有机辅食头部品牌IPO遇阻：营销包装、代工隐忧与品控危机

近日，婴幼儿食品品牌爷爷的农场向港交所递交招股书，计划通过IPO募资，以增强产品研发、供应链升级、品牌影响力及渠道拓展等方面的实力。

从行业赛道与市场地位来看，爷爷的农场具备一定的资本吸引力：家长们愿意为孩子购置更健康、无污染的有机食品，而该品牌在有机辅食领域市占率居首，近三年复合年增长率达42.6%，被称为“有机辅食头部品牌”。

然而，在看似利好的发展态势下，爷爷的农场却面临着对代工厂品质管控能力的质疑，其招股书也将OEM制造商、原材料及包装材料供应商的产品缺陷和生产缺陷列为主要风险点之一。

司库财经梳理资料时发现，该品牌的代工模式不仅在价格上缺乏竞争力，更在产品安全方面存在隐患。

【1】借“洋”营销，高价切入辅食市场

电影《大腕》中“不求最好但求最贵”的台词广为人知，而在婴儿辅食领域，无论经济条件如何，家长都希望给孩子最好的，多数宝妈选择辅食的标准较为直接：一是看品牌，二是看价格。

爷爷的农场恰好抓住了宝妈们的这一心理。

据悉，爷爷的农场成立于2015年，注册地为广州，四位创始人杨钢、姜福全、何建农、刘海波均为中国国籍，是一家本土企业。

但创立初期，该品牌便将自身包装成“欧洲婴儿辅食”品牌，早期产品包装印有大量醒目英文，宣传中强调“食材精选欧洲优质农作物”“遵循欧洲食品质量安全体系”“植根欧洲”等内容。

甚至在2018年首场产品发布会上，创始人何建农表示：“‘爷爷的农场’品牌为欧洲原装进口，品类丰富，利于打通国内市场。”

一系列营销操作让不少消费者误以为其是符合欧洲标准的老牌欧洲婴儿辅食品牌。当时，多数宝妈潜意识里认为欧洲标准比国产品牌更可靠。

价格方面，爷爷的农场也向“欧洲品牌”靠拢。

对多数宝妈而言，价格是甄别婴幼儿食品的重要指标，价格高的往往被认为更安全健康，价格过低则让人不放心，爷爷的农场正是抓住了这一心理。

司库财经在京东搜索发现，爷爷的农场250ml亚麻籽油售价81.28元、210g有机五谷蔬菜面61.59元、225g原味有机大米粉59.53元……招股书显示，截至2025年9月，其辅食平均售价为30.8元/件。

（来源：京东）

这些产品价格偏高，品牌在详情页解释称，旗下产品采用婴幼儿标准、添加6种营养强化剂等，更符合宝宝营养需求。

早期塑造的“伪欧洲品牌”专业形象，加上不低的价格，助力爷爷的农场迅速打开婴幼儿有机食品市场。

2023年、2024年全年及2025年前三季度，该品牌营收分别为6.22亿元、8.75亿元、7.8亿元，在有机婴童辅食市场占据23.2%的份额，位居第一。

从营收增长与行业地位来看，爷爷的农场在二级市场具有一定投资价值，因其契合了宝妈对婴幼儿健康的刚需。

【2】同厂不同价，代工厂资质存疑

爷爷的农场官方首页显示，“真材料、少添加、有营养”是其核心理念，也是产品的主要卖点——消费者愿意多花钱购买安心。

但司库财经发现，该品牌原料全球采购，部分产品宣称不使用氢化油脂、辛香料等潜在风险添加剂，然而关键的生产环节却委托代工厂完成。

小红书网友“天旋地转可爱多”发文称，爷爷的农场、英式等婴幼儿辅食品牌的产品均由辽宁晟麦实业股份有限公司生产。

以婴幼儿核桃油为例，京东平台上110ml有机核桃油售价57.83元/瓶，详情页注明为六个月以上宝宝专用。

司库财经在淘宝搜索“辽宁晟麦实业股份有限公司”时发现，该公司开设的“晟麦旗舰店”中，250ml有机核桃油售价仅29元，虽未标明婴幼儿专用，但强调“妈妈专用”。

（来源：淘宝）

同样由辽宁晟麦实业股份有限公司生产的核桃油产品，若按容量换算，爷爷的农场产品价格是晟麦旗舰店同款的4倍。

更值得注意的是，爷爷的农场部分代工厂疑似缺乏生产能力。

以鲜虾片为例，京东平台上爷爷的农场39g鲜虾片售价27.36元，产品包装显示委托商为艾斯普瑞企业有限公司（爷爷的农场母公司），受委托生产商为信阳晟瑞食品有限公司。

（来源：京东）

天眼查数据显示，信阳晟瑞食品有限公司成立于2021年，核准日期为2025年12月10日，人员规模为0人。

（来源：天眼查）

司库财经搜索“信阳晟瑞食品有限公司官网”未找到相关信息，淘宝上也无其店铺，抖音上该公司账号粉丝仅8人且无作品。

由此引发疑问：一家人员规模为0人的公司，如何生产爷爷的农场的鲜虾片？是否存在二次外包生产的情况？

【3】品控问题频发，成IPO阻碍

婴幼儿辅食的业绩增长与宝妈的信任密切相关，但司库财经发现，主打有机、高品质、高价格的爷爷的农场，在品控方面多次出现问题：

2025年10月，北京商报报道称，爷爷的农场有机松茸酱油（减盐型）每10毫升钠含量达409毫克，高于某品牌成人款零添加减盐生抽；DHA高蛋白鳕鱼肠每100克含钠量达774毫克。

根据《中国居民减盐核心信息十条》，固体食物中钠含量超过600毫克/100克（即高于30%钠的NRV）属于高钠食品。

山东省立医院内分泌科副主任医师毕叶曾公开表示，婴儿对钠的需求量极低，长期高钠摄入可能导致未成熟的肾小球处于高滤过状态，引发肾小球硬化等器质性损伤。

（来源：北京商报）

除钠超标外，爷爷的农场还被曝出原材料不合格、食品过敏等问题：

2019年6月，国家市场监督管理总局通报，爷爷的农场两款进口产品婴幼儿多种谷物混合水果米粉和苹果樱桃香蕉泥，钠检出值低于国标规定的“不得低于标签明示值80%”的要求；

2020年7月，广东省市场监督管理局通报，该品牌两款婴幼儿米粉因碘、泛酸检出值低于标签明示值80%；婴幼儿多种谷物混合水果米粉碘检出值也不达标；

2021年4月，海关总署通报，爷爷的农场1批次进口自比利时的婴幼儿大米粉因钙含量不符合国家标准被拒入境，涉及重量2217.6千克；

2024年，多位家长向媒体反映，孩子食用“爷爷的农场”有机婴幼儿强化铁米粉后出现湿疹、腹胀、腹泻、荨麻疹等过敏症状，部分婴儿还出现咳嗽、喘息等呼吸道反应，品牌回应称不存在奶粉米粉共线生产情况。

频繁出现的产品安全问题，正在逐渐消耗消费者对爷爷的农场的信任。

实际上，婴幼儿食品赛道的核心竞争力并非品牌宣传带来的溢价，而是实实在在的品质与安全。

对家长而言，选择辅食的初衷是为了孩子的健康安全，愿意为溢价买单的前提是品牌能兑现品质承诺。

对于冲刺港股的爷爷的农场来说，若无法解决代工生产的品控难题，不能真正落实“真材料、少添加、有营养”的核心理念，再高的市占率和营收增速也难以持续。

本文来自微信公众号“司库财经”，作者：质子，编辑：嘉嘉，36氪经授权发布。

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