有色与贵金属价格飙升 交易所紧急出台风控措施

近期，有色金属与贵金属市场迎来一波强劲涨势，铜、黄金、白银等品种价格接连刷新历史高点。

12月26日21时许，伦敦金价格最高冲破4500美元/盎司，年内涨幅超71%；伦敦银价格突破74美元/盎司，年内涨幅接近160%；LME铜价也突破12000美元/吨。国内市场同步上扬，不少小金属品种涨幅尤为突出。

为防范市场风险，上海期货交易所（以下简称“上期所”）于12月26日接连发布两条通知，一则提示市场各方做好风险控制，另一则对元旦期间相关品种的交易保证金比例、涨跌停板幅度等作出具体安排。业内人士表示，这些举措有利于维护市场稳定运行，引导投资者理性参与交易。

上期所连发两条通知

上期所在通知中提到，近期国际形势复杂多变，有色金属和贵金属品种价格波动较大，各相关单位需采取相应措施，提醒投资者做好风险防范，理性投资，共同维护市场平稳运行。

另一条通知则针对黄金、白银期货相关合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度进行调整：自2025年12月30日（星期二）收盘结算起，黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%；白银AG2602合约的涨跌停板幅度仍维持15%，套保持仓交易保证金比例仍为16%，一般持仓交易保证金比例仍为17%。

此外，2026年1月5日（星期一）交易结束后，从第一个未出现单边市的交易日收盘结算时起，黄金期货AU2601、AU2602、AU2603、AU2604合约，白银期货AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例保持不变；其他期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例恢复至原有水平。

分析人士：为过热市场情绪降温

五矿期货研究中心有色组组长吴坤金分析，近期铜价在基本面与宏观因素的共同推动下持续走强，内外盘价格均创下历史新高。从基本面来看，海外大型铜矿山因事故导致生产受影响程度超出预期，9月以来全球铜矿供应预期不断下调，2026年铜精矿长单加工费降至历史最低水平。同时，美国铜关税预期吸引全球精炼铜流向美国，使得美国以外市场的供应预期缩减，进一步助推了市场的做多情绪。从宏观层面看，美联储连续降息并重启美债购买计划，引发市场对流动性宽松的预期，提升了资金的做多积极性。尽管基本面支撑铜价上涨，但短期涨幅已相当大，上期所此次发布风险提示，有助于给过热的市场情绪降温，平缓市场波动，维护市场正常运行秩序。同时，市场参与者也需意识到，期货市场大幅波动时，操作难度和风险会显著增加，应理性参与交易，严格控制仓位，做好风险管控，降低亏损风险。

中信建投期货贵金属首席分析师王彦青指出，上期所近期发布风险提示并多次调整风控参数，主要是因为贵金属与有色金属近期出现大幅上涨，市场波动加剧，风险明显上升。从基本面来看，短期影响贵金属与有色金属的因素没有显著变化，虽然市场存在“去美元化”等长期利多因素，但短期快速上涨显然过度交易了这些长期利多因素，投机情绪高涨，给市场平稳运行带来潜在风险。

王彦青认为，上期所一系列风控措施的目的是抑制过度投机，让期货的价格发现功能正常发挥，有利于平缓市场波动，维护市场正常运行秩序，体现了上期所监管框架的有效性。这些措施旨在降低市场交易热度，引导投资者理性参与，维护市场平稳有序，保障市场功能的发挥。

国信期货首席分析师顾冯达表示，近期贵金属与有色金属市场迎来历史性上涨行情，但价格屡创新高的同时，市场波动风险也在同步积聚。上期所于2025年12月26日发布元旦期间风险控制工作安排，针对性地上调黄金、白银等品种的交易保证金比例和涨跌停板幅度。这一举措是交易所针对岁末年初国际市场复杂多变形势的预防性应对，尤其是在流动性可能发生骤变的敏感时点，通过多种措施提升市场韧性，目的是防范资金短期集中进出可能引发的剧烈震荡，引导投资者理性参与，本质上是维护市场稳健运行的重要安排。

顾冯达还提到：“当前市场的核心矛盾体现在全球流动性宽松预期、战略性资源供需结构性紧张与短期资金博弈的多重共振。一方面，美联储降息周期开启、对美元信用的长期担忧以及新兴产业发展需求，共同构成了金属价格的长期支撑。另一方面，需要清醒地认识到，价格在短期内已显著脱离基本面，投机氛围浓厚，再加上海外政策的不确定性以及全球可交割库存的结构性错配，容易引发异动行情。在岁末年初的敏感时点，贵金属及有色市场积累的大量获利盘可能会了结，导致价格出现快速大幅波动，因此贵金属与有色金属市场的强势表现和交易所审慎的风控措施是并行不悖的。针对当前市场高位运行的态势，投资者需把握‘趋势与风控并重’的核心原则。”