油气股暴涨后遇回调，短期狂欢能否持续？

美以伊冲突升级之际，连续两日涨停的“三桶油”意外成为资金避风港。

短短三个交易日，中国石油、中国海油涨幅接近20%，中国石化涨幅也近15%。

中石油距离超越工商银行、登顶A股市值榜首仅一步之遥。

回溯至1月美国向中东增兵，地缘冲突苗头初现时，石化油气板块便开启了持续上涨趋势。

潜能恒信、通源石油、洲际油气等中小市值石油股更是开启翻倍模式，精准踩中短期题材炒作节奏。

这波短期浮盈，会否随情绪退潮化为乌有？

01 地缘越乱，油气越“香”？

在历史性两连板后，3月3日晚“三桶油”纷纷发布交易异常波动公告提示风险，次日涨势戛然而止，集体回调。

两连板的导火索清晰可见——中东战局激化，油价上涨带动股价攀升。

重仓投资者或许期待伊朗打出关闭霍尔木兹海峡的底牌。

要知道，全球每日超2000万桶原油和20%的液化天然气依赖该航道，其中84%的过境原油与83%的液化天然气流向亚洲市场。

封锁消息一出，全球市场断供恐慌爆发，国际油价应声飙升。

极端避险与投机情绪交织下，科技股持续调整，油气板块竟成避险板块。

潜能恒信股价从17元低位启动，3月3日涨停站上53元，短期涨幅约200%。

主营油田射孔等油服业务的通源石油，3月2-3日连续收获20cm涨停，6个交易日内市值翻倍。

这种地缘冲突引发的情绪炒作并非首次。2019年就有相似剧本：沙特最大原油加工设施和第二大油田遭无人机袭击，原油日产量减半，切断全球5%以上供应。

事件后首个交易日，WTI和布伦特原油期货分别涨超15%和19%，创1991年以来最大单日涨幅。

当时洲际油气等小盘股成为短线资金避险放大器，脉冲式暴涨。但美国释放战略石油储备后，油价涨幅迅速被压制并回落。

彼时洲际油气基本面不佳，债务沉重，筹划转让优质资产，控股股东股权遭司法冻结。地缘炒作退潮后，基本面问题暴露，股价陷入长期下跌。

油价与股价的炒作逻辑并非始终成立。2014-2015年油价下跌期，油气板块反而上涨。

2014年全球原油市场结构突变：美国页岩油技术突破，产量激增；OPEC为争夺市场拒绝减产。供给过剩叠加需求低迷，导致油价持续大跌。

理论上油价暴跌利空油气产业链，但A股处于杠杆牛市，流动性主导涨跌，国企混改叙事盖过基本面。

中国石化率先改革，成品油销售板块引入社会和民营资本参股（上限30%），2014年2月20日A股涨停，创近10个月新高。

机构认为民营资本进入将改善治理与效率，引发央企资产价值重估。杠杆牛市中小盘股“脱实向虚”：潜能恒信抛出2.5亿元定增预案用于油气勘探，被解读为利好，活跃资金接力推动13个涨停，区间涨幅超247%。

回到2026年，国际投行指出油价已计入每桶18美元的极端风险溢价。若危机数周内缓和，溢价将消退；若封锁持续一两个月，油价或升至90-100美元引发滞胀。

短期操作本质是赌国际局势变化，当前市场震荡、流动性不充裕，一旦预期反转，追高资金恐遭反噬。

02 巨头也曾“坐过山车”

即便中国石油、中国石化、中国海油这样的巨头，股价也经历过大起大落。

A股油气板块首次历史级行情爆发于2007年下半年。实体经济需求强劲，叠加流动性泛滥，全球大宗商品进入超级周期。

中国石油2007年11月5日登陆A股，发行价16.7元/股，市盈率22.44倍。上市首日股价被推至48.62元，涨幅超160%，总市值达约7.5万亿元。

当时国际油价约90美元/桶，地缘冲突推高风险溢价，市场用“油价涨=利润涨”逻辑支撑市值。但2008年油价飙升至147美元时，发改委规定油价超130美元时国内成品油价格原则上不提或少提，中石油炼油板块高价买油、低价卖油，盈利受挤压。

次贷危机爆发后油价见顶下滑，中石油股价跌破10元，此后7年在个位数徘徊。同期营收增长170%，但2013年净利润低于2007年上市时水平。

上市首日超40元的股价，隐含的业绩高增长预期不切实际。不过情绪脉冲虽影响短期走势，行业仍有价值发现机会。

“三桶油”中最晚回A的中国海油，成了能源行业高股息红利股的香饽饽，走势更稳健。

中国海油2022年回A时，疫后原油需求复苏，俄乌冲突推高油价至70-90美元/桶。凭借低成本优势和增储上产，公司最大化通胀周期收益：2022年桶油主要成本压缩至30.39美元/桶油当量（较2014年降28.2%），油气产量达623.8百万桶油当量（同比增8.9%）。

2022年公司营收4222.3亿元（同比增71.56%），净利润1417.0亿元（同比增101.51%）。当年A股和H股股息率分别达8.33%和14.29%，股息支付率43%。在“中特估”行情中，高股息、低估值、强现金流的中国海油成了长线资金与险资的核心配置。

近期中东冲突导致霍尔木兹海峡暂时关闭，“三桶油”连续两日集体涨停，实属罕见，也说明极端恐慌下巨头会短暂脱离基本面，成为短线资金避险与抱团对象。

03 尾声

剥离短期地缘风险溢价，长期看全球能源结构转型、宏观经济复苏、高通胀压制下，2026年大概率是原油价格中长期拐点。

二月初IEA报告显示，2025年全球原油库存积累速度为2020年以来最快，今年日均供应过剩或创历史新高。未来海外降息与供应释放，油价中枢或回落，投资应转向产业链下游。

高价库存消化后，原材料成本下降将扩大下游化工制造盈利。具备产能规模优势、技术升级建立成本护城河的企业将受益。

这种基本面反转逻辑曾上演：2020-2021年恒力石化、荣盛石化、东方盛虹等民营大炼化板块主升浪，核心是低成本原油与产能一体化共振，需求回暖时利润弹性释放。

2020年初疫情导致油价暴跌，优质民营炼化龙头消化库存后进入低成本原油红利期，裂解价差打开盈利空间；同时恒力石化、浙石化一期等炼化一体化项目投产，打通全产业链，产能向头部集中。

总体而言，波动加剧的市场对多数投资者不友好，潜能恒信、通源石油这类短期暴涨、市盈率畸高的炒作，本质是与短期资金的零和博弈。投资需区分短期情绪博弈与长期趋势，短期浮盈易随情绪退潮消失。