光伏龙头通威隆基预亏近百亿 行业深度调整拐点未现

2025年光伏行业龙头企业业绩预亏潮持续发酵。1月18日，通威股份与隆基绿能先后发布年度业绩预告，预计净亏损分别为90至100亿元、60至65亿元，这一情况表明行业深度调整仍在推进。

在此之前，硅料领域的龙头企业大全能源，以及组件巨头晶科能源、天合光能，已陆续披露2025年全年业绩预亏的消息。头部企业集体出现亏损，直观地体现出光伏产业在产能过剩、价格竞争激烈、海外贸易壁垒增加等多种压力下，依旧处于周期下行的深度调整阶段。

从二级市场的表现来看，大全能源、通威股份等龙头股的股价纷纷创下近半年来的新低，这反映出资金对于光伏板块估值持谨慎态度。隆基绿能在业绩预告里提到，四季度银浆、硅料的成本大幅上升，明显增加了产品成本，让企业的经营面临更大压力。

市场监管总局在1月6日召开的专题约谈会中，明确指出光伏硅料行业的“自律联盟”涉嫌垄断，要求暂停所有和限产、限价相关的自律行为，这意味着行业暂时建立的“反内卷防线”被打破，市场重新回到自由竞争的状态。

亏损原因各有不同 产业链整体承压

从具体业务角度分析，龙头企业的亏损原因存在差异。通威股份透露，工业硅业务由于产能处于投产爬坡调试阶段，再加上产品价格持续走低，导致净利润亏损同比增加约9亿元；电池及组件业务的销售均价受市场行情影响进一步下降，硅片 - 电池 - 组件业务总共使得亏损同比增加约12亿元。值得关注的是，多晶硅业务虽然全年销量和销售均价同比有所下滑，但随着三季度价格上涨，下半年实现了经营性盈利，全年亏损同比减少约6亿元。

隆基绿能表示，2025年光伏行业供需不匹配、低价内卷式竞争持续存在，企业开工率维持在较低水平，同时国内电力市场化改革不断推进，海外贸易壁垒持续加剧，企业的经营环境严峻且复杂。受产品价格持续低迷以及成本压力的影响，公司的经营业绩仍然处于亏损状态。

行业供需双弱局面持续

中国有色金属工业协会硅业分会分析认为，虽然光伏产品出口退税政策的实施对电池、组件出口的短期预期起到了支撑作用，但部分需求在2025年已经提前释放，对当前需求的实际拉动效果相对有限。另一方面，白银价格持续走高，大幅提高了电池片及组件环节的生产成本，而终端电站对于成本上涨的接受程度还不明确，这使得下游开工率调整存在较高的不确定性。目前市场各方都在等待更明确的需求信号。

有分析指出，光伏行业正处于供需双弱的态势中。需求在经过前两年的大幅释放后，进入了平稳阶段，中东、澳大利亚等海外市场仍能提供增量需求。不过，在光伏产品出口退税政策实施以及企业“抢出口”窗口期结束后，海外市场需求会发生怎样的变化存在很大不确定性。价格方面，去年下半年以来，光伏产业链价格呈现出“控产预期推动上涨”与“实际需求疲软”之间的博弈，价格整体保持稳定，但上行面临较大阻力。