SAP云端销售未达预期，关税与汇率成潜在风险，盘后一度跌3%

周二美股盘后，德国软件巨头SAP公布第二季度业绩。受美元走软带来的汇率压力影响，该公司云业务收入未达分析师预期，其美股ADR盘后一度下跌3%。

以下是SAP二季度财报要点：

主要财务数据：

总营收：第二季度，SAP总营收为90.27亿欧元，同比增长9%（按不变汇率计算增长12%），但低于分析师预期的90.7亿欧元。

云计算与软件营收：该季度云计算及软件营收达79.7亿欧元，同比增长11%，略低于分析师平均预期的79.9亿欧元。

运营利润：第二季度非IFRS运营利润增至25.68亿欧元。

每股收益：第二季度IFRS基本每股收益增长91%，达到1.45欧元；摊薄后每股收益增长92%，为1.44欧元。

自由现金流：第二季度自由现金流大幅增长至23.57亿欧元，同比激增83%。

云业务数据：

云业务收入：第二季度云收入攀升至51.3亿欧元，增长24%（按不变汇率计算增长28%），未达分析师预期的51.7亿欧元。

云ERP套件收入：第二季度云ERP套件（包括S/4HANA Cloud）收入达44.22亿欧元，同比增长30%（按不变汇率34%）。

云积压订单：第二季度云积压订单达180.52亿欧元，同比增长22%（按不变汇率28%），低于分析师预期的185亿欧元。

云业务毛利：非IFRS口径下，第二季度云业务毛利润增长至38.56亿欧元，毛利率达75.2%，较2024年第二季度的73.3%有明显提升。

其他业务：

软件许可营收：第二季度软件许可营收下降15%，至1.9亿欧元，按不变汇率计算下降13%。

服务营收：第二季度服务营收下降5%，至10.6亿欧元，按不变汇率计算下降2%。

分地区数据：

亚太及日本：第二季度亚太及日本地区收入增长33%（按不变汇率37%）。

欧洲中东及非洲：第二季度欧洲中东及非洲云收入增长29%（按不变汇率30%）。

美洲：第二季度美洲区云收入增长16%（按不变汇率22%）。

业绩指引：

2025年云收入：SAP对2025年全年持乐观态度，预计云收入在216亿至219亿欧元之间，同比增长26%至28%。

2025总营收：预计2025年云与软件总收入在331亿至336亿欧元之间，增长11%至13%。

2025运营利润：预计非IFRS运营利润在103亿至106亿欧元之间，增长26%至30%。

2025自由现金流：预计2025年自由现金流约为80亿欧元（按实际汇率计算，2024年为42.2亿欧元）。

SAP主要向企业出售用于财务、人力资源和采购等业务功能的软件。过去几年，公司大力推广人工智能服务，促使客户从传统本地服务器迁移至云端IT架构，因为云端客户平均支出更高。

过去一年，SAP云业务增长强劲。由于客户迁移至云端通常需投入复杂的多年项目，难以中断。过去一年，其股价飙升40%，公司也超越荷兰芯片设备制造商阿斯麦，成为欧洲市值最高的企业。

但财报显示，SAP第二季度云计算与软件销售额略低于预期，主要受关税不确定性影响。尽管公司维持全年云收入预期，但表示汇率波动将使该项增长减少3.5个百分点。

SAP最大市场是美国，占总销售额超30%。美元走软给公司带来汇率压力。不计汇率因素，其云收入增长24%，至51.3亿欧元，略低于分析师预期。

SAP首席财务官多米尼克·阿萨姆在声明中称：“进入下半年，我们仍保持谨慎乐观，并密切关注地缘政治发展和公共部门趋势。”

此外，SAP第二季度云业务未完成订单（衡量未来云销售前景的指标）增至181亿欧元，但低于分析师预期的185亿欧元。该数据衡量的是未来12个月内已签约但尚未实现的云收入。

公司还表示：“预计2025年按固定汇率计算的当前云业务未完成订单增长将略有放缓。”

财报发布后，SAP美股ADR盘后交易中一度下跌3%，跌幅后收窄至1.7%左右。

晨星高级股票分析师罗布·黑尔斯表示，SAP股价面临的更大风险来自对明年汇率波动影响的展望。“一旦管理层透露汇率对明年的潜在影响，可能会导致股价波动。”

瑞银集团分析师上周报告指出，SAP为吸引客户迁移至云端而承诺的激励措施可能大幅增加。虽“推动了第一季度现金流入”，但明年兑现激励时会对现金流造成压力。

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