中国游戏产业：有限世界里的无限进化之路

狂欢从来不是一个人的独角戏。

上半年业绩超预期的心动公司，财报发布当日股价大涨24.76%，截至8月6日收盘，年内涨幅更是逼近200%。

与心动公司一同迎接狂欢的，还有港股板块的IGG、中手游、飞鱼科技、创梦天地、中旭未来，以及A股的北纬科技、完美世界、巨人网络、恺英网络、冰川网络，资本市场游戏股全线爆发。

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几乎同时，《2025年1 - 6月中国游戏产业报告》（以下简称《报告》）的发布，进一步为这场狂欢添了一把火。2025上半年，国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08%；游戏用户规模近6.79亿，同比增长0.72%，均创下历史新高。

在多重助力的推动下，中国游戏产业开启了新的发展阶段。

净利润大涨215%，心动网络释放何种信号？

心动公司的业绩预告是这场狂欢的开端。数据显示，心动公司预计2025年上半年营收30.5亿元，较上年同期的22.21亿元增长37%；预计净利超过7.9亿元，较上年同期的2.51亿元增长215%。

高增长背后，自研游戏矩阵成为首要增长动力。《仙境传说M：初心服》《心动小镇》和《火炬之光：无限》三款主力产品表现出色，不仅带动了收入增长，还显著提升了公司的毛利率。

其中，《仙境传说RO：初心服》的流水和净利润率“均好于预期”，是上半年业绩超预期的关键。具体而言，《仙境传说M：初心服》作为基于经典IP改编的MMORPG，将情怀价值与现代化玩法完美结合，成功激活了大量潜在用户。

《心动小镇》以独特的社交模拟玩法开辟了差异化赛道，下载量突破3000万次，收入占比约20%。这款游戏创新性地将虚拟社区建设与轻度社交互动相结合，为快节奏生活中的用户提供了放松的“数字避风港”。

此外，新品矩阵的蓄势待发也是一个积极信号。《伊瑟》国际服6月上线后表现“好于市场预期”，其国服及港澳台服定于9月25日正式上线。

《心动小镇》国际服也将于2025年第四季度正式出海，此前其一周年庆典及小马宝莉联动版本推出后，一度跃升至国内iOS畅销榜TOP8。

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而TapTap平台的蜕变构成第二增长极。公告指出，尽管平台月活跃用户同比保持稳定，但通过广告算法的持续优化和用户参与度的提升，实现了收入和利润的双增长。

这得益于心动公司重新规划的两大重点方向。一是推出“游戏大版本更新”新功能，为长青游戏提供完整的更新服务流程；二是发展TapTapPC桌面版，目前已积累了一定的用户规模。

由此可见，心动公司2025年上半年的业绩爆发，本质上是其“自研精品 + 平台生态”双引擎模式的一次有力验证。

而TapTap在用户规模趋稳的情况下，借助广告算法优化与用户参与度提升，实现了利润率的突破性增长。这一成果证明了心动从单纯依赖产品流水，向“内容深度×平台效率”协同模式的转型取得了成功。

行业格局再裂变，厂商们竞争激烈

上半年，心动公司的表现与战略，暗示了中国游戏产业升级的方向。一方面要深耕精品自研能力，尤其是利用成熟IP开发系列作品；另一方面要打造自主平台生态，减少对传统渠道的依赖。

这种模式正在全球范围内得到验证。例如，腾讯今年最重要的新作《无畏契约》，其手游预约人数已突破5000万，年收入预计达50至60亿元，摩根士丹利预期腾讯2025年游戏收入将增长14%。

今年上半年，米哈游旗下《鸣潮》2.2版本的崛起，彻底改变了行业竞争格局。这款曾被视为“原神模仿者”的产品，凭借主机级画面精度和高效的内容迭代，成功抢占了头部市场份额，打破了“只有米哈游能打败米哈游”的行业定论。

随后，厂商们纷纷加快技术升级步伐。完美世界的《诛仙世界》采用虚幻5引擎实现电影级渲染，库洛游戏为《鸣潮》项目组赋予文案团队极高权限，确保内容质量与玩家需求紧密结合。游戏行业正式进入技术 - 内容 - 运营三位一体的综合实力比拼阶段。

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除了技术层面的激烈竞争，出海也进入了新篇章，从“换皮搬运”转向“文化融合”。

行业数据显示，2025年上半年，中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入达95.01亿美元，同比增长11.07%。这一增速不仅重回两位数增长，也反映出全球移动游戏市场的持续复苏。

对应的出海模式也发生了质的变化。一是通过技术赋能本地化。目前，头部游戏厂商已通过自研大模型优化多语言本地化能力，部分企业超60%的海外项目实现AI翻译覆盖，准确率高达95%，大大缩短了产品上线周期。

二是文化融合创新。头部企业通过“非遗IP联动”“科幻机甲 + 中国文化内核”等创新形式，将三国、山海经等元素融入全球化叙事，实现了文化价值的跨地域传播。

三是入驻市场更加多元化。报告显示，尽管美国市场仍以31.96%的占比位居首位，但日本占16.20%，韩国占7.47%，德国、英国、法国等欧洲市场合计占比8.78%，欧洲市场已逐渐成为中国游戏出海的重要增长点。

可见，当下的游戏出海不再只是简单的产品输出，更是技术体系与文化叙事的双重拓展。

技术竞争、文化出海双重引擎的推动，意味着中国游戏产业正式进入了以技术主权、文化话语权、生态自主性为核心竞争力的黄金时代。

迈入黄金时代，中国游戏产业竞争焦点在哪？

随着8月ChinaJoy展会上AI技术展示的热度不断攀升，以及《黑神话：悟空》《影之刃零》《明末：渊虚之羽》等重磅产品的全球发行，中国游戏产业正从“复苏”走向“裂变”。

现阶段，资本市场的狂欢只是前奏，更大的变革正在代码与创意的碰撞中悄然孕育。当NPC拥有接近人类的智能，当玩家能够自主创造游戏世界，产业的边界将被彻底打破。

据预测，到2027年，我国AI原生游戏市场规模预计达337亿元，将实现3年超20倍的增长，这才是行业真正的广阔天地。

今年上半年，技术、政策与全球化红利形成了合力；下半年的主题，将是AI对游戏本质的重新定义。

目前，AI已全面融入游戏开发与运营的各个环节。在发行端，AI工具广泛应用于用户画像分析、广告投放优化及全球版本同步管理，例如通过大数据预测市场偏好并动态调整推广策略。与传统推广方案相比，新模型可提升15% - 20%的安装量和应用内购买转化率。

在研发端，腾讯、网易、百度等头部厂商通过AI辅助建模、剧情生成等技术缩短游戏研发周期，利用AIGC工具提升效率、优化游戏体验并探索创新玩法。

更值得期待的是，过去传统娱乐消费是单向的，而未来当通用AGI实现时，创作游戏本身也将成为一种娱乐方式。正如TapTap推出的MOD工具，主要用于游戏内容编辑与创作，通过修改游戏文件或规则实现个性化玩法设计。

此外，当多数细分市场蓬勃发展时，曾被视为“流量密码”的二次元品类却出现了疲态。上半年二次元移动游戏收入145.8亿元，同比下降8%。用户审美疲劳和产品同质化问题突出，这倒逼厂商寻找新的发展方向。

细分市场的分化印证了一个现实——押注单一品类或流量的时代已经过去，精准定位与差异化创新成为企业生存的关键。而AI技术的融入为全链路带来了更多可能，中国游戏产业由此进入全新的发展阶段。

当《黑神话：悟空》将单机游戏体验提升到新高度，当腾讯用《无畏契约》的战术深度树立手游电竞新标准，中国游戏产业已经从简单的“流量竞争”升级为“规则制定”的竞争。

在游戏的世界里，没有终点，只有不断进化的无限可能。

本文来自微信公众号“港股研究社”，作者：港股研究社，36氪经授权发布。

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