马年首秀AI股爆发，智谱MiniMax引领造富狂潮
AI领域的财富创造能力，确实令人惊叹。
作者丨王满华
编辑丨王庆武
来源丨投中网
港股市场的AI热潮从春节前一直延续到节后，在这场资本狂欢里，MiniMax和智谱无疑是最受瞩目的焦点。
2月20日，马年港股首个交易日，国产AI大模型“双子星”股价双双飙升。截至收盘，智谱大涨42.72%，报725港元/股；MiniMax也涨超14%，报970港元/股，两家公司市值一同突破3000亿港元。
3000亿港元是什么概念？对比来看，当前京东市值约2945.84亿港元，这意味着两家成立不到十年的AI公司，市值已悄悄超过了经营二十多年的老牌互联网巨头。
AI领域的财富创造能力，确实令人惊叹。
两月股价涨幅超400%
MiniMax与智谱的股价神话并非始于春节，而是从上市就已拉开序幕。作为国内首批登陆港股的AI大模型企业，两家公司上市后便开启了强劲的上涨行情。
先看智谱，作为“全球大模型第一股”，它于2026年1月8日在港交所上市，发行价116.2港元/股，上市首日就迎来“开门红”，市值达578.9亿港元。值得注意的是，上市前公开发售阶段，它获得了近1160倍的超额认购，市场热度可见一斑。
上市后，智谱股价稳步上涨。尤其进入2月，海外社区爆火的神秘匿名模型“Pony Alpha”，被市场传是智谱即将发布的新一代大模型GLM-5。受此消息刺激，智谱股价开启“火箭式”上涨，仅2月9日至12日四个交易日，累计最大涨幅超110%。
2月12日，智谱正式开源新一代旗舰模型GLM-5，同时宣布上调GLM Coding Plan订阅价格，整体涨幅从30%起。次日，公司股价大涨20.65%。到2月20日马年首个交易日，智谱大涨42.72%，单日市值增加967亿港元，相当于“涨出”一个哔哩哔哩的规模。
上市仅43天，智谱股价累计涨幅超524%，市值达3232.4亿港元。
和智谱相比，MiniMax上市首日表现更亮眼。1月9日登陆港交所，当天收盘大涨109.09%，股价报345港元，市值直接达1067亿港元。
2月以来，MiniMax股价随AI板块上涨，从2月9日的515港元/股涨到正月初四的970港元/股，十余天涨幅近90%，较发行价165港元暴涨4.88倍，市值也从上市首日的1067亿港元增至3042.3亿港元。
值得一提的是，2月13日MiniMax正式宣布上线新一代文本模型MiniMax M2.5，市场普遍认为这是其股价持续走强的重要原因。
从上市首日的“开门红”到股价涨幅超4倍，智谱和MiniMax的资本市场首秀堪称完美。两家公司在港股的强劲表现，不仅让二级市场投资者获利颇丰，也让员工持股计划迎来超级兑现。
根据此前招股书，两家公司上市前都推出了员工持股计划，其中智谱员工持股比例达51.2%，MiniMax几乎全员持股。按当前市值推算，已有不少核心员工靠持股实现了“财务自由”。
投资人迎来年初开门红
当然，比起二级市场“打新”的散户和持股员工，那些从公司初创期就陪伴的一级市场投资机构，才是这场财富盛宴中最受关注的受益者。
先看智谱，它由清华大学计算机系技术成果转化而来，源自1996年成立的清华大学知识工程（KEG）实验室。首席科学家唐杰来自该实验室，曾主导研发中国首个万亿参数开源大模型“悟道2.0”，设计GLM系列模型架构，推动国产大模型技术自主化。
公司CEO张鹏毕业于清华大学计算机系，是清华创新领军博士；董事长刘德兵曾任清华数据科学研究院科技大数据研究中心副主任。
凭借“清华系”和“科学家创业”的双重背景，智谱成立之初就受资本关注，迅速成为一级市场“明星项目”。
据投中嘉川CVSource显示，上市前智谱累计获超50家机构投资，包括中科创星、达晨财智、君联资本、启明创投、今日资本、光速光合、顺为资本、红杉中国、高瓴、云晖资本、招商局创投等VC/PE机构，美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米等产业资本，以及北京、上海、成都、天津、杭州等地方国资。
目前这些未退出机构仍在禁售期，但按当前股价估算，账面浮盈已很可观。
早期投资方回报尤其惊人。2019年成立时，智谱获中科创星4000万元天使轮融资，投后估值3.75亿元。截至目前，中科创星仍持有智谱约1.34%股份，随着公司市值升至3232.4亿港元，其持有市值达43.3亿港元。
再看MiniMax，2022年初，前商汤副总裁闫俊杰在商汤上市前夕，放弃期权辞职创业成立MiniMax，专注全模态模型研发。
过去3年，公司也集齐顶级投资阵容，股东有高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、中国人寿等一线财务投资人，还有米哈游、阿里、腾讯、小红书等产业投资者。
其中高瓴、米哈游、云启资本、IDG是最早的天使轮投资方，当时投后估值2亿美元（约13.8亿元人民币），按2月20日收盘价计算，这些天使轮机构账面回报超百倍。
等两家公司锁定期满，这些机构将迎来真正的丰收时刻。
AI大模型集体开启“吸金”模式
其实，MiniMax和智谱的股价飙升，只是近期AI大模型赛道在资本市场的一个缩影，一级市场的融资动态同样引人关注。
最早消息来自月之暗面，12月31日它宣布完成5亿美元C轮融资，由IDG领投，阿里、腾讯等老股东超额认购，投后估值43亿美元。
接着2026年1月26日，阶跃星辰宣布完成超50亿人民币B+轮融资，投资方包括上国投先导基金、国寿股权、浦东创投、徐汇资本、无锡梁溪基金、厦门国贸、华勤技术等，腾讯、启明创投、五源等老股东进一步跟投。
这笔融资刷新了过去12个月中国大模型赛道单笔最高融资纪录。
热度还在持续，2月17日有媒体报道，月之暗面新一轮超7亿美元融资即将完成交割，由阿里、腾讯、五源、九安等老股东联合领投，最新估值突破100亿美元。
此外，同为“AI大模型六小虎”的百川智能也释放出资本化信号，预计2027年启动IPO上市。
短短三个月，巨额融资消息不断，背后是技术突破与商业化前景共同推动的资本重新估值。
作为智谱早期投资方，中科创星表示，当前大模型能力正经历前所未有的提升，在语言、多模态、视频、代码、工具调用等关键领域相继突破“能用”到“好用”的临界点，大模型红利窗口期已打开。
不过可以预见，随着竞争加剧，未来资金与资源将加速向少数头部公司集中。
本文来自微信公众号“投中网”，作者：王满华，36氪经授权发布。
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