担责：自愿降薪25%至30%
在业绩修正公告中，本田还宣布了一项“非常规”举措：高管自愿降薪。
社长和副社长：月薪降低30%，持续3个月，同时取消2025财年全部短期绩效奖金
汽车业务相关高管：月薪降低20%，持续3个月
经计算，执行高管年度薪酬较标准水平降低25%至30%。在日本企业中，高管主动降薪通常是“道歉”的一种方式，这也反映出本田内部对此次战略失误的深刻反思。
05 未来方向：退守混动，伺机而动
对于未来，本田态度明确：灵活推进电动化，平衡盈利与市场需求。
短期：混动车型为“现金牛”
本田将加强混动车型布局，通过优化资源配置提升盈利能力。混动技术成熟，市场需求稳定，是当前的“安全区”。
中期：印度市场成“第二曲线”
印度汽车市场增长潜力大，竞争相对温和，本田将强化车型阵容和成本竞争力，或将其打造为电动化新战场。
长期：电动化仍在，节奏调整
本田在公告中明确表示，仍将从“长期视角”推进电动化，但核心前提是“平衡盈利与需求趋势”，即不盈利的电动化项目不会推进。
06 传统车企转型“阵痛期”才刚开始
本田此次亏损并非个例，而是传统车企电动化转型的一个缩影。从福特、大众到通用、丰田，几乎所有传统车企都在电动化转型中“交学费”。有的如本田般及时止损，有的则仍在“硬撑”，期待市场反转。
一个明确的信号是：电动化的窗口期正在关闭。2020年至2023年是传统车企电动化转型的“黄金期”，政策支持、市场增长、资本青睐，行业发展态势良好。但2024年之后，市场回归理性、政策风向转变、竞争加剧，“躺赚”时代已结束。
本田的2.5万亿日元“学费”或许能换来更务实的电动化战略，但对于整个行业而言，这场“阵痛期”才刚刚开始。
或许，一年后的财报季，我们能更清晰地看到：哪些车企在“裸泳”，哪些车企真正学会了“游泳”。
本文来自微信公众号 “车云”（ID：cheyunwang），作者：车云菌，36氪经授权发布。
本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。
免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com