季度分红魅力大！这只ETF或成“现金派”心头好

自由现金流，正成为穿透市场泡沫、回归投资常识的稳健信号。只有这笔实实在在的钱，才有资格被用于分红、回购或是再投资。如今，自由现金流正被越来越多海外成熟市场的投资者视作核心判断指标，A股市场也开始对此做出积极回应。

今日新登场的华夏中证500自由现金流ETF（以下简称“现金流500ETF”，认购代码：560123），以季度分红为突出亮点，它只选择那些能留下真金白银的公司，用实际行动实现价值，用现金回馈投资者的信心。

在季度分红机制下，基金管理人每季度都会进行评估及收益分配。只要符合基金分红条件，就可安排收益分配。季度分红让投资者赚到的钱无需等到年底才见分晓。只要基金跑赢基准、满足条件，投资者就有机会按季度分红，将收益实实在在地装进口袋。

根据现金流500ETF（560123）的基金合同，会于每年三月、六月、九月、十二月的最后一个交易日进行评估。当基金累计报酬率超过业绩比较基准同期累计率时，便可进行收益分配，且基金收益分配无需以弥补亏损为前提。

在资本市场不断推进“提质”改革的进程中，谁能持续产生现金流，谁就有可能在市场中走得更远。

财经观察站 作者：白鹿

自由现金流并非概念，而是一笔笔实实在在的真金白银。它正成为投资者口中的新密码。自由现金流不是财报上模糊的术语，而是企业在支付完水电费、发放完工资、购置完设备、完成扩产之后，还能留存下来的现金，也就是“剩下来的钱”，这笔钱就是自由现金流（Free Cash Flow，FCF）。

通俗来讲，自由现金流是企业经营能力的终极考验，是企业挣到手且还能花出去的那部分真金白银。不少人好奇，这种“真金白银”的能力能否转化为实实在在的投资回报？自由现金流选股策略的长期表现是否靠谱？下面来看一组核心数据。

据Wind统计，自2015年以来，500现金流全收益指数（932367CNY010.CSI）截至2024年底，近十年累计涨幅达160%，年化超10%，显著高于中证500和中证500红利的全收益指数。不过，漂亮的过去只能作为参考，并非未来收益的保证。

在回撤控制和盈利稳定性方面，近十年中仅2016、2018、2022年涨幅为负，且2023年录得10.11%的正涨幅，2024年录得22.56%的正涨幅。当然，历史数据仅供参考，市场波动可能导致基金出现回撤。

抗压能力上，近十年来500现金流指数的夏普比率及最大回撤都显著优于中证500和中证500红利指数，呈现出突出的风险收益比。

数据来源：Wind

这些数据表明，关注自由现金流的策略能带来优异的长期风险收益比。但过往表现亮眼并不代表未来一定重演，投资有风险，投资者需做好功课再入场。

虽说净利润在财报中处于“C位”，但它遵循权责发生制，掺杂了不少会计“技术动作”，如折旧、摊销、应收账款，甚至部分预期收益都能“写进去”。这意味着净利润更像是“看起来赚了”，但钱可能并未到账。而自由现金流遵循收付实现制，是“钱已经到账了”的那种靠谱。赚到、花了，还剩下的钱，才是“能分”的钱，才是股东关心的钱，也是真正能支撑公司韧性的底气。

自由现金流至少意味着三件事。第一，它能体现企业的造血能力。企业不是靠融资输血，而是真刀真枪从市场上挣来的钱。尤其在经济周期下行、融资收紧、信用趋严的环境中，谁能靠自身稳定经营、持续产生现金，谁就能活得更久。第二，它支撑分红。企业拿不出现金流就无法分红，而无法分红就很难获得长期资本市场的认可。海外成熟市场早已验证，高自由现金流的公司往往是长期高分红的稳定派，是价值投资者偏爱的“长期伴侣”。第三，它能帮助穿透估值泡沫，看清企业真实经营成色。有些公司看似增长迅猛，但靠融资烧钱，一旦外部环境收紧，增长模式就岌岌可危。而自由现金流是检验企业盈利质量的“验钞机”，能判断企业是否有能力用真实经营支撑自己，而非靠画饼讲故事来支撑股价。能留下现金的公司，才是有潜力持续创造回报的公司。

刚刚上线的华夏现金流500ETF（560123），最大亮点就是季度分红。季度分红让投资者赚到的钱无需等到年底，只要跑赢基准、满足条件，就有机会按季度分红，将收益装进自己口袋。根据其基金合同，会在每年三月、六月、九月、十二月的最后一个交易日进行评估，当基金累计报酬率超过业绩比较基准同期累计率时，可进行收益分配，且无需以弥补亏损为前提。

该ETF为何如此有底气？其实它的底层策略很简单，就是用自由现金流作为筛选标准，从中证500的公司里挑选出最有“现金实力”的一批。该ETF所跟踪的中证500自由现金流指数，从中证500成分股中精选出50家现金流能力较强的公司。

第一层筛查要求企业自由现金流和企业价值必须为正。这意味着企业不仅要“挣到钱”，还不能“虚胖”。很多表面风光的公司，实则账上现金流枯竭，靠资本市场续命，这类“讲故事大户”会被直接“劝退”。第二层要求过去连续5年经营活动现金流量净额必须为正。这能把靠一时爆发、一次性资产出让、财报美化上榜的“短跑型公司”挡在门外，入选的基本是能持续造血、在经济波动中自稳阵脚的慢热型选手。第三层专门剔除经营现金流远低于营业利润的企业。因为有些公司虽账面上利润很高，但现金流始终跟不上，很可能是营收质量存疑、回款效率差，甚至财务有水分。通过这一筛选，能剔除“虚胖”成分，让整个指数更“干净”。

自由现金流选股策略是国内指数投资的崭新策略。作为首批中证500自由现金流ETF，华夏现金流500ETF（560123）的推出，意味着自由现金流指数阵营持续扩容，指数投资工具再次升级。而这种策略在海外已被充分验证，自由现金流选股非常成熟。华尔街早已将“现金流充沛”视为企业运营的黄金标准。美国的“现金奶牛ETF”COWZ（Pacer US Cash Flows 100 ETF）自2016年上市以来，已成为规模超250亿美元的大型ETF，它追踪的也是能自己挣钱、自己花，还能回报股东的公司。其成功不仅因为策略新颖，更因为思路朴素，投资就该投有钱的公司，有钱才有安全感，才有持续的价值创造力。

任何策略都有适用范围，分红机制虽有吸引力，但投资者应理性看待，它可能受市场波动和基金表现周期起伏的限制，不能简单理解为“固定回报”。这套在海外市场得到充分验证的朴素而有效的策略，如今顺应A股“提质”改革大潮被引入国内。华夏基金推出的现金流500ETF，聚焦中证500自由现金流指数，反映中证500指数样本中现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。短期看行情，长期看能力，现金流500ETF（560123）这类策略恰好能让投资者看得清、拿得准。

管理这只聚焦“真金白银”ETF的是秉承长期主义理念的基金经理杨斯琪。她不追热点、不讲段子、不搞流量，而是力争在不同周期中控制风险，让产品走出漂亮的长坡厚雪行情。杨斯琪是中国人民大学经济学硕士，2018年加入华夏基金，从研究员成长为基金经理，多年沉淀让她用“自由现金流”开辟了一条新赛道。她现任华夏数量投资部基金经理，主理华夏自由现金流ETF等产品。她从基金经理助理做起，靠扎实的底层研究打磨选股系统，不凭“眼缘”，只看“真账本”。这只ETF的风格就是杨斯琪本人的风格，不急不躁、不追风口，认准长期胜率才是真正的护城河。其管理理念不是押注谁涨得快，而是找出那些即使行业不景气，依然能靠真实现金流维持运营、保持分红、拥有资金安全边际的企业，将这些公司组合在一起，追求更可预期的现金流回报。

在不确定性成为常态的市场环境中，寻找一种看得懂、拿得住的投资方式愈发重要。自由现金流虽不是万能答案，但它提供了一种更贴近企业经营实况的参考，能让投资者了解企业的钱是怎么挣来的，又能留下多少。这背后体现的是对稳健回报的偏好和对长期陪伴的期待。

赚钱不是纸上谈兵，谁能把收益真正分给投资者，才是有真实力的表现。每类投资方法都基于某种假设前提，也注定匹配特定的市场阶段。自由现金流不是当下市场的唯一解，更不是投资组合的全解。指数不能保证收益，ETF也不是避风港。市场没有绝对的“最好”，只有更适合自己的选择。自由现金流策略更偏好成熟稳定、现金流充沛的企业，可能会错过那些处于高速成长期、但尚未释放现金流的公司，尤其是科技、生物医药等重研发、重投入的潜力赛道的投资机会。所以，无论你是“现金派”还是“成长派”，都值得冷静思考：这笔钱是怎么留下来的？最后提醒一句，投资有风险，入市需谨慎，即便方向明确，也要步步为营。

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