深度剖析贾跃亭进军RWA：谁是背后的真正推手？
7月17日，贾跃亭站在洛杉矶市中心一栋屋顶停车场，顶着午后的阳光与热风，对着镜头畅谈FF最新电车FX Super One，或许那时他心中已谋划好下一场戏。没想到，“车”还没影，贾老板的剧本已翻到了Web3生态。
7月22日，FF突然宣布与数字资产基础设施平台HabitTrade达成战略合作。贾老板又开启“概念输出”，抛出“EAI出行 + Web3 + 区块链 + 加密 + 稳定币”这一串让人眼花缭乱的概念，还宣称要打造一个打通“Web2 & Web3”“链上 & 链下”“现实 & 虚拟”的“价值融合怪”，真是PPT创业界的经典发言。
RWA并非想做就能做：FF究竟能“上链”什么资产？
RWA，即Real World Asset，意思是把链下的有价资产搬到链上进行交易和流通。这就要求项目方有现实中“真正值钱的东西”，比如房产、债权、应收账款、黄金、艺术品等，且这些资产必须有法律权属，并有明确的收益路径。
那么问题来了：FF打算用什么资产来讲RWA的故事呢？
是汉福德工厂吗？它多年未实现满产，外界甚至怀疑水电网都没正常运行；是FF 91吗？交付数量极少，单车亏损惊人；还是那些年年发布却年年跳票，如今连官推都不敢写交付时间的“未来概念车”？
都不是。FF目前唯一能“上链”的，就只有那1万多份预订单。虽然数量不多，但在FF这样的公司里，这已是为数不多能“讲故事的资产”。这些订单虽未交付，也不具备法律意义上的应收账款属性，但代表了潜在的“未来现金流”，在传统金融里属于“或有资产”，虽不能入账，但可以包装。
也就是说，如果贾跃亭真要做RWA，最现实的方案是：将这1万多份预订单打包成“未来收益权资产池”，由RWA Group设计结构化代币产品，再通过HabitTrade平台对外发售。
表面上是“未来收益代币化”，本质上是用“卖车的承诺”来融资“造车的钱”。逻辑上是个闭环，意思就是：信我，就给我钱；等我量产，再还你收益。
这很符合贾跃亭的风格，也很有Web3的味道。
（后文对该模式的分析解读均基于“FF将预订单上链”的假设。）
真正的幕后推手是谁？HabitTrade和RWA Group的目的何在？
如果说预订单是这场RWA戏码的剧本，那HabitTrade和RWA Group就是幕后的“导演”和“舞美总监”。要理解这场戏怎么设计，得先了解它们的业务和擅长的角色。
HabitTrade：稳定币圈的“穿梭巴士”
从公开信息看，HabitTrade是注册在开曼群岛的“全球多市场券商”，但查看其官网或App页面会发现，它并非传统的股票交易平台。其最大特点是，以USDT等稳定币作为入金入口，打通了美股、港股、ETF与加密资产之间的链上链下通道。
通俗来讲，你可以用USDT买港股，也能把美股收益兑回链上资产。对于追求灵活性、合规模糊的用户来说，这种“链下资产 × 稳定币流动性”的桥接器正是他们所需要的。
关键是，HabitTrade不只是个入口，还是个“执行平台”。它曾帮助优品车（U - Power）做过一次“股权 + 代币”的融合融资尝试，和FF这次的预订单代币化思路如出一辙——底层资产不变，金融包装换个形式，吸引一批愿意用USDT押注的加密投机者。
所以，贾跃亭这次拉上HabitTrade并非偶然，是在复刻前人的做法。
RWA Group：从NFT到结构金融的转型
另一个合作方RWA Group，名字可能不太响亮，但其“前身”NFT China你或许听说过。没错，就是那家在2021年NFT牛市中高调出圈的Web3项目，如今转型为“RWA代币化专家”。
这种转型看似仓促，实则精准：他们不做资产，而是做“资产的包装者”。RWA Group擅长结构设计、跨境法律、技术合规，简单说，就是帮你“编故事”，还能帮你“处理合规问题”。它不需要FF真能造出多少车，只需要FF提供一个“未来可预期的现金流”模型，其余的结构分层、收益模型、Token发行、链上挂钩等都能搞定。
至此，这场戏的布局清晰了：FF提供故事原料（预订单）；RWA Group负责设计叙事结构与发行模型；HabitTrade提供交易通道和USDT买家。这表明，这不是FF的一时冲动，而是一场经过精心设计的金融叙事工程。
其本质不是梦想，也不是制造业的理想主义，而是精准的结构套利逻辑。
自救？狂欢？还是踩雷？FF的RWA实验是否可行？
从表面看，这个RWA模型形成了一个逻辑闭环：贾跃亭用“未来卖车的承诺”获得了今天USDT的融资，承诺未来以“收益权代币”的形式回馈投资人。但在加密圈，这种玩法并不新鲜，用黑话总结就是：“Futurism + Tokenization + Liquidity = 短期叙事溢价”。
那这套玩法靠不靠谱呢？我们从三个角度分析：
首先，短期结构可行，叙事引发投机
只要预订单真实存在且有支付记录，RWA Group就能将其打包为“未来现金流资产池”，按“预期收入权”比例做出代币映射，在链上发行给投资人。HabitTrade有稳定币兑换体系，能轻松上架、挂USDT交易对，还能设置LP激励，快速吸引第一批市场参与者。
上市公司 + 预订单 + 空投预期，这三点足以激发一波短期市场情绪。
所以，从投机角度看，这事有成功的可能——不是产品本身成功，而是靠“FOMO情绪+叙事”成功。
其次，底层资产存疑，这不是RWA，是“情绪众筹”
深入分析会发现，FF提供的所谓底层资产——1万份预订单，其实是无法律保护、无法律强制执行、无法确认收益兑现能力的资产。简单说，它不是可计价、可兑付的应收账款，而是一张“基于信任的承诺书”。你买的不是订单的现金流，而是贾跃亭的信用、FF的造车能力，以及市场对“下周交付”的幻想。
这不是“真实世界资产”上链，而是“愿景与信仰的代币化”。如果这种操作不断扩张，RWA就会变成叙事与炒作的工具，而非传统资产的桥梁。一旦参与者不是投资资产，而是“投资别人的努力”，这个游戏就可能走向庞氏骗局。
最后，在SEC监管下玩RWA，风险不小
别忘了，FF是在纳斯达克挂牌的公众公司。这意味着，无论在链上编什么新故事，都逃不过传统金融监管体系的监督。
目前FF因早年财务披露问题正接受SEC审查，美国证监会已向贾跃亭与CEO王佳伟发出警告信，可能启动执法程序。在调查未结束时，FF又高调宣布与HabitTrade展开Web3合作、涉足代币化融资，这无疑增加了项目的合规风险。（详情推荐：《刚融了7个亿的贾跃亭，又要“被抓”了？》(https://36kr.com/p/3388291020194176)）
虽然FF尚未明确推出任何Token或代币销售方案，但一旦未来将“预订单”变现并向美国公民募资，就可能触碰SEC对“未注册证券发行”的监管红线。
这不是创新，而是上市公司在传统与加密金融的交汇处走钢丝。
结论是什么呢？
短期可能成功，靠投机。中期可能出问题，源于监管。长期能否成功，取决于一个关键问题：FF到底能不能把车交付出去？
如果不能，这场链上的金融创新最终只是用Token包装的旧梦。
结语：这是RWA的未来，还是贾跃亭的老路？
金融创新的关键是信任，而贾跃亭的FF在这方面充满矛盾：他很会讲故事，却总在兑现承诺上失败；他总站在资本风口，却难以实现交付承诺。
这次，他想借RWA之名，延续从纳斯达克到Web3的“信仰接力”：把汽车量产的未来做成代币；把用户预付的钱变成投资者手中的流通资产；给高风险、不确定、靠叙事的商业模型披上链上金融的外衣——继续讲故事。
但RWA不是加密世界的避难所，而是“链下资产 + 链上信任”的桥梁。一旦桥这边是虚无的PPT，而桥那边是要兑现的Token，这座桥走不远，也承载不了重量。
说到底，这不是RWA或Web3的胜利，而是贾跃亭在“如何讲一个能变现的未来”上的又一次尝试。他可能成功，让FFAI的股价多涨一轮，为自己争取几个月的资本续命时间；也可能失败，让SEC再次出手，把Web3和TradFi的接口变成新的监管试验田。但不管结果如何，他都获得了他擅长的：关注、流量，还有一群愿意再赌他一次的信徒。
对贾跃亭来说，这还是他熟悉的剧本，只是换了个舞台。
本文来自微信公众号“Odaily”（ID：o - daily），作者：Ethan，编辑：郝方舟，36氪经授权发布。
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