利润暴跌45%，“非洲手机之王”为何失宠？

来源丨凤凰网财经《公司研究院》

作者丨DW

传音是中国手机出海的“隐形冠军”，在国内知名度不高，却在非洲缔造了“每两部手机就有一部是它”的传奇。其独家首创的深肤色美颜功能，精准抓住了当地用户的心。凭借“非洲手机之王”的称号，传音登上了《时代》周刊。

然而，如今王者的光环逐渐褪去。在竞争对手的围攻和成本上涨的双重压力下，传音陷入了“增收不增利”的困境。

2025年前三季度，传音营收495.4亿元，同比微降3.3%，归母净利润却同比暴跌近45%，仅为21.5亿元。即便第三季度单季营收恢复增长，达到204.66亿元，净利润仍同比下降11.06%至9.35亿元。

更深层次的危机还隐藏在背后。传音正与华为等公司陷入长期的专利战。内外挑战叠加，让传音站在了充满不确定性的十字路口。

01 始于华强北，成于撒哈拉

传音控股的故事始于创始人竺兆江的一次大胆抉择。这位曾担任波导手机华北区首席代表的行业老手，在走访90多个国家后，敏锐察觉到非洲市场的巨大潜力。但他向波导提出的开拓建议未被采纳。

2006年，33岁的竺兆江带领几位前同事在香港成立了传音科技。当时，国内手机市场竞争激烈，诺基亚、三星等国际巨头和华为、联想等本土新秀激战正酣。竺兆江凭借海外经验，做出了一个大胆决定：跳出竞争激烈的华强北“山寨机”市场，瞄准尚处于功能机时代、竞争相对缓和的非洲大陆。

竺兆江深知“本土化”是成功的关键。传音针对非洲消费者的需求，进行了一系列创新，其中最著名的是深肤色美颜技术。

在主流手机厂商的相机算法难以准确捕捉深色人种面部特征时，传音通过眼部和牙齿对焦增强、曝光调节等算法，解决了夜间拍照“一团黑”的问题，让非洲消费者能拍出清晰、自然、有质感的照片。此外，多卡多待、防汗防摔设计、超大音量扬声器等功能，也契合了当地用户的需求。

这些创新让传音迅速占领市场。到2015年，其非洲出货量突破5000万部；2017年，超越三星，成为非洲手机市场销量冠军。这一领先优势不断扩大，到2024年，传音全球出货量达2.01亿台，占据非洲智能手机市场超40%的份额，位居全球出货量第三。

2019年，传音成功登陆科创板，上市首日股价暴涨60%，被誉为“非洲小华为”。公司的成功让创始人竺兆江登上富豪榜。在《2025胡润全球富豪榜》中，52岁的竺兆江以155亿元身家位列第1796名，与OPPO陈明永差距不大，和vivo沈炜财富相当。

不过，危机已悄然来临。与2021年的财富高点相比，他的身家缩水超百亿元。财富的变化，正是传音现状的写照，曾经的辉煌正面临严峻考验。

02 小米们杀入非洲，传音“躺赚”时代终结？

根据IDC数据，2020 - 2024年，传音在非洲的市场份额连续5年超过40%，排名第一。

然而，“非洲手机之王”感受到了寒意。

小米、华为、OPPO、vivo等国内手机巨头凭借供应链和价格优势，加大在非洲的布局，传音赖以生存的100 - 200美元中低端市场受到严重冲击。

随着新增用户红利消失，非洲市场从增量竞争转向存量竞争。传音曾经的蓝海正变成红海。

市场分析机构Canalys数据显示，2025年第二季度，传音在非洲市场份额虽仍达51%，但年增长率放缓至6%；小米以14%的市场份额位列第三，年增长率高达32%，势头强劲。

一位业内人士表示：“传音以前是非洲老大，现在国内多家手机公司出海全球化，中国企业擅长竞争，从国内卷到国外，传音的利润自然受影响。”

这场竞争直接体现在传音的财报上。2024年，其在非洲大本营的营收增速从6.74%降至2.97%，毛利率下滑1.46个百分点。2025年情况未改善，前三季度整体毛利率降至19.5%，净利率从7.69%骤降至4.47%，加权平均ROE（净资产收益率）降至10.48%，较去年同期下降近10个百分点。

不仅在非洲，在全球市场传音的地位也不稳定。2025年第一季度，它被小米、OPPO、vivo反超，跌出全球出货量前五；第三季度凭借13.6%的同比增长，艰难重回全球第四。

为应对利润下滑，传音开始“自救”。一方面，加速产品结构升级，2025年前三季度研发费用同比大增17.26%至21.39亿元，试图用技术构建新优势。

另一方面，为减少对单一市场的依赖，积极开拓南亚、拉美等新市场，发展移动互联网业务，构建生态护城河。传音还布局多元化，将业务拓展到数码配件、家用电器和电摩领域，寻找新的增长机会。

但这些新业务还在投入阶段，贡献有限。2025年上半年，“其他业务”收入5.32亿元，在290.77亿元总营收中占比不足2%。面临冲击的传音，能否突出重围仍是未知数。

03 千亿市值为何蒸发？传音陷入成本与专利的“暗战”

如果竞争对手的围剿是明枪，那么成本上涨和专利纠纷就是暗箭，是传音困境的核心。

全球存储芯片涨价，击中了传音的要害。第一财经10月底报道，主流DDR4 16G内存条价格从去年低点的200多元涨至超500元，涨幅超100%。

Counterpoint硬件成本拆解报告显示，存储芯片在中低端手机成本中占比15% - 25%，大幅涨价严重压缩了传音的利润空间。TrendForce预估，涨价行情将持续，传音成本压力短期内难缓解。

此外，财报显示，传音控股2025年前三季度销售费用为38.82亿元，同比增长4.17%。在营收微降的情况下，销售费用增加直接影响利润。

其次，传音陷入专利诉讼。2025年6月，华为起诉传音控股侵犯一项图像滤波相关欧洲专利。这不是华为第一次起诉传音。

早在2019年，华为就起诉传音控股著作权权属纠纷，指控部分机型开机画面使用华为图片，最终传音赔偿2000万元。

资本市场反应明显。截至11月4日15：00，传音控股股价较历史高点下跌超50%，总市值回落至约838.96亿元，较1800亿元的高光时刻蒸发近千亿元。

与此同时，公司股东高位套现，2025年9月一次减持达18.66亿元。内部方面，据中国经营报报道，2024董监高薪酬总额净减少超2000万元，反映出公司在“降本增效”。

为获取资金，今年8月，彭博社报道传音控股正商讨赴港二次上市计划，目标融资约10亿美元（约合71.85亿元人民币）。

从深圳华强北的默默无闻到成为撒哈拉以南的“手机之王”，传音用十余年书写了中国品牌出海的经典案例。但商业世界没有永远的王者。

当非洲市场增量红利消失，当国内竞争对手将竞争带到海外，当上游成本和核心专利问题同时出现，传音的优势正被削弱。四面楚歌的处境，考验着传音的应对能力和智慧。