商品基准指数调整临近，金银开年冲高回落暗藏抛售风险

黄金与白银在新年首个交易日呈现高开低走态势，交易员正密切关注下周启动的商品基准指数权重调整可能引发的市场波动。尽管金银刚结束自1979年以来表现最佳的年度上涨行情，但被动型基金的集中抛售压力已悄然逼近。

1月2日周五交易时段，黄金价格一度攀升1.9%，不过在美国交易时段内大部分涨幅被抹平，最终收盘仅微涨0.2%，报每盎司4328.35美元。白银早盘涨幅曾达4%，随后回落至1.3%，收盘价为每盎司72.61美元。

分析人士表示，虽然交易员普遍预期美联储进一步降息以及美元走弱将在今年继续支撑贵金属价格，但近期的指数再平衡可能对价格形成压制。据了解，彭博商品指数的年度权重重置将导致超60亿美元的黄金期货和逾50亿美元的白银期货，在1月8日至14日这五天的展期窗口内被卖出。

TD Securities高级大宗商品策略师Daniel Ghali警示，未来两周内Comex白银市场将出现相当于未平仓合约总量13%的头寸抛售，“这会致使价格大幅向下重估”。他还指出，假期过后市场流动性较低，可能会放大价格波动幅度。

指数调整规模创纪录

彭博商品指数是被广泛采用的大宗商品投资基准，截至去年10月，追踪该指数的资产总规模接近1090亿美元。此次权重重置涉及的资金规模相当庞大。

彭博报道显示，白银期货目前在该指数中占9%的权重，而2026年的目标权重略低于4%，这意味着超50亿美元的持仓需在1月8日启动的五日展期内完成清仓。黄金期货预计将有大约60亿美元被出售。

据追风交易台消息，摩根大通12月12日发布的研报对抛售规模进行了量化：白银将面临最沉重的抛售压力，卖盘规模约占其期货市场总未平仓合约的9%，报告特别强调今年白银的抛售压力“比去年更为显著”。黄金的抛售规模预计约占其期货市场总未平仓合约的3%。

摩根大通研报还提到，对于黄金投资者来说，即将到来的1月将是多空因素激烈交锋的时期。

一方面，摩根大通的报告再次确认了黄金在年底至次年年初的传统强势季节性规律。数据表明，过去10年里，黄金价格在每年最后10个交易日到次年前20个交易日期间，平均上涨4.6%，上涨概率高达80%（10次中有8次上涨）。这种“假日买盘”效应通常也会传导至白银和铂金。

但另一方面，上述由指数再平衡引发的大规模技术性卖盘，将与这一季节性利好形成直接对冲。报告提醒，尽管去年类似的指数抛售未能阻挡季节性上涨趋势，但鉴于今年白银的抛售压力明显更大，投资者需密切留意这一变量是否会打破历史规律。

投行长期看好金价走势

尽管面临短期技术性压力，主要投行仍看好黄金今年的进一步上涨，尤其是在美联储预计将进一步降息以及特朗普正在重塑美联储领导层的背景下。高盛上月称，其基本预期是金价将涨至每盎司4900美元，且存在上行风险。

黄金、白银等贵金属在去年录得强劲涨势，不过12月下旬因部分投资者获利了结以及技术指标显示超买而出现大幅波动。

2025年黄金多次刷新纪录高位，这得益于央行购金、美联储政策宽松以及美元走弱的推动。地缘政治紧张局势和贸易摩擦带来的避险需求也对金价起到了提振作用。

去年白银涨幅甚至超过黄金，突破了除最乐观市场观察者外多数人认为难以企及的水平。除了支撑黄金的因素外，白银还受益于市场对美国政府可能最终对精炼金属征收进口关税的持续担忧。