第379次盘前分析:需求强劲的奶粉再次上涨，稀缺黄油有支撑。

05-07 09:27

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一、与上一次拍卖和去年同期拍卖相比：GDT 投入数量的变化

与上一期相比，全脂奶粉和无水奶油的投入减少，而奶酪的增长明显，其他种类变化不大；与去年相比，无水奶油的供应增长率仍然很大，奶酪最近的投入也增加了很多，奶粉仍然是减少的主要来源。

较 4 月 15 与日本竞拍预告相比，黄油和无水奶油的投放量有所上升，尤其是新年以来，黄油首次比预期增加。

预计未来四次投放量(吨)

尽管未来全脂奶粉仍是最集中的减量类型， 7 月供趋于正常，而黄油和无水最近仍保持着供应一紧一松的迹象。

中长期预测未来投放：无水奶油到 8 月前投放量继续超过去年，从第三季度末开始慢慢减少。

第二，国内现货价格

4 本月下旬国内现货价格与上一次拍卖成交价格(以主力投放月份投放 CP2 为例）

现货价格持续波动，竞拍前全脂奶粉趋于正常，各品种现货均有正盈利。

第三，外围相关新闻方面

1. 关于中国经济：国家统计局公布：当月，制造采购经理指数（PMI）为与上个月相比，49.0% 1.5 ％，制造业形势水平有所下降。非制造业商业活动指数为与上个月相比，50.4% 0.4 ％，仍然高于临界点，非制造业继续扩张。4 月份，综合 PMI 产出指数为与上个月相比，50.2% 1.2 ％，持续高于临界点，说明国内企业经营活动保持扩张。

2. 美国和欧洲的经济指标和政策动向：(1)美国商务部当地时间 4 月 30 日本公布的数据显示，2025 第一季度，美国国民生产总值环比萎缩三年来首次出现负增长的0.3%。（2）美国 4 每月非农就业人数增加 17.7 万，高于预期 13.8 万，但较 3 月的 18.5 大幅下滑，说明劳动力市场仍然具有韧性，但增速放缓。5 月 1 第一次申请失业救济人数公布。 24.1 万，高于预期 22.4 万，说明部分行业就业问题隐现。第一季度核心个人消费支出经通胀调整后。（PCE）价格指数年化季度环比初值。超出预期的3.5% 前值为3.1% 2.6%，是一年来最高的；美国整体经济指标偏负，特当政至今政策自残较大。

3. 美元汇率:最近美国很多经济指标不佳，导致美元指数大幅下跌。由于最近有大量资产流入人民币计费资产，人民币汇率自5月份以来大幅上涨。

4. 国际主要奶制品输出国最新生产数据发布：阿根廷至今 25 年 3 月涨 9.7%；截至澳大利亚 25 年 3 月减 2.5%；新西兰截至 3 月同比涨 0.4%；欧盟 27 国截至 25 年 2 每月产量下降 2.8%；美国截至 3 月产量跌 0.3%；乌拉圭截至 3 月涨 2.3%；就整体输出国的生产情况而言，主要是因为欧美产量表现惨淡，整体下滑 0.7%。

5. 日本的主要需求国截至 3 月（ 0.9%）、墨西哥截至 2 月（-0.1%）、英国截至 2 月份持平，俄罗斯截至 2 月 ( 1.2% ) ，土耳其至 2 月（-1%）；除中国以外的进口国年度增长 0.4%。

6. 国内生奶及喷粉：4 从月中下旬开始，国内消费低迷，奶价再次下跌，喷粉量增加。

7. 新西兰供应:新西兰最近天气相当温暖，但日照较少，降水量达到平均水平甚至更多，使得土壤湿度指数接近或高于平均水平。

8. 国际／中国市场的重大趋势:阿尔及利亚举行新的招标，全脂奶粉总中标。 16000 吨，基本上是新西兰全脂奶粉，而新西兰的主要企业没有中标。

9. 新鲜牛奶价格：截至农业部统计 4 月 24 日，内蒙古 / 河北等 11 一份生鲜乳主产地合同内外均价收购价格 3.07 元 / KG，环比跌 0.3%，同比下降 10.5%。(注:农业部收集的数据主要是大型牧场长协会的价格，与市场最关心的合同之外的现货牛奶价格差距较大。请参考这些数据并注意。)