圆桌探讨：资本在eVTOL行业发展中的角色定位

“耐心、健康和理性的资本是eVTOL赛道发展中不可或缺的重要推动力。”

7月24日，在上海举办的国际低空经济博览会论坛上，合肥览翌航空科技有限公司创始人党铁红表示，eVTOL赛道发展周期长，需要能陪伴整个生命周期或产业周期的耐心资本支持。

7月23日，人们在博览会沃飞长空展区了解产品情况。7月23日至26日，2025国际低空经济博览会在上海举办，以“启航低空经济，赋能千行百业”为主题，参展商数量近300家，展示低空基础设施、制造与配套服务等。新华社记者王翔摄

那么，资本在低空赛道尤其是eVTOL（电动垂直起降飞行器）行业的发展中，该扮演什么角色，又如何扮演好这个角色呢？

上海峰飞航空科技有限公司副总裁谢嘉称，从资本引入角度，峰飞倾向吸纳偏产业类的支持性资本。主要考虑这类资本对公司、产业链整体和产业生态环境的长远价值。

谢嘉指出，“资本应更具前瞻性，关注未来在整体商业化及大生态环境中的布局。”当前资本多投向主机厂及部分产业链环节，但行业前端生态未完全建立，即便业内商业化表现最佳的企业，也未真正进入商业化阶段。而该领域潜在经济容量巨大，生态场景搭建及商业化闭环验证与培养初期需大规模资本投入。

上海沃兰特航空科技有限公司联合创始人黄小飞在论坛上建议，若低空企业原有业务能与产业链多环节匹配，可考虑切入该行业。未来低空行业将稳健增长，机会众多。建议投资人多关注低空供应商，而非只聚焦主机厂。

黄小飞介绍，从传统通航概念看，低空经济产业链上游是以制造为核心的链条，由主机厂及其供应商构成；下游是以运营公司为核心的链条，围绕传统通航公司展开；中间是融资租赁环节，负责将飞机从制造商交付给运营商。

值得一提的是，沃兰特在过去一年融资中已获得eVTOL产品所需全部资金。黄小飞在论坛现场透露，“沃兰特的客户已足够强大，只要我们做出产品（完成适航），他们就会支持我们下一步发展。”

上海国投制造副总经理杨晔表示，“产业跟资本是孪生的关系，要契合产业，同时资本也要理性，不能一股热。”上海国投制造是新设公司，是上海国投公司七个投资管理人板块之一，上海国投是上海三个国资运营平台之一，主要从事基金业务和科创策源。公司投资方向覆盖上海“3 + 6”产业中的“6”，包括高端装备、航空航天等。

关于资本与产业合作，杨晔称资本起助力作用。产业从无到有，特别是低空经济是“从0到1”的过程。企业资金来源主要是债权和股权，传统银行债权需企业成长后才支持，所以要用股权形式，通过资本助力。

杨晔指出，资本与产业匹配很重要，如周期、理念和价值观的匹配。“航空行业不能出错，是诚信的行业，资本和企业要相互诚信。”

杨晔还表示，资本加入企业，不仅是为了盈利，还应承担“生态的维护者”角色，支撑起产业生态。资本除助力产业外，还能提供智力支持，在公司治理和管理方面发挥作用。此外，资本有接力作用，会投向上下游、竞争对手或合作伙伴，促进被投企业间业务协同。

值得注意的是，科创板新一轮改革为行业打开关键融资窗口。

此前，上海御风未来航空科技有限公司创始人、CEO谢陵接受澎湃新闻记者采访时称，科创板新一轮改革对低空经济行业意义重大，不仅加快企业上市速度，更拓宽了融资渠道，从二级市场反哺一级市场，为行业注入资金。

今年6月18日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，提出扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准。

从企业自身看，这一政策让亏损企业上市成为可能，企业可更放手投入研发。谢陵表示，“以前会纠结研发资金投入，现在低空企业可毫不犹豫投入。”但他强调，推进改革政策落地时，应强化对企业营收质量、产品实际应用公允价值审查等评估机制，引导资源流向优质企业，避免“劣币驱逐良币”现象。

政策推动下，不少eVTOL企业开始规划或推进上市进程，为行业融资探索更多可能。

在eVTOL赛道，亿航智能（Nasdaq: EH）2019年12月登陆纳斯达克上市，成为全球首家上市的城市空中交通科技企业。今年5月，亿航智能首席财务官杨嘉宏在二季度财报电话会上表示，在保持纳斯达克主板上市地位的基础上，也在探索在美国以外上市的可能性。

上海多家eVTOL企业内部人士此前向澎湃新闻透露，有上市初步计划并在准备中。有企业高管称，若时机合适，公司会努力上市，但当前核心是做好产品和业务，做好了上市自然水到渠成。也有高管表示，未来会注重与低空上下游产业链战略投资者合作，头部券商也在协助eVTOL公司谋划资本路径，开启上市规划。

今年5月有外媒报道，小鹏汽车将考虑在香港或美国上市飞行汽车子公司。小鹏汇天回应称目前无相关信息，公司将专注业务发展，适时分享进展。不过有小鹏汇天内部人士确认公司正在进行上市准备。

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