黄金新政来袭，黄金投资市场风云变幻？

“新政的核心，是通过税收杠杆，让黄金的商品属性和金融属性‘各归其位’。”

文 / 巴九灵

自去年起，国内掀起了罕见的全民“淘金热”。

向来热衷黄金的中国大妈们挤满了金店，她们偏好购买投资金条甚至金砖等实物黄金，以此进行资产配置。

实体金条投资

随着金价持续攀升，国内年轻人也把黄金当作投资理财的“信仰”。保守的年轻人每月会买几颗小金珠等待升值，也有人购买黄金IP联名款、古法工艺金饰等。

胆子大的年轻人甚至贷款投资黄金，还有人喊出“黄金就是年轻人的时代红利”这样激进的口号。

就在投资氛围火热之时，国内黄金市场出现了一件“怪事”。

11月3日下午，全国最大黄金集散中心深圳水贝市场的黄金价格大幅上涨。原本930元/克的黄金价格飙升至992元/克，实时金价甚至超过1000元。与此同时，黄金回收价下调至900元/克。

国内黄金价格突然大涨，回收价格却降低了。这让想买黄金的中国大妈和想出售黄金变现的投资者都不知所措。

这一罕见情况与一项“黄金新政”有关。

黄金新政，两大变化

要解读本次“黄金税改”，需先了解中国所有黄金的“源头”。

国内经过精炼开采和进口的黄金，主要通过上海黄金交易所和上海期货交易所进行交易。

银行、金店和机构投资者都会从这里购买黄金，最终进入消费和投资领域。

上海黄金交易所

旧的黄金税收政策对黄金交易或买卖管理较为简单：

▶▷第一，只要不发生实物交割（即从交易所提取黄金），一律免征增值税。

▶▷第二，发生黄金实物交割，实行“增值税即征即退”，即征税后立刻退税。

▶▷第三，发票管理相对统一，不按用途区分。

11月1日，财政部、国家税务总局联合发布了《关于黄金有关税收政策的公告》。

《公告》规定：会员单位（银行或大型黄金企业）或客户，通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金时，卖出方销售标准黄金可享受免征增值税优惠，未发生实物交割出库的，交易所免征增值税。

但若发生实物交割出库，需按“规定”适用增值税政策。

《公告》将黄金用途分为“投资性用途”和“非投资性用途”。若是“非投资性用途”，则需额外多缴税。

直接销售或加工生产含金量99.5%及以上的金条、金块、金锭、金片以及法定金质货币，属于投资性用途的黄金。

“非投资性用途”包括日常佩戴的黄金首饰、黄金工艺品以及工业用金等。

本次税收有三点主要变动：

◎ 第一，会员单位将标准黄金直接销售或加工成投资性用途黄金产品（如金条、金块等），缴纳增值税，开具“普通发票”（此前是缴纳增值税并开具增值税专票）。

◎ 第二，会员单位购入用于非投资性用途（如工业用金、黄金饰品等）的标准黄金，交易所免征增值税，向买入方开具普通发票。以往是开具增值税专票并税收即征即退。

◎ 第三，客户购入标准黄金，交易所免征增值税，按实际成交价格向买入方客户开具普通发票。客户为增值税一般纳税人的，以普通发票上注明的金额和6%的扣除率计算进项税额。

买入方客户将标准黄金直接销售或加工后销售的，按现行规定缴纳增值税，可向购买方开具增值税专用发票。

有人会问，新规为何导致黄金售价暴涨？答案在于“发票”。

在我国税务体系中，“专用发票”可抵扣进项税，形成完整抵扣链条。旧规定要么免征增值税，要么“即征即退”，或开具增值税专票按13%抵扣。

但新规下，“普通发票”只能以注明金额的6%扣除率计算进项税额，可抵扣的进项税率从13%降至6%，增加了7%的税收成本。

因此，黄金企业、银行和金店等都要承担这额外7%的抵扣成本，这就是黄金涨价的关键。

“黄金税改”风波

受“黄金税改”影响最大的是商场内的金铺和相关上市公司。

11月3日，某知名黄金上市公司公告称，黄金税收政策为黄金采购和生产带来额外成本，公司自当日起对部分黄金产品进行价格调整，涨幅与新政带来的成本增加相符。

其他品牌黄金店铺也纷纷跟进。

11月3日起，全国黄金店铺内的黄金产品价格上涨。如杭州白马珠宝市场的黄金价格1日内连续三次涨价，足金999价格从早上的928元/克涨至最高的1048元/克。

互联网上众多品牌的“投资金条”和黄金饰品，有的下架，仍在售的价格也有较大涨幅。

原因是新规下，生产用于工业用途的“非投资性黄金”只能抵扣6%的税率。

为保证利润，金铺会将这7%的税率转嫁到黄金产品价格上，导致金铺和深圳黄金水贝市场出现单日金价暴涨。

11月3日，深圳水贝市场混乱，上游黄金供应商表示暂时不放料，销售金价会变动。

截至11月4日晚，黄金价格波动基本稳定，7%的增值税率叠加到黄金饰品价格上，原本每克900元左右的金价一夜破千。

除金店外，一些银行也受黄金新政波及。

11月3日上午，工商银行公告称，受宏观政策影响，自2025年11月3日起，暂停受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物的申请。

建设银行、农业银行、招商银行等有类似业务的银行，以及其他未明文规定的银行，也陆续采取同样措施，目的是限制实体黄金兑换。

银行黄金投资产品“暂停提货”还是因为“发票”。

旧规下，银行通过与黄金公司等交易所会员单位合作销售金条，成本与金店相同。

新规下，黄金提取实体出库属“实体交割”，银行积存金属投资性用途，虽本身不缴增值税，但转售时进入流通环节，需缴纳增值税，且只能开普通发票，不能开专票。

从旧规的专票到新规的普通发票，银行金条抵扣税率从13%降至6%，成本上升7%。

银行面临新问题：客户提金条时，相差的税额由谁承担？是银行补贴还是让客户额外缴税？

黄金投资

银行选择对金条兑换“调价”。

媒体从招商银行了解到，该行已对实体金条调价。招行客服称，会顺应政策要求调整业务，税价已包含在黄金产品价格里。

目前暂停实体黄金提取的银行，正在重新审核风险和税务流程，升级系统。工商银行相关业务已恢复正常，其他银行黄金业务恢复还需时间，毕竟新规刚实行，机构还在适应新规定。

不过，经中国人民银行批准发行的法定金质货币，仍按旧规免征增值税，去银行买黄金纪念币价格不变。

黄金首饰该不该买？

市场分析人士认为，新规出台后，黄金实物交割受影响，或抑制短期实物黄金投机行为。

对于喜欢买投资金条的“中国大妈”，出售时可能面临回收渠道压价，投资金条购买价高，回收价低。

总体而言，普通投资者持有和变现实体黄金的成本都会增加。

普通人买黄金或黄金饰品保值增值是否可行？

从自用角度看，黄金首饰购买有影响。消费者通过银行和金店买黄金首饰需缴增值税，因税率抵扣，金店黄金首饰价格上涨6%，新规下买黄金比旧规贵。

若不涉及投资，仅自己使用，总价还能接受。

选购黄金饰品的消费者

金融领域的黄金投资者，在上金所或上期所进行黄金现货和期货交易，如“纸黄金”“黄金期货”，不发生实体黄金交割，一律免收增值税。

A股的黄金ETF和黄金企业也不涉及黄金实物交割。

本次新规目的之一是引导投资者从买实体黄金转向场内黄金投资，为此新政给予场内交易免征增值税优惠。

普通人若想投资黄金，最好选择黄金“金融化”，如黄金ETF，有股票账户即可购买，交易成本低、无税收、流动性好，不涉及黄金交割。

目前实体黄金变现问题影响不大。

根据相关通知，个人出售金条、首饰等非标准黄金，不涉及增值税征收。

从个人所得税角度，个人偶尔、少量转让非标黄金且无经营性质，一般不需缴个人所得税，如个人转卖自己佩戴过的黄金饰品给朋友通常不需缴税。

但经常从事黄金买卖的“倒爷”，属经营行为，需缴纳个人所得税等税种。

规范黄金交易秩序

新规出台后，部分投资者认为是给黄金“征税”，这是误解。新政目的是改变过去对黄金的粗放管理，规范投资和交易市场。

随着金价上涨，民间投资和投机热情增加，管理层认为需减少场外非法交易、抑制投机行为、提升市场透明度。

新规改变了粗放管理方式，投资性黄金用于投资不征税，但打造成黄金产品进入“流通环节”则征税，堵住“税收套利”漏洞。

黄金新规看似突然，实则酝酿已久。

它标志着中国黄金市场从“一刀切”粗放管理进入“精细化”管理时代。新政核心是通过税收杠杆，让黄金的商品属性和金融属性“各归其位”，提升黄金市场国际化竞争力，利于人民币国际化进程。

对大多数人来说，黄金价值根基（全球宏观环境、供求基本面）未变。

只要看懂规定，顺势而为，在“投资归投资、消费归消费”新格局下，普通人仍可实现黄金资产配置与消费需求的双赢。