天风证券：给飞龙股份买入评级

2024-10-17

邵将天风证券股份有限公司 , 最近，郭雨蒙对飞龙股份进行了研究，并发布了《24Q3》调查报告与新能源相比，毛利率明显提高。本报告对飞龙股份进行了买入评级，目前股价为： 10.2 元。

飞龙股份 ( 002536 )

业绩快速增长，24Q3 毛利率环比明显提高

公司发布 2024 年三季报，24 公司在年前三季度实现营收 34.96 亿元，同比 14.05%；归母净利 2.67 亿元，同比 18.74%；扣除非归母净利润 2.6 亿元，同比 21.09%。就盈利能力而言，公司 24 年度前三季度毛利率达到 21.42%，同比 -0.91pct；净利率达 7.59%，同比 0.43pct。

24Q3 公司营收 11.29 亿元，同比 1.77%/ 环比 0.21%；归母净利 0.83 亿元，同比 0.6%，环比 27.83%。就盈利能力而言，公司 24Q3 毛利率达 25.82%，同比 1.55pct/ 环比 7.78pct，明显改善；24Q3 净利率达 7.31%，同比 0.02pct/ 环比 1.47pct。24Q3 企业三费费率为 9.01%(不含R&D费用)，同比 0.88pct/ 环比 2.82pct，进一步提高了成本控制能力。销售费用之一 / 管理费用 / 财务费用分别为 3.55%/5.92%/-0.46%， 1.24pct/ R&D费用率为0.72pct/-1.08pct 8.40%，同比 0.80pct。

基本稳定，热管理和民用领域不断扩大，新业务快速增长

该公司基于发动机热管理业务，如机械泵、排气歧管和涡轮增压器外壳，维持或增加市场份额。在汽车产业链中，公司已经发展成为中国传统汽车零部件行业的龙头企业。商品销售遍布全国市场，出口到美洲、欧洲、东南亚等地区；目前主要客户有 190 服务于世界各地的多家公司 300 一个工厂和基地。

未来，公司将重点关注电子水泵系列和温控阀系列产品，扩展电磁阀、热管理集成模块等商品。应用范围也将从汽车扩展到充电桩液冷，5G 基站，通讯设备，服务器液冷，IDC 液体冷却，人工智能液体冷却，氢能液体冷却；风能太阳能储能液体冷却；现代农业设备、大型机械设备、工业液体冷却等热管理相关行业。上半年新业务收入 2.16 亿元，同比大幅增长 57.16%，这一领域将成为企业转型升级的重要市场。

第三季度分红，积极回馈股东

结合公司实际经营和现金流情况，公司计划在充分考虑投资者合理收益、公司未来市场拓展、新业务拓展等因素后，截至 2024 年 9 月 30 日总股本 574,785,888 以股票为基础，向全体股东提供每个股票。 10 股票发现金红利 1 人民币(含税)，不送红股，不因公积金转增股本，估计拟分配现金红利为 57,478,588.8 元(含税)。这个分红计划是公司上市以来第一次第三季度分红，管理层积极回馈股东。

利润预测和投资建议：我们预测公司 2024-2026 每年实现归母净利润 3.72/4.92/6.15 当前市值对应的亿元 2024-2026 年 PE 为 16/12/10 保持“买入”评级倍。

风险提示:原材料价格上涨；宏观经济波动；新能源汽车销量低于预期；产能上升低于预期；行业竞争加剧

根据近三年发布的研究报告数据，证券之星数据中心长城证券陈逸同研究人员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度均值为预测68.01% 2024 年度归属净利润为利润 3.93 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 15。

最新的利润预测细节如下：