瓶装水市场“战争”升级，怡宝母公司华润饮料上市“储粮”

出品/鳌头财经

发文/李琳

若不发生意外，怡宝母公司华润饮料(控股)有限公司(以下简称“华润饮料”)将于10月完成IPO。

近日，香港交易所(以下简称“港交所”)发布了华润饮料通过听证会后的信息集。根据披露的信息，华润饮料拟发行不超过4.06亿股，募集资金不超过10亿美元。美林、中银国际、中信证券、瑞银集团四大头部投资银行推荐华润饮料联席。

从今年4月向香港证券交易所申请到9月通过听证会，华润饮料的上市速度并不快。华润饮料作为包装饮用水市场的头部品牌，其收入主要来自其包装饮用水业务，收入占90%以上，饮料等商品利润较低，占比不到10%。

随着市场竞争的加剧，今年夏天瓶装水市场的战争再次开始。原本深耕天然矿泉水细分赛道的农夫山泉，进入了饮用纯净水领域，打起了价格战，对包括怡宝在内的饮用纯净水品牌发起了猛烈打击。

本次IPO获得的华润饮料融资主要用于提高产能、增强供应链效率、扩大饮用纯净水和天然矿泉水水源，以及投资并购。不难猜测，华润饮料上市背后的目标是应对竞争对手的攻击，然后抢占市场份额。

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超过90%的收入依赖于“怡宝”

如果你只谈华润饮料，你可能没听说过，但如果你提到绿色易宝桶装水，遍布各种规模的超市和便利店，我们并不陌生。易宝是华润饮料旗下最具代表性的产品。

公开资料显示，华润饮料是华润(集团)有限公司旗下全球500强企业的专业即饮软饮公司，总部设在广东深圳。是国内最早推出包装饮用水专业生产的企业之一，也是国家瓶装饮用纯净水标准的主要发起和起草单位之一。

经过几十年的发展，华润饮料已经成为国内包装饮用水市场的龙头企业，主要产品有怡宝、至本保湿、蜂蜜水系列等。根据烧焦咨询发布的报告，华润饮料在2023年中国包装饮用水市场排名第二。如果进一步细分为饮用纯净水市场，华润饮料排名第一。

根据零售额计算，2023年华润饮料饮用纯净水的零售额为395亿元，市场份额达到32.7%，超过了纯净水公司零售总额的第二至第五。

华润饮料在饮用纯净水领域的成就，使得以怡宝为代表的核心包装饮用水产品十分依赖。资料显示，2023年，华润饮料包装饮用水业务收入达到124.47亿元，占公司总收入的92.1%。

虽然华润饮料近年来积极拓展产品类别，进入饮料市场，推出茶饮料、果汁饮料等产品，以创造新的业绩增长点。但从2023年的收入构成来看，虽然饮料业务有所增长，但收入占比仍不到10%，为7.9%。

华润饮料的包装饮用水业务收入明显高于农夫山泉、娃哈哈等生产线品类较多的同类企业。以农夫山泉为例。2024年上半年，包装饮用水业务收入占公司总收入的38.5%，2023年业务收入占51.0%。

目前，华润饮料仍然可以依靠核心产品怡宝的渠道和品牌影响力来维持营收的持续增长。农夫山泉今年推出绿瓶纯净水，相当于杀入怡宝的腹地，再次升级了僵持瓶装水市场的“战争”，引发了各大包装饮用水品牌之间的混战。

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新一轮价格战爆发

如何选择市场份额和利润？

在瓶装水市场，根据水源和产品成分的不同，可以大致分为矿泉水、纯净水、天然饮用水等不同的目标市场。每个目标市场也占据一个或多个头部品牌。比如华润饮料旗下的怡宝就是饮用纯净水市场的代表品牌。

值得注意的是，不同类型的桶装水产品并不明显，但具有很强的替代性。并不是每个消费者在购买时都会具体区分不同产品的差异，而是更多地考虑购买的便利性和容易获得性，消费者在选择某种产品后很难在短时间内购买同类产品。因此，对于企业来说，尽可能占据更大市场份额的动力更强。

今年4月，20多年后，农夫山泉回到了饮用纯净水的目标市场，正式宣布绿色瓶装饮用纯净水，零售价格为2元。然而，农夫山泉在推出绿色瓶装饮用纯净水后进行了大规模的促销活动，直接将瓶装纯净水的价格拉回了1元时代，导致了瓶装水市场的新一轮混战。

龙头财经注意到，农夫山泉推出了两个渠道:绿色罐装饮用纯净水后的线下和线上攻击。即使桶装水的消费旺季已经过去，也没有减弱的势头。在线下门店，绿瓶饮用纯净水大量配送商品，增加促销力度，在很多超市都放了很多堆头。如果整个瓶子更便宜，单瓶的价格不到1元。另有媒体报道称，农夫山泉绿瓶纯净水上市仅10天就发货1400万箱，发货额达2.8亿元，到达终端店13.7万家。

在线渠道，JD.COM、天猫等主流电商平台销售的农夫山泉饮用纯净水价格仍保持在较低水平。以农夫山泉JD.COM旗舰店为例。该店销售的绿色罐装饮用纯净水550ml*24瓶规格为20.9元，单瓶价格不到1元。

农夫山泉主动升级桶装水战争后，同类产品并不淡定，尤其是饮用纯净水目标市场的各种品牌，纷纷跟进降价。龙头财经注意到，JD.COM官方旗舰店不同的饮用纯净水产品，如怡宝、娃哈哈、今麦郎、景田等，价格已经降到了每瓶1元左右。

伊宝是饮用纯净水市场份额最大的品牌，在农夫山泉挑起的价格战中可能会受到冲击。此外，农夫山泉和伊宝过去也有“恩怨”。如果价格战长期进行，伊宝的市场份额受到冲击，以饮用纯净水为核心业务的华润饮料的业绩很可能会受到影响。

面对市场份额和利润的选择，华润饮料更愿意两者兼得。根据公布的上市信息，华润饮料IPO募集的资金将用于寻找更多优质的水源来扩大产能，增加产品创新研发，加强销售渠道拓展，完善全面营销网络，构建更具竞争力的环城河。

据相关媒体报道，华润饮料主管营销的负责人发生了变化，公司现任董事会主席、执行董事张伟通接管了公司的营销工作。

上市后，华润饮料在产能、产品创新、营销等方面会采取哪些具体措施？龙头财经将继续关注怡宝在饮用纯净水方面的市场地位是否能稳定。

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