“跑鞋界苹果”两年业绩翻倍，中国市场成关键

作者 | 第一财经 刘晓颖

周末，上海新天地的一家On昂跑门店里人来人往。记者看到，店内不仅有很多国内年轻人试穿跑鞋，还有来自韩国等地的国际游客购物。一位销售人员称，这家店自开业以来生意一直不错。

瑞士运动品牌On昂跑（On Holding AG）凭借高性能跑鞋和独特缓震技术在行业崭露头角，它成立仅15年，算是行业“年轻”品牌。不过，其发展迅速，2022年营收首破10亿瑞郎，到2024年就达到23.18亿瑞郎，短短两年业绩实现翻倍。

在垂直领域，On昂跑被比作跑步界的苹果（Apple），这源于其创新科技、独特的产品体验以及在行业中的颠覆性影响力。

过去两年，On昂跑沿着“欧美稳健增长，亚洲高速突破”的路线推进全球化。在2023年投资者日活动上，该公司公布了2024财年到2026财年的三年内主要财务目标，营收至少达35.5亿瑞郎（约合290.50亿人民币）。

要实现这一目标，中国市场至关重要。

该公司的联席CEO兼CFO马丁·霍夫曼（Martin Hoffmann）今年一季度来中国考察时透露，中国已跻身品牌全球前五大市场，未来有望晋升为第二大市场。目前，On昂跑全球超3500名员工中，中国员工约占1/7，分布在北京、上海、香港等地。霍夫曼称，未来五年On昂跑计划在中国开设更多门店，2026年预计达100家，还会增加门店面积，尤其是在一二线城市。

押注包括中国市场在内的亚洲市场确实推动了On昂跑的业绩增长。公司12日公布的2025财年Q2财报显示，截至2025年6月30日，净销售额同比增长32%至7.49亿瑞士法郎，亚太市场净销售额同比增长101.3%至1.19亿瑞士法郎。

然而，销量增长背后也存在隐患。最新财报显示，公司净利润暴跌232.7%，由去年同期盈利3080万瑞士法郎转为亏损4090万瑞士法郎，公司将亏损归因于瑞士法郎升值造成的外汇损失等。

受此消息影响，业绩财报公布次日，On昂跑股价下滑近5%。

晶捷品牌咨询创始人、战略品牌专家陈晶晶表示，从财务数据看，On昂跑营收与毛利持续增长，摊销前收益表现稳健，核心运营能力强劲；但净利润受利息、税项、汇率损失等非常规项目支出拖累，这些支出会带来净利压力。以牺牲短期利润换取市场份额与品牌势能，是快消与运动品牌在加速期的常见打法，耐克、Lululemon、安踏早期都采用过这种模式。

陈晶晶还指出，“未来的考验在于能否控制费用增速、稳住毛利率，并在营收增速放缓时及时切换至盈利模式。若三者兼顾，增收不增利可能被看作投资窗口；若失控，则可能陷入规模陷阱，越做越亏。”