黄金价格触及3000美元，黄金ETF吸金超过200亿，变现还是上车？

黄金价格超过每盎司3000美元，来得比想象的要快。三月十九日，现货黄金站在3040美元/盎司，创历史新高；COMEX黄金升至3050美元/盎司以上，再创新高。

“聪明资金”也已经迅速行动：全市黄金主题ETF年内规模增长超过200亿元。其中，华安黄金ETF年内规模增长77.07亿元，博时、国泰、易方达黄金ETF年内规模分别增长34.33。、28.06亿元，32.95亿元。

很多基金公司认为，黄金上涨的主要逻辑是3月份公布的宏观数据进一步明确了美国经济的降温信号，包括经济指标全面走弱、CPI和PPI通胀偏低，都支持降息。此外，美国股市最近的大幅回调和美欧贸易战引发了市场恐慌，避险情绪推高了黄金价格。

3000美元/盎司被认为是黄金市场的“心理天花板”，在短期快速上涨之后，不可避免地会触发一些多头利润的结束，起伏可能会增加。一些公开发行人认为，在3000美元附近争夺黄金可能还会持续一段时间。也有公募表示，黄金长期仍处于上涨通道，这与上涨通道中的正常状态、宏观滞胀螺旋成形风险、地缘政治和供应链危机有关。即便如此，投资者仍然需要警惕尾部风险，包括政策突变冲击、流通黑天鹅等。

调整后再创历史新高

经过之前的调整，最近的黄金已经回到了凌厉的涨幅。

从上周的情况来看，3月12日，黄金期货一举突破3000美元，开启了疯狂上涨的方式。随后，在滞胀预期上涨的背景下，国际黄金价格刷新了3004美元的价格记录。投资者积极交易，有强烈的边际做多的意愿。

直到3月18日，黄金价格持续上涨，再创历史新高。其中，COMEX黄金期货突破3030美元/盎司，伦敦黄金现货最高触及3029美元/盎司，沪金期货国内主力合约突破700元/克。许多品牌的黄金零售价格已经达到了900元/克。

三月十九日，现货黄金站在3040美元/盎司，创历史新高；COMEX黄金升至3050美元/盎司以上，再创新高。

在a股市场，今天的黄金股全天活跃，四川黄金全天上涨2.24%。赤峰黄金、山东黄金、西部黄金、湖南黄金等股票均收盘。

不仅如此，从3月份开始，平安、华安、国泰、华夏、永胜的沪港深黄金产业股ETF涨幅分别达到20.35%、18.99%、18.84%、18.67%、18.62%。从今年的情况来看，上述产品中有许多实现了规模增长，其中永胜沪港深黄金产业股ETF的规模增长了11.72亿元，国泰、华夏、平安旗下的沪港深黄金产业股ETF的规模分别增长了1.57亿元、0.05亿元和0.01亿元。

总的来说，全市场黄金主题ETF的规模在年内增长了200多亿元。其中，华安黄金ETF在年内实现规模增长77.07亿元，博时黄金ETF、国泰黄金ETF、年内易方达黄金ETF的规模也分别增长了34.33。、28.06亿元，32.95亿元。

这次上升的逻辑有什么不同？

一般而言，美联储降息 全球央行购金，被称为黄金价格涨跌的两大逻辑。

短期来看，华安基金认为，黄金上涨的主要逻辑是3月份公布的宏观数据进一步明确了美国经济降温的信号，包括经济指标全面走弱、CPI和PPI通胀偏低，都支持降息。此外，最近美股大幅回调，美欧贸易战引发市场恐慌，避险情绪推高了黄金价格。

首先，美联储降息的思路在不久的将来有了明显的改善:目前特朗普政策的反复对美国经济造成了很大的干扰，3月份公布的很多数据都超出了预期的衰退，叠加通胀数据减弱，降息预期全年上升到2.8次，从而显著提高了黄金投资价值的逻辑。

其次，全球央行购金逻辑长期持续:央行购金逻辑持之以恒(全球化格局更加分裂)，也是推动金价持续创新高的动力。根据世界黄金协会的数据，2024年全球央行连续第三年购买超过1000吨黄金，实物黄金总需求达到4974吨，创历史新高。中国银行已经连续四个月购买黄金。在全球化背景下，为了应对通货膨胀和美元信贷风险，央行继续采购黄金，为供需紧张平衡的黄金提供强有力的需求支撑。

“除了基本面逻辑，在海外资产波动加剧、特朗普关税政策重复的背景下，黄金配置需求将受到青睐。”华安基金表示，黄金与其他大类资产关系较弱，甚至相关性较低，可以帮助客户的投资组合真正实现风险分散和风险对冲。

“前期对地缘政治的一些干扰，尤其是关税、俄乌困境等一系列避险影响，并没有完全结束，而是美国经济增长动能的弱化，赋予了黄金上行动能。特别是DOGE单位的减支和裁员、经济惊喜指数的弱化以及权益资产的下跌，凸显了美国经济的脆弱性，美元和利率下跌利润较大。”博时基金指出。

在3000美元之后，“危险”和“机器”

3000美元/盎司被认为是黄金市场的“心理天花板”。短期快速上涨后，不可避免地会触发一些多头获利，起伏可能会增加。

博时基金认为，在美联储本周3月份的利率大会预测或保持不变、通货膨胀风险增加的背景下，美联储表示，与市场预测的鹰派相比，黄金在3000美元附近的竞争可能还会持续一段时间。

谈及未来趋势，华夏基金表示，从长远来看，黄金仍处于上涨通道。这一方面源于美元信贷的削弱和央行的黄金购买浪潮，黄金正从“避险资产”升级为“新货币锚”；另一方面，宏观滞胀螺旋形成风险:美国关税政策推高进口产品价格，可能导致“通胀反弹” 经济衰退的滞胀格局。

该公司表示，如果该场景实现，黄金将复制1974-1980年的走势，上涨幅度可能达到450%(对应3500美元目标)。目前市场对美联储年内降息的预期已经扩大到2-3次，实际利率下行趋势明显。

此外，地缘政治和供应链危机的正常状态也将长期推高黄金价格。俄乌冲突停火协议重复，中东局势紧张，全球贸易战白热化(2023年WTO贸易摩擦指数达到2.3倍)，系统性风险溢价继续注入黄金定价。自2024年12月以来，欧洲现货黄金库存加速流向美国，加剧了实物市场短缺，形成了现在联动上涨的时期。

虽然长期来看仍将保持上升趋势，但当黄金达到历史新高时，投资者仍然需要警惕尾部风险，包括政策突变冲击和流动性黑天鹅。

本文来自微信微信官方账号“创业板观察”，作者：沈述红，36氪经授权发布。

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