“黑天鹅”降临，日元汇率暴跌

日本政坛意外出现“黑天鹅”事件。

受日本首相、自民党总裁石破茂辞职的影响，今日早盘，日元汇率急剧下跌，美元兑日元汇率一度大幅上涨0.79%。有分析认为，短期内，日本政治的不稳定程度处于高位，市场的波动性可能会有所增加。

与此同时，美日关税协议的核心条款——5500亿美元的日本对美国战略投资的运作细节被曝光。根据哈德逊研究所最新发布的分析报告，美国总统特朗普对投资项目拥有最终决定权，若日本拒绝为选定的项目出资，将面临美国加征新关税的风险。

日元汇率急剧下跌

9月8日早盘，日元汇率直线跳水，美元兑日元汇率一度大涨0.79%，截至北京时间9:00，涨幅为0.63%。

日本股市则呈现高开高走的态势，截至北京时间9:00，日经225指数上涨1.81%，日本东证指数上涨1.05%。

消息方面，据央视新闻报道，当地时间9月7日，日本首相、自民党总裁石破茂在首相官邸召开紧急记者会，宣布决定辞去自民党总裁职务。

石破茂在记者会上表示，在选出新总裁之前，他会尽到自己的责任。他再次强调自己并非贪恋职位，而是在合适的时机做出判断，同时对之前的选举失败结果负责。

石破茂称，去年9月很多人支持他出任自民党总裁，但他未能达到大家的期望，对此他感到十分惭愧。他还表示，最大的遗憾是未能消除民众对政治的不信任，包括自民党“黑金”丑闻等问题。

石破茂表示，自己将不再参加下一任自民党总裁选举。

有分析指出，随着石破茂正式宣布辞职，自民党将临时举行党总裁选举，获胜者将接替石破茂成为日本新一任首相。预计9月8日自民党将公布总裁选举的具体时间，并开放候选人报名。之后候选人有1 - 2周的时间进行党内竞选和党内投票。若第一轮党内投票（国会议员 + 地方党员）无人获得半数以上选票，则举行第二轮投票（国会议员以及47都道府县代表票），获胜者将成为自民党新总裁，并被国会确认为新任首相。

保守派高市早苗和农林水产大臣小泉进次郎是主要的竞争者。高市早苗在去年的自民党总裁选举中以微弱差距输给石破茂，目前是自民党总裁的热门人选，拥有最高的民调支持率和派系资源；农林水产大臣小泉进次郎是前首相小泉纯一郎之子，在基层选民中人气较高，但派系资源不如高市早苗。日经新闻的最新民调显示，高市早苗（23%）和小泉进次郎（22%）的支持率领先。

华泰证券认为，短期内，日本政治的不稳定程度处于高位，市场的波动性可能会有所上升。参考以往的自民党总裁选举，自民党在总裁突然更替时通常会缩短选战周期，以避免政局出现真空，预计本次自民党总裁选举有望在9月下旬至10月上旬完成，新首相可能在10月就任。但在这一过渡期间，党内派系博弈加剧，日本政治的不确定性将处于较高水平，可能会对市场产生影响。考虑到高市早苗胜选的概率更高，且她强调财政扩张以及增加国防开支，财政扩张预期可能会推动美股和日元上涨，但日债收益率可能面临进一步上升的压力。

日本专家表示，鉴于目前日本自民党在参众两院的情况，参加新任总裁选举的人数可能会减少。日本法政大学政治学教授白鸟浩表示，按照目前的形势，“自公联盟”在众议院未获得过半数席位，参议院也是少数派，未获得过半数，很可能无法推进自己想做的事情。在这种情况下，敢于主动参选首相的人可能会比较少。

美日关税协议细节曝光

随着美日新贸易协议正式实施，其核心条款——一笔高达5500亿美元的对美战略投资的运作细节也随之公开。

据央视新闻报道，当地时间9月4日，特朗普签署行政命令，正式实施美日贸易协议。根据白宫声明，该协议涵盖了关税调整、市场准入等多个领域。但市场最为关注的，无疑是作为交换条件，日本承诺向美国进行的5500亿美元投资。

协议签署后，两国政府发布了一份联合声明和一份谅解备忘录（MOU），这份备忘录详细规定了投资的治理结构、决策流程与利润分配机制。

备忘录的核心内容显示，这笔投资的决策权高度集中在美国手中。根据哈德逊研究所最新发布的一份分析报告，美国总统特朗普对投资项目拥有最终决定权，若日本拒绝为选定的项目出资，将面临美国加征新关税的风险。尽管协议同时规定，日本企业在项目供应链中享有优先权。

备忘录中最引人关注的条款，是其独特的利润分配机制，这直接回应了外界对于“90%利润归美国”的疑问。

根据条款，每个投资项目都将设立一个由美国或其指定人管理的特殊目的载体（SPV）。项目产生的利润，将先按照美日双方各50%的比例进行分配，直到日本收回其对该项目的全部初始投资。

当日本的本金完全收回后，利润分配比例将发生重大变化：美国将获得此后所有利润的90%，而日本仅获得10%。

分析指出，这种结构使日本的投资更像是一笔“债务”，而非传统的“股权”。美国首先要“偿还”日本的本金，但在“还本”结束后，日本仍能作为“债权人”持续获得10%的长期收益，对于超长期项目而言，这可能仍是一笔可观的回报。

这笔5500亿美元的资金将精准投向华盛顿认定的关键战略领域，包括半导体、制药、关键矿产、造船、能源（包括管道）、人工智能（AI）和量子计算。分析认为，此举旨在促使行事保守的日本企业，承担风险更高但战略意义重大的投资。