巨亏21.4亿！胖东来为何难救“永辉们”？
在21.4亿元的天价“胖改”亏损曝光后，永辉超市“惨败”的舆论迅速发酵。
起初永辉宣布推行“胖改”计划时，市场曾充满期待，认为这是其在激烈零售竞争中寻求突破的关键尝试。毕竟“胖东来模式”凭借独特的商品陈列、贴心服务和高效运营，在业内口碑极佳，是众多同行学习的榜样。
然而“胖改”巨额亏损的消息一出，外界开始重新审视这家曾经的零售巨头：有人质疑永辉仅学皮毛未悟精髓，也有人猜测庞大的组织架构、复杂流程和固有企业文化成为转型障碍……
总之，这次“胖改”失败对永辉是沉重打击，也为其未来生存发展敲响警钟。
一场中途夭折的背水之战
从某种角度看，“胖改”计划对永辉而言，无异于背水一战。
永辉的衰落早在2018年就已显现，当时净利润下滑、扣非净利润腰斩、费用率高企、现金流恶化、新业务巨亏，这些关键指标都预示着后续业绩的巨大压力。
关键是2018年恰逢线上生鲜团购（尤其是社区团购）首轮爆发，“百团大战”以社区拼团为核心，呈现“资本涌入、玩家激增、低价竞争”的特点，直接冲击永辉的线下客流和价格体系。
这一阶段永辉为自救尝试过多条路线，如推出“超级物种”探索生鲜加餐饮、布局永辉MINI社区小店、试水仓储店和数字化转型等。可惜这些举措未能挽救永辉，甚至成了拖累业绩的新包袱。
其中“超级物种”虽融合生鲜与餐饮，试图打造新消费场景，但高昂运营成本和复杂供应链管理使其盈利模式难跑通，累计亏损超26亿元；永辉MINI受店面规模和商品种类限制，难与线上团购的便捷性和价格优势抗衡，一年关店近400家；仓储店和数字化转型虽是大势所趋，但永辉投入和执行力度不足，未能及时跟上市场步伐。
内忧外患的永辉，在多次尝试失败后，财报连年爆雷：数据显示2021年至2025年，永辉分别亏损39.44亿元、27.63亿元、13.29亿元、14.65亿元和21.4亿元，累计亏损超116亿元。
在永辉看来，这个结果大概率是意料之外的。因为将“胖改”提升为核心战略的过程中，外界反馈不断给予信心，如战略刚提出时永辉股价短期上涨；“深圳8家调改门店悉数盈利”等局部成功样本被广泛报道时，永辉股价甚至连续三日涨停，累计涨幅达33.14%。
相关报道显示，2025年9月，永辉调改小组副组长王守诚新任CEO，他表示从2024年5月算起，永辉要用2到3年走出“生死线”。公司还曾称调改预计2026年进入尾声。
可惜20个月过去，即便“胖改”后的部分门店实现GMV同比正增长，打破连续下滑趋势，但从全局看，永辉不仅未能止亏，亏损幅度反而因该计划进一步扩大。
永辉在公告中解释称，2025年深度调改315家门店，关闭381家门店。门店调改对利润的影响主要包括调改相关资产报废损失、停业装修营业收入损失、一次性开办费投入等，其中资产报废及一次性投入合计约9.1亿元；关店产生资产报废、人员优化补偿、租赁违约赔偿等损失。此外，还承担因停业装修导致的毛利损失约3亿元，确认境外股权投资公允价值变动损益-2.36亿元，计提长期资产减值1.62亿元。
从结果看，永辉为“胖改”交了不少学费，也取得一定成绩，但船大难掉头，总体效果不佳是不争的事实。
永辉之后，“胖东来模式”还值得学吗？
不少人将“胖改”亏损归因于永辉过于激进，妄图用几年时间复制胖东来近30年的成熟模式。
门店改造产生纠纷
这固然是原因之一，毕竟任何成功商业模式都需要时间沉淀和市场检验，急于求成往往难达预期。但另一方面，全国性传统商超与区域性“最优解”之间，存在天然的鸿沟与差异。
更直白地说，永辉自身基因与“胖东来模式”的错配，才是其越改越亏的深层原因。
胖东来作为区域型商超，无需承担全国布局的物流与管理成本，且无上市公司短期盈利压力，可专注长期主义；而永辉是全国性上市企业，既要兼顾全国门店统一调改，又要应对股东利润诉求，盲目对标区域型标杆模式，本身就存在先天矛盾。
此外，永辉的激进背后，仍是此前自救措施中反复出现的战略误判——盲目跟风行业标杆，却未结合自身优势做好差异化适配，此前的超级物种、永辉MINI如此，此次“胖改”亦是如此。胖东来模式的精髓是“长期主义+价值共振”，实现员工、顾客、企业三方共赢，而永辉只学其表、未悟其里，用激进的速成式模仿替代长期的体系搭建，陷入亏损泥潭也就不难理解了。
长远来看，永辉的困境本质上是工业时代规模化效率逻辑与新消费时代体验与信任逻辑碰撞的失败。
工业时代零售核心逻辑是“规模换效率、效率换利润”，目标是通过扩大规模摊薄成本、提升周转，聚焦“标准化、低成本、广覆盖”，忽视个性化体验与用户信任的长期构建，这正是永辉自崛起以来的核心发展路径，也是其难以突破的基因桎梏。
随着居民消费能力提升与消费观念升级，零售行业进入新消费时代，核心逻辑从“效率优先”转向“体验与信任优先”，高质量供给、优质消费环境成为核心竞争力，用户不再只关注“买得到、买得便宜”，更追求“买得放心、买得舒心”，这也是胖东来这类企业成功的关键。
零售行业的竞争力从来不是“速成模仿”得来的，而是长期主义下供应链、文化、服务的综合沉淀，胖东来模式难以复制，就在于其深层价值体系与运营逻辑无法短期复刻。
对于永辉这样的传统商超巨头而言，转型需要基于自身基因在成本结构、组织能力和价值主张上进行系统重构。而“永辉们”的突围之路，或许在于做好“回归零售本质”与“创新模式融合”的平衡。
也就是说，既要重构“以用户为中心”的价值链，将过去用于规模扩张的资源转向提升单店盈利能力；又要探索“区域深耕+全国协同”的混合模式，在核心区域打造胖东来式标杆门店，同时保持其他区域标准化运营。
零售业的变革从来不是非此即彼的选择题，而是持续进化的过程。永辉的转型阵痛无疑是工业时代零售巨头在新消费浪潮中的必然蜕变，但当行业从“规模游戏”转向“价值创造”，能否真正理解并践行长期主义，才是决定“永辉们”能否穿越周期、实现基业长青的关键。
本文来自微信公众号“锌刻度”（ID：znkedu），作者：孟会缘，36氪经授权发布。
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