新的央行MLF规定开幕！

03-26 07:12

3 月 25 日本，央行将开展 4500 亿元 1 年限 MLF 操作、操作方式调整为“多价中标”，结束了自我完成。 2014 年 MLF 建立到目前为止单一中标利率的惯例。经过这次调整，MLF 不再承担政策利率责任，然后致力于中期流通调整。

// 央行首次提前公告 MLF 招标信息 //

3 月 24 日前，央行宣布，为了保持银行系统充足的流动性，更好地满足不同参与机构的多元化融资需求，从本月开始，中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多价中标等方式进行操作。央行 3 月 25 日将开展 4500 亿元 MLF 操作，期限为 1 年限。

按照以往的惯例，人民银行每个月都会到。 25 日早上公布 MLF 操作状态，并给出其唯一的中标利率。而且这个月是提前一天发布公告，并且指出要改变中标方式进行操作。

赵诣分析，中信证券宏观分析师，MLF 运营公告首次提到“多价中标方式”，代表“多价中标” MLF 在没有统一中标利率的情况下，采用美国招标方式。，其政策利率特征消除，符合去年的要求 6 月中人民银行行长潘功胜提到淡化 MLF 对政策工具颜色的要求。

招联首席研究员董希淼表示，今年以来，央行继续使用各种工具进行流通，1-2 每月买入逆回购，MLF 总净投入超过 1.3 万亿元，保持了充足的市场流动性。它还体现了货币政策的适当宽松。

// 加强逆回购利率的核心地位 //

2023 年 7 月，央行将 MLF 将操作时间调整到 LPR 价格公布后，实现 LPR 与 MLF 利率“解绑”。这次 MLF 进一步明确改革 7 天期逆回购利率(现行作为核心政策利率的1.8%。

赵诣指出，中信证券，MLF 回到常规流通工具的位置，未来买断式逆回购或中长期流动性主要供应渠道。。从价来看，MLF 在多重价格中标后，政策利率特征被完全消除，未来 7 天逆回购利率或维持主要政策利率；从数量上看，虽然本月 MLF 实现净投放，但未来央行可能会继续逐步回笼 MLF，买断式逆回购工具或承担中长期流动性供给地位。

东方金诚宏观首席分析师王青认为，月 25 日 MLF 招标会有多个中标价格，而不是之前只有一个中标价格。这将进一步淡化 MLF 中标利率的政策利率颜色，突出了其简单的中期流动性管理特点。这样可以进一步突出央行 7 天期逆回购利率的主要政策利率地位，通过短期和长期的利率传导机制疏通。

// 降低成本与RRR降息预期共存 //

董希淼说，MLF 通过美式招标，可以更好地反映银行多元化的资金需求，有助于降低银行资金成本，减轻银行息差缩小压力，提高金融企业自身发展的稳定性和服务实体经济的可持续性。这一次，他预测 MLF 中标率将降至 2% 以下。

王青指出，25 日进行 4500 亿操作是最近一段时间的第一次增量续期，或者与央行暂停公开市场买入国债有关，往往意味着RRR降息延期。。

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